上周美联储如期降息，并且是一次性降息50BP。美联储此次降息虽然力度大，更偏向于预防性降息，当前美国经济增长动能放缓，但距离实质性衰退仍有一定距离。

从降息节奏看，点阵图显示，美联储2024年将累计降息100bp，即在9月降息50bp后，之后2次会议还有合计50bp的降息幅度。预计11月、12月还有2次降息，单次降幅为25bp。在美国经济没有明确证据进入实质性衰退前，美联储不必连续激进降息。

降息靴子落地，迅速在全球范围掀起“大水花”。美联储议息声明发布后，美股三大股指先冲高后回落，美债收益率集体收涨，美元指数当日下跌，现货黄金再创新高。与此同时，多国央行纷纷跟进下调政策利率。

港股表现异常凶猛，恒生指数直接7连阳，并且周五时突破了500日线，恒生科技指数也是4连阳，尤其值得关注的是，放量也非常明显，周四成交额1488亿港元，较周三的630亿猛增136%，周五港股成交额更是达到1760亿港元。这很可能说明，美国降息周期正式开启后，海外资金已经开始悄然回流，重新增配港股！

美联储自2022年3月开始加息，一直到2023年7月，累计加息幅度高达525个基点，是40年来最激进的加息周期。这也让全球经济苦不堪言。这种激进的加息政策，吸引了全球美元回流美国，对其他经济体造成了很强的虹吸效应，导致这些经济体缺乏外汇。道理不难理解，美国加息后，存款利率升高，各种其他国家的货币就会被大量换成美元，回流美国。钱少了，当地资产的价格也难免跟着下跌。

本次降息之后，资金的流动将发生逆转，从美国流向其他经济体。对于我国来说，美联储降息的意义，不仅导致流动性的增加，更重要的是为国内货币政策打开操作空间。过去美债利率持续高位，也对我国货币政策形成了掣肘，美联储降息，国内进一步降准降息的掣肘有望减轻。此外，当资金意识、感受到美元指数走弱大趋势之后，过去部分从A股流出的资金及本该换汇成人民币资产的资金将回流A股，带来增量资金。从内部环境看，当前经济的主要矛盾是国内有效需求不足引发的供需失衡，如有修复，可能是流动性改善引起的反弹。

730重磅会议提出的宏观政策要持续用力、更加给力。本轮中国率先开启降息周期，调降进度缓慢但下降趋势明显。近期央行再度释放宽松信号，未来若美国继续降息，中国宽松力度有望加大，中美同步降息周期或将重现。当下稳增长政策持续落地，地方政府积极响应。同时，政策加码预期升温，持续增量政策有望改善经济基本面，扭转市场情绪，并带动国内外资金回流，A股有望见底回升。目前仍处于等待政策发力见效期间。

总体而言，降息周期下港股可能好于A股，从基本面情况来看，港股市场确实也具有这样的吸引力。如从估值角度看，虽然港股今年上半年出现了一波像样的反弹，但最新数据显示，港股主板和港股创业板的市盈率仍然都处于历史的相对低位。同时，从业绩角度看，港股市场的主要公司尤其是互联网龙头都在上半年实现了不俗的收益，如腾讯控股、阿里巴巴、美团、京东集团等都实现了双位数甚至以上的增长；金融、石油、电信运营商等板块的龙头则实现了稳健增长。

港股龙头公司持续提高分红、回购，将有助于提升配置吸引力，南下资金已经开启了大笔“买买买”模式，截至8月30日，南向资金今年以来累计净流入达到4612.58亿港元，创下历史同期新高，其中，互联网龙头集中的传媒行业获得南下资金的最高关注。沪深港通开通以来，累计净买入港股超3万亿元。

对于愿意在当前时点进行左侧布局的投资者不妨关注恒生互联网、恒生医药相关的投资机会：

1) 港股相对A股下跌更为彻底，筹码出清更彻底。包括涨跌幅设限、限制卖空、投资者行为等因素实质上导致A股在面对每一轮下跌时筹码对于港股是出清更慢的，港股中部分行业在过去的三年里率先实现了膝盖斩，最大回撤超过75%，已经处于70%-80%的终点。

2) 恒生互联网为代表的中资股在外资投资者眼里仍是中国核心资产的代表，一旦未来迎来大的财政政策的转向，必定受益。

3) 港股因为对外部流动性敏感，以及联系汇率安排下香港跟随降息的缘故，其弹性较A股更大。此外，港股盈利相对更好、企业回购注销的意愿更强等等因素也将支撑港股底部。同理，在行业层面，对利率敏感的成长股（生物科技、科技硬件等）、海外美元融资占比较高的板块，以及受益于美国降息拉动地产需求的出口链条，也可能会在边际上受益。

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