近期，债券价格出现明显回调，长端利率呈“阶梯式”的上行趋势。 截至上周五（8月9日），10年期国债活跃券（240011）收益率上行至2.2%（当周+8BP),30年期国债活跃券（230023）收益率上行至2.38%（当周+4BP)。8月12日收盘，10年及30年期国债活跃券收益率上行幅度均超过4BP。 本次债券市场的回调既有此前长端利率下行过快的原因，也和监管层面近期不断加大对债市的监管和指导力度有关。 行情行至此时，许多投资者都会担心：这次会和2022年底的债灾一样吗？ 普益基金认为，本次债券市场的回调不是债灾，我们当下的基本面情况和2022年底不一样。 2022年底，疫情政策转变，市场预期疫情放开之后经济基本面会发生根本性的好转，这是引发当年债灾的根本原因，但是当下国内的基本面并不支持这种反转，这次回调更多的是监管层面对债市过度投机行为打击而引发的。 此外，2022年底债灾，另一催化剂是净值化后的银行理财产品首次面对债券市场大幅回调，缺乏有效的应对措施和经验，引发债券市场恐慌性抛售，而吸取了上一轮债灾教训之后的银行理财产品，在投资端应对债市回调显得更加从容，储备了更多的工具和手段应对债市的波动。 总的来说，本次回调不是债灾，投资者无需过于担心，为了规避不确定性和高波动，建议投资者在短期内仍以中短债基金配置为主。 同时，调整后债券性价比逐渐凸显，加上基本面方面未有明显变化，仍然支持长期看多债市。 上周市场的那些事 2024.8.5-2024.8.9A股：上周主要指数全线“跳水”，价值风格跑赢成长风格！ 周初，日经225指数和东证指数猛然熔断，全球避险情绪瞬间爆棚，亚太市场惊现巨震，A股也惨遭重挫！ 紧接着日本央行发声，日经扭头回涨，A股情绪稍有缓和。可谁料7月出口同比回落，市场情绪再度跌入谷底，成交大幅缩量。 后半周，美国失业金申请数据出色，拉动美股和港股上扬，北向资金趁机外流，A股成交持续萎靡，连连下跌。 港股：上周市场如坐“过山车”般震荡上行。 海外市场因日元套息交易逆转等因素，陷入罕见的动荡之中，中国市场尤其是港股，在周初也未能幸免，跟着下跌，甚至一度跌破17,000点大关。 不过，随着日央行的口头干预以及美国“衰退担忧”数据改善而缓解，海外市场大幅反弹，港股主要指数最终成功收涨。 其中，医疗保健与房地产板块涨势喜人，而保险与通信服务等板块则压力重重。 债券：上周资金面边际趋紧，利率整体上行明显。 周初，虽然亚太股市下跌，但国有行对7-10年国债卖出增多，带动债市利率上扬； 周三，央行逆回购零投放，资金面边际收敛，不过由于出口数据不及预期，收益率有所下行； 周四，财联社报道4家农商行被启动自律调查，再加上国有行持续卖出，利率大幅攀升； 周五，国有行和股份行持续显著减持国债，利率继续上行。 本周市场展望A股：截至上周五（8月9日），大盘成交额在上周有所回暖，但整体成交额趋势依旧是向下。北上资金恢复流出趋势。 我们认为市场处于潜在的变盘时间节点，后市大概率以震荡为主，但基本已经企稳。 如果后市有政策面的利好，或者新增资金随时可能有一波上涨。 港股：此前提到随着美联储降息渐近和亚太市场调整，港股的性价比逐渐凸显。 港股上周表现远超预期，再次重申现阶段是适度增配恒生科技的好时机。 债券：近期在大行卖债、部分农商行被协会启动自律调查等传递监管信号影响下，债市大幅调整。 短期看，长端利率或小幅调整后进入震荡，配置上中短债确定性更高。 同时，调整后债券性价比逐渐凸显，加上基本面方面未有明显变化，仍然支持长期看多债市。 特别声明： 本资料所引用的观点、分析是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议，也不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件，市场有风险，投资需谨慎。基金销售服务由泛华普益基金销售有限公司提供。基金投顾服务由取得基金投顾业务试点机构提供。 基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行作出投资选择。基金销售服务由泛华普益基金销售有限公司提供。基金投顾服务由取得基金投顾业务试点机构提供。