英伟达的股价在过去一年中呈现出强劲的上涨趋势，从2023年3月的约250美元涨到了2024年3月的约750美元，涨幅超过了200%。英伟达的市值也随之飙升，达到了2.2万亿美元，超过了亚马逊和谷歌，仅次于微软和苹果，成为了全球第三大市值的公司。

在连涨六个交易日、累计涨幅超过19%之后，英伟达股价终于崩了，出现9个月以来的最大单日跌幅。 隔夜美股，英伟达收跌5.6%，创下了2023年5月31日以来的最大跌幅，单日市值缩水约1300亿美元，堪称美股历史上最大的单日市值蒸发纪录之一。

英伟达突如其来的下跌，其实并不令人意外。关于英伟达是否泡沫严重，还是未来可期，相信不少投资者可以通过以下几个重要的维度来观察：

一、段永平公开做空英伟达

中国最接近巴菲特的投资者段永平，从商人转型为著名投资者，创造了上万倍投资回报，目前重仓苹果，前段时间曝光的持仓账户中还包括谷歌、阿里巴巴等知名公司的股票。

段永平在2024年3月8日，即英伟达股价出现9个月以来最大单日跌幅的前一天，在社交媒体上发文表示：“突发奇想，来体会一下nvda空头们的感受，起个大早，卖个小call，今天到期的。”这意味着段永平通过卖出看涨期权来做空英伟达，预期其股价会下跌。隔夜美股，英伟达股价收跌5.6%，创下了2023年5月31日以来的最大跌幅，单日市值缩水约1300亿美元。

段永平的这一操作被认为是一次“神操作”，虽然段永平也表示，这只是一次“玩票性质”的尝试，不建议其他人跟风做空。但段永平做空，至少来说，是认为这家公司不值得当前这个价格的。

二、木头姐减仓，并警示竞争加剧

“木头姐”是方舟投资管理公司的CEO凯西·伍德（Cathie Wood），是一位知名的科技股投资者，曾多次看好英伟达的前景，截至2023年底，方舟基金持有英伟达的股票价值超过1亿美元。

但是，今年以来，她却在英伟达股价不断上涨的过程中，持续减持英伟达的股票，她在2月18日的一次采访中表示，她认为英伟达是AI领域的领导者，但市场的期待值过高，英伟达可能无法满足，且随着竞争加剧以及库存调整将带来挑战，因此她最近抛售了价值约450万美元的英伟达股票。

木头姐说，从长远来看，与思科的历史轨迹相异，英伟达的竞争环境可能会更加严峻。这不仅仅是因为(超微设备)正在逐步取得市场成功，更关键的是，英伟达的主要客户——包括云服务提供商和特斯拉等公司——正在积极设计自主的人工智能芯片。她指出，英伟达的股票具有很强的周期性特征，可能会出现股价回调的情况，同时英伟达的主要客户，如Meta、特斯拉、谷歌等，都在开发自己的AI芯片，这可能会对英伟达未来的需求带来压力。

三、但斌长文看好，呼吁不要错失一个时代

但斌的私募公司前日发表长文说，为什么绝大多数投资人都会错失一个时代？文章写得很煽情，很可能感动了但斌自己，大意是：

认为人工智能是继电子硬件、互联网、移动互联网之后的第四个时代，将引领资本市场的伟大征程。介绍了人工智能领域的最新进展，包括谷歌的Gemini 1.5、Openai的Sora等大模型，以及英伟达的财报和算力优势。分析了人工智能的发展依赖于“缩放定律”和算力的爆发式增长，以及人工智能对电力需求的影响。呼吁投资人要看得远、看得准、敢重仓、能坚持，不要错失人工智能时代的机遇。

关于文章内容和观点，见仁见智，但制造焦虑也确实大可不必。之前的电子硬件、互联网、移动互联网时代，是不是巴菲特都基本错过了，除了在后期买了苹果之外，股神老爷子几乎错过了所有的时代，并且基本上可以预见，巴菲特和段永平都将错过英伟达。那之前没有错过这些时代的基金经理有么？想来肯定是有的，永远站在潮头上的基金也不少，那最终为何没有和巴菲特、段永平的业绩相当的投资人冒出来，是不是错过时代和取得良好收益划等号这样的命题本身就有问题呢？

