巴菲特最近的调仓引起了市场的又一阵热议，巴菲特减持苹果，加仓西方石油。根据伯克希尔披露的文件，巴菲特的公司持有两个石油公司合计市值405.17亿美元，其中西方石油2.44亿股，股价60.02美元，持有市值146.89亿美元； 持有雪佛龙1.67亿股，股价154.66美元，持有市值258.28亿美元。

巴菲特减持苹果，加仓石油股，让大A股的股民们不知所措，因为大A股从2008年开始，市场中就传颂着那句话：“问君能有几多愁，恰似满仓中石油”。“三桶油”的股票一直都是被A股股民回避的。

然而，社会在进步，时代在发展。石油是全球最重要的能源之一，也是影响国际政治经济格局的关键因素。近年来，随着油价的波动、疫情的冲击、低碳转型的压力等因素的影响，全球投资机构都将投资目光转向了石油股。

随着全球环保意识加强，低碳时代的来临，近年来，投资者对“三桶油”的大量投资获得了丰厚的回报。自2020年10月以来，中国石油的股价飙升了150%，市值增加了近1万亿元人民币。中国石化的股价也在同一时期翻了一番。

中国海油的表现尤为出色。自2022年4月21日在A股市场上市以来，其股价持续上涨，累计涨幅达到了134%。中海油H股自2020年3月20日起的累计涨幅更是超过了280%，并在近期不断创造历史新高。

中国海油的卓越表现也吸引了公募基金的广泛关注。根据2023年四季度的数据，公募基金在港股公司的持仓中，中国海油以150.9亿元的市值排名第二，仅次于腾讯的300多亿元，超过了中国移动、美团、快手和药明生物等领军企业。

顶级基金经理张坤管理的主力基金自2023年第一季度开始加码中国海油，并随着股价的上涨持续增仓。该基金持有中国海油的比例从5.54%增长到2023年第四季度的7.96%，持仓市值达到33亿元，成为中国海油的第六大持股基金。

中国海油以其高效的成本控制、稳健的业绩增长、优秀的盈利能力和高额的分红回报，成为了国内石油行业的黑马，受到了市场和一众机构的青睐。

首先，从业绩方面看，中国海油在过去三年中，实现了营收和净利润的大幅增长，尤其是在2021-2022年，伴随油价中枢大幅走高，业绩上了一个大大的台阶。2021-2022年，营收为2461亿元、4222亿元，同比增长58.4%、71.6%。同期，归母净利润为703亿元、1417亿元，同比大增181.8%、101.5%。2023年，虽然油价中枢下移，但业绩仍然保持了较高的水平，前三季度，营收3068亿元，同比微降1.39%。归母净利润为976亿元，同比下滑10%。相比之下，其他两桶油的业绩增长要低得多，而西方石油则在过去十年中，累计亏损了12亿美元，显示出其页岩油气业务的低效和高风险。

其次，从估值方面看，中国海油的市值已经超过了1.2万亿元，仅次于中国石油的1.6万亿元，而远高于中国石化的7400亿元。中国海油的PB为1.86倍，位于2020年以来的新高，而其他两桶油的PB均在1.2倍左右，西方石油的PB则只有0.8倍。中国海油的估值水平之所以高于其他石油公司，主要是基于其业绩增长的确定性和持续性，以及其在海外油气市场的竞争优势和增长潜力。虽然当前的估值水平已经不算便宜，但也并没有出现所谓的估值泡沫，仍有一定的空间。

再次，从成本方面看，中国海油的桶油成本为28.37美元，远低于其他两桶油的40美元左右，以及西方石油的34.5美元。这也是中国海油的毛利率和净利率远高于其他石油公司的核心原因之一。中国海油的成本优势主要来自于其海外油气项目的低成本和高效率，以及其在国内的天然气项目的高价值。中国海油的成本控制能力也体现了其在管理和技术方面的优秀表现。

最后，从分红方面看，中国海油的分红率高达37.28%，是国内石油行业的佼佼者，也是全球石油巨头中的佼佼者。中国海油的高分红率体现了其对股东的回报和尊重，也体现了其对自身业绩和现金流的信心。中国海油的分红政策也是其吸引投资者的重要因素之一。

综上，各家机构选择不同的投资标的，各有各的道理；众多机构选择这家石油公司也不足为奇。但巴菲特和张坤们集体转向拥抱传统能源，这其中的逻辑，可能是更值得大家需要思考的。

声明：本文不构成投资建议。

如数据有误，请联系修改。