第一节 国家政策导向

2024年以来，全球经济在复杂多变的国际环境中继续前行，中国经济展现出强大的韧性和增长潜力。在国内外政策协同作用下，我国经济在多个领域实现突破与升级。产业政策方面，国家主要在深化医药卫生体制改革、提高中医药标准质量、做好药品经营监督管理、纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风、推动血液制品生产智慧监管等方面发布一系列重要政策。

第二节 行业市场运行情况

一、行业投资情况

2024年以来，我国经济的平稳运行，为我国制药行业平稳发展创造了较好的经济环境，政府继续出台政策措施大力保障深化医药卫生体制改革，医药行业固定资产投资增速保持增长。国家统计局数据显示，2024年1-7月，医药行业固定资产投资额累计同比增长8.5%，增速较2023年提高6.7个百分点，较2023年同期提高2.1个百分点。

二、行业供需情况

（一）行业供给情况

1、化学药品原药

原料药产业是我国医药新制造的核心方向之一，具有自身升级与承接全球产业链转移的双重成长性。国家统计局数据显示，2024年1-7月，我国化学药品原药产量为211.0万吨，同比增长8.8%，增速较2023年提高15.8个百分点，较2023年同期提高13.4个百分点。

2、中成药

国家统计局数据显示，2024年1-7月，我国累计生产中成药112.5万吨，同比下降7.6%，降幅较2023年扩大26.1个百分点，较2023年同期扩大26.1个百分点。

（二）行业需求情况

中西药品消费总体保持增长态势，但增速有所下滑。2024年1-7月，中西药品零售额4078.0亿元，同比增长4.6%，增速较2023年回落0.5个百分点，较2023年同期回落5.5个百分点。

三、行业价格情况

2024年1-7月，医药制造业工业生产者出厂价格同比小幅下降。医药制造业工业生产者出厂价格指数（上年同期=100）为99.3，降幅较2023年扩大1.0个百分点。

四、行业经营情况

（一）行业企业规模情况

国家统计局数据显示，截至2024年7月末，全国医药制造行业共有企业9665家，较2023年末增加253家。全行业规模以上企业的资产总计达到50681.9亿元，同比增长4.1%，增速较2023年末提高0.3个百分点，较2023年同期回落1.4个百分点；负债总计达到20080.6亿元，同比增长3.4%，增速较2023年末提高1.5个百分点，较2023年同期回落1.2个百分点。整体来看，截止2024年7月全国制药行业企业数量增加，资产平稳增长，负债增速下降。

（二）行业企业经营情况

国家统计局数据显示，2024年1-7月，全国医药制造业实现营业收入为14144.0亿元，同比下降0.8%，降幅有所收窄，较2023年末收窄2.9个百分点，较2023年同期收窄1.8个百分点；实现利润总额为1986.8亿元，同比下滑0.8%，降幅较2023年末收窄14.3个百分点，较2023年同期收窄15.8个百分点；亏损总额为296.1亿元，同比下降5.8%，降幅较2023年末扩大23.0个百分点，较2023年同期扩大12.0个百分点。

第三节 行业发展趋势分析

短期来看，进入2024年以来，“三明医改”多次出现在国务院办公厅、国家医保局等的国家级政策文件中，相关的政策文件也都明确指出了深入推广三明医改经验的方向。2024年8月30日，国家卫生健康委召开新闻发布会推广三明医改经验，明确了5年内实现三明经验全国覆盖的目标。随着我国医改进入深水区，三明模式在政策体系中的影响将越来越大，而该模式的推广，或将对整个生物医药产业的发展产生深远的影响。

长期来看，制药行业是密切关系国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业，也是国家大力推动和重点支持的新质生产力范畴。受政策支持、人口老龄化等主要因素影响，我国医药行业预计仍将持续增长；据相关报告预测，预计到2030年我国医药行业市场规模将达到2.89万亿元，中国市场预计占全球市场的1/6，且增速或略高于全球市场规模增速。当前，医药行业面临严峻复杂的国内外环境，行业增速持续放缓，但整体仍保持一定韧性。在集采的覆盖范围和落地预期管理愈加充分，且院内秩序整顿趋于稳定情况下，诊疗活动和药品器械使用正在逐步恢复，院外消费医疗经营节奏日渐稳定，医药需求将不断扩大。展望未来，在取消药品加成、DRG/DIP、药品/耗材带量采购、发展中医药等多种政策叠加作用下，能综合改善人民健康管理水平的医药产品将迎来更好的发展空间。