四、英伟达的优势和风险

英伟达是一家全球领先的人工智能和图形处理器的生产商，其产品和技术在推动人工智能的发展和应用方面发挥了重要作用。

英伟达股价的大幅上涨，主要是受到了以下几个因素的驱动：

人工智能市场的快速增长。根据 IDC 的预测，全球人工智能市场的规模将从2020年的1560亿美元增长到2024年的3270亿美元，年均复合增长率达到20%。英伟达作为人工智能领域的领导者，将从这一市场的扩张中获得巨大的收益。数据中心业务的强劲表现。数据中心是英伟达的核心业务之一，主要为云服务提供商、超级计算机、企业和政府提供高性能的人工智能和图形处理器。在2023年，英伟达的数据中心业务收入达到了79亿美元，同比增长了124%，占总收入的41%。英伟达的数据中心业务受益于云计算和远程办公的需求增长，以及与微软、亚马逊、谷歌等云服务巨头的合作。游戏业务的持续增长。游戏是英伟达的传统优势业务，主要为游戏玩家和开发者提供高性能的图形处理器和游戏平台。在2023年，英伟达的游戏业务收入达到了79亿美元，同比增长了41%，占总收入的41%。英伟达的游戏业务受益于游戏市场的繁荣，以及其推出的新一代图形处理器 RTX 30 系列的热销。创新能力的持续提升。英伟达一直致力于在人工智能和图形处理器领域保持技术的领先地位，不断推出新的产品和解决方案，满足不同行业和场景的需求。在2023年，英伟达推出了多款新的芯片，包括用于数据中心的 A100 GPU、用于游戏的 RTX 30 系列 GPU、用于汽车的 Orin SoC、用于边缘计算的 EGX 平台等。

尽管英伟达的股价和市值已经达到了历史新高，但它面临的风险和挑战也是明牌：

市场竞争的加剧。英伟达在人工智能和图形处理器领域并非没有竞争对手，它需要与英特尔、AMD、华为、苹果等公司进行激烈的竞争，这些公司都在不断提升自己的技术和产品。英伟达还需要应对一些客户，如特斯拉、亚马逊、谷歌等，开始自主设计和生产自己的人工智能芯片的趋势，这可能会影响英伟达的订单和收入。供应链的挑战，供应不足。由于全球芯片产能的紧张，英伟达在满足市场需求方面遇到了一些困难，导致其部分产品出现了供不应求的情况。英伟达的首席执行官黄仁勋在2023年11月表示，英伟达的芯片供应短缺可能会持续到2024年下半年，这可能会限制英伟达的销售和增长。宏观经济的波动。全球经济增长放缓，尤其是受美国监管，英伟达的产品对外销售存在一定问题，阉割版的产品目前来看，市场兴趣不大。全球经济前景存在诸多不确定因素。这些宏观经济的波动直接关系到消费者购买力和企业投资意愿，从而影响到英伟达产品的销售和公司的利润表现。市场恐高情绪的渐浓。英伟达股价在过去一年中飙升，市值突破2.2万亿美元，比亚马逊和谷歌还要高，且仅落后苹果13%，而在十年前，英伟达市值仅为苹果的1/47。随着股市不断刷新纪录，投资者出现"恐高"情绪，越来越多的声音试图给过热的市场降温。五、尾声

木头姐说英伟达与思科相异，其实可以想想高通。进入3G、4G、5G的无线通信时代后，全世界几乎人手一个高通芯片（手机里），每走几步抬头就能碰见装着高通芯片的机器（基站）。“人手一个、随处可见”，都如此嵌入世界改变生活了，高通现在才多少市值？

也有人会说，以后人工智能会比无线通信应用广泛多了，这就引出来另外一个问题，社会生活中，长时间存在一种兼具供给稀缺性、使用广泛性和定价垄断性的产品，不知道90年的微软算不算？

并且AI芯片的竞争马上就来了，苹果放弃了造车，全力转向人工智能，特斯拉、微软、谷歌、华为等，这些大厂的产品几乎都是自己订制，加上一众芯片巨头，门槛有多高，护城河有多深？

况且，技术变革、公司发展和股价走势，中短期内未必是一致的，因此在一片喧嚣再不上车就要被抛弃，因为这是高铁的呼喊声中，保持一分理智和冷静是必要的，毕竟这种说法，听过很多次了。