岭南转债宣告违约，史上首例国企转债违约引发转债市场大动荡。 截至16日收盘，万得可转债等权指数下跌1.57%，8月份以来累计跌幅达4.04%。 本次岭南转债的信用冲击并非突发，而是发酵已久，机构投资者已有充分预期。 市场当前正在演绎流动性冲击带来的无差别下跌，部分短期无信用风险且股价弹性尚可的个券已经下跌至低于债底的水平，市场整体的估值也回到2021年7月转债估值系统性抬升前的水平。 经过本轮下跌之后，转债市场整体估值水平进一步被压缩。 截至8月15日，全市场转债的纯债溢价率中位数仅为1.02%（预计今日下跌后会进一步转负），这意味着整体来看目前的转债市场已基本等同于纯债，转股权部分等于赠送甚至倒贴，全市场跌破债底的转债比例接近50%（259只/529只），当前转债市场行情已处于非常极端的水平。 普益货架上的公募投顾组合中配置的转债基金主要配置大市值价值转债，本轮在市场影响下遭受错杀小幅回撤，回调后出现上车机会。 上周市场的那些事 2024.8.12-2024.8.16A股：上周市场分化显著，价值股一路高歌，中证红利强势反弹！ 周初的时候，A股市场活跃度低得可怜，死气沉沉，市场量能严重萎缩。 12日至14日，连续三天成交额低于5000亿元，其中周二的成交额更是惨不忍睹，直接创下2020年以来的新低！好在后面两个交易日总算有所放量，可依然在6000亿以下，资金交易的情绪那是相当疲软。 不过，这倒也激起了市场对“地量见地价”的满心期待，A股总算是有所反弹。 本周公布的金融数据及经济数据整体也是弱得让人心塞，但市场对这些基本面数据的反应却逐渐趋于钝化。 港股：上周持续回升，周五的涨幅尤其可观！ 前四个交易日相对平静，内地公布的7月金融经济数据整体较令人失望，市场交易情绪颇为平淡，再加上地产行业跌幅进一步扩大，严重拖累了港股的整体走势； 周五，腾讯、阿里、京东等科技股亮出了出色的财报业绩，与此同时，美国7月通胀数据回落，9月降息预期大幅升温，在金融、互联网等权重股的强力带动下，港股涨幅十分明显。 债券：在监管压力及政策发力预期升温的影响下，收益率明显上行。受岭南转债违约风波冲击，中证转债当周跌幅超过2%，下跌幅度远远超过股市。 周初，债市情绪持续承压，又叠加部分机构长债交易受限以及大行卖债，债市呈现整体弱势，收益率显著上行； 周二，央行逆回购加量，债市情绪总算有所好转，尾盘7月金融数据偏弱，债市做多的情绪得到了提振； 周三，央行继续放量，可税期资金利率依然偏高，下午金融时报再次提示债市风险，情绪又一次遭受压制； 周四，公布的一系列经济数据整体疲弱，债市反应却平淡无奇，收益率继续上行； 周五，中国银行保险报澄清未对银行投资基金比例设限，市场紧张的情绪得以缓解，但整体仍保持谨慎。 本周市场展望A股：截至上周五（8月16日），大盘成交额仍旧持续下降，近三个月以来，整体成交额趋势一路向下，实在令人揪心！ 北上资金恢复流出趋势。不过，我们认为市场正处于潜在的变盘时间节点，后市大概率会以震荡为主，但基本已经企稳。 倘若后市能迎来政策面的利好，或者有新增资金注入，随时都有可能有一波上涨！ 港股：近期AH市场走势分化明显，港股市场的表现持续好于A股，符合我们近几周的判断。 当下位置较低，再加上海外流动性拐点已经出现，我们看好港股弹性大于A股。 中金公司近期也明确指出：“当前波动逐步稳定后，更为确定的降息预期带来的流动性宽松有望体现效果，进而也有助于支撑港股表现。基准情形下，市场会有支撑，且阶段性体现比A股更大的弹性，但仍更多体现为震荡中的结构行情。” 债券：7月经济数据仍显疲弱，有效需求不足的问题依然存在，基本面数据仍利好债市。 但受监管压力影响，当前债市做多的情绪在一定程度上受到了压制，再加上政府债发行、政策发力预期及资金面的扰动，债市依然存在波动的风险，短期内中短债的整体配置稳定性相对更高。 END 特别声明： 本资料所引用的观点、分析是其在目前特定市场情况下并基于一定的假设条件下的分析和判断，并不意味着适合今后所有的市场状况，不构成对阅读者的投资建议，也不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，不作为任何法律文件，市场有风险，投资需谨慎。 基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金投资组合策略为其他客户创造的收益，并不构成业绩表现的保证。基金投资组合策略的风险特征与单只基金产品的风险特征存在差异。过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资需谨慎。投资者应自行阅读相关法律文件，自行作出投资选择。基金销售服务由泛华普益基金销售有限公司提供。基金投顾服务由取得基金投顾业务试点机构提供。