第四节 行业风险分析

一、监管风险

2024年6月6日，国务院办公厅印发《深化医药卫生体制改革2024年重点工作任务》，提出扎实做好全国医药领域腐败问题集中整治工作，深化体制机制改革，加强廉政建设，持续推进全链条全要素全覆盖治理。开展高费用和异常费用病例核查工作。探索运用穿透式监管，改进监管效果。研究出台医药企业防范商业贿赂合规指引。完善医保基金飞行检查工作机制，建立“回头看”机制。制定促进和规范民营医院发展的政策。未来制药行业面临的监管环境趋严。

二、融资不足风险

2024年以来，医药行业继续延续近十年来最严厉的医疗反腐风暴，从临床端到产业端都受到了较大程度的影响，同时叠加近期国际地缘政治因素带来的不确定性变化影响加深，医药行业融资面临一定困难。2024上半年国内医药健康领域一级市场共完成415笔，累计约合48亿美元的融资，相比2023年同期分别下降32.3%和12.2%；2024年1-8月仅3家公司登陆A股，募集金额17.52亿元，相比2023年同期减少84.2%、91.6%。融资持续低迷将会导致部分生物科技公司现金流紧缩、核心人才流失，部分在研管线被搁置或出让，产业化、商业项目无法稳定进行，制药行业企业面临一定的融资不足风险。

三、产品降价风险

2024年7月1日，2024年国家医保药品目录调整工作正式启动。国家医保局对药品获批和修改适应症的时间进行了顺延，规定2019年1月1日至2024年6月30日获批上市或修改适应症的药品都可以提出申报。今年的谈判分为准备、申报、专家评审、谈判、公布结果5个阶段，除了申报环节，后续的评审、测算、谈判等流程都对创新药给予“倾斜”。为了让更多创新药、好药进入目录，国家医保目录已经累计调出395个疗效不确切、易滥用、临床被淘汰或者即将退市的药品。目前，已有部分企业主动降价为一包谈判做准备，制药企业面临一定的产品降价风险。

四、业绩承压风险

从行业经济运行数据来看，医药制造业增速放缓，2024年1-7月医药制造业工业增加值同比增长1.9%，低于疫情前（2017-2019同期）9.6%的平均水平。截至8月31日，A股496家医药上市公司2024上半年业绩报告发布完毕，从上市公司业绩来看，整体承压前行，医药行业2024上半年营业收入12973.99亿元，同比下滑0.44%，净利润1091.79亿元，同比下滑0.92%。受集采扩面、市场竞争等因素影响，部分产品价格持续走低。疫苗、CXO等板块营业收入、净利润（或扣非归母净利润）双双下滑。近年来国家、地方联盟集采持续提速扩面，执标的药品和医疗器械价格出现不同程度的下降，短期之内如未能实现以价换量，行业业绩或将有所下滑。同时原料药、疫苗、CXO等部分行业市场竞争较为激烈，价格或将走低影响行业利润。

第五节 银行授信策略

制药行业是密切关系国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业。随着全球经济发展、人口老龄化进程的加速和人们健康需求的不断提升，全球医药制造行业的市场规模预计仍将持续增长。据相关报告预测，2027年全球药物市场规模将达到1.9万亿美元。随着我国经济持续增长，人民生活水平不断提高，医疗卫生体制改革不断深化，我国医药制造行业也取得了快速发展。据相关数据预测，到2025年全国治疗领域用药市场总规模将突破2万亿元人民币，将保持在5%-6%的增长水平。与此同时，随着合成生物学与酶催化、基因编辑、ADC、PROTAC等创新技术不断涌现和发展，以及自动化、信息化、智能化的医药制造能力的持续提升，为医药制造行业带来新活力，医药制造行业将迎来新的发展机遇。此外，在医疗反腐推动作用下，医药链条的生产、供应、销售、使用、报销等多个环节管控力度加强，长期来看更有利于行业可持续发展，推进国内优质医药企业的良性竞争，创造更好的医药商业环境。

基于此，2024年，制药行业可作为银行“适度支持类”行业，总体授信策略为 “紧随政策，择优支持，细分领域，强化管理”。随着我国新药审评审批的提速，我国创新药产品将加速落地。全年超30个国产品种有望获批上市，创新药企业迎来收获季。建议重点关注创新药及其产业链投资机会。