许家印因涉及违法犯罪，被依法采取强制措施。这一重磅消息，在国庆长假前夕引爆，成了当下最热的话题。

随之而来的，是恒大宣布股票暂停交易，直至无限期后的另行通知。加上前几天恒大财富的多名高管被采取刑事强制措施，许家印和二儿子许滕鹤都被要求接受调查，恒大面临的危机才刚刚开始。

尽管目前为止，还没有许家印具体涉罪的消息，但显而易见，恒大的最大问题已经不是房地产本身，而是旗下的金融公司一系列的违规操作，触碰了法律的底线。

一切因经济问题产生的违法犯罪，资产负债是一个最明确的衡量标准。之所以恒大第一个爆雷，而且出现了实控人处于锒铛入狱的边缘，这背后，数字是最好的证词。

截至2022年底，恒大集团总负债24374.1亿，集团持有资产总值18383.4亿元，开发中物业项目有11360.8亿，现金及现金等值物仅43.34亿元。

简单的来说，恒大有近6000亿的净负债。且不说房地产行情不好，即便是开发的房地产项目价格上涨一倍，加上其持有的其他资产，才能勉强堵上这个大窟窿。

反观处在危机中的碧桂园，截至2022年末，集团总负债1.44亿元，流动资产合计1.54万亿元，要比恒大好了不止几倍。

可以这样说，碧桂园的危机是房产销售不畅，只要房地产市场不崩盘，碧桂园就有机会转危为安。但恒大的问题显然并不能靠楼市转暖来缓解，即便是几年前的爆发期，恒大也只是获得流动资金能力好一点，危机并没有解决。

问题显而易见，恒大银行贷款、股市融资、发行债券、战略合作等渠道融来的资金，并没有转化为土地储备、物业等资产，而是像一个黑洞，被连年巨额亏损吞噬。

恒大的问题显然不是房地产市场的共性，也不能算在房地产市场下行的头上。恒大跨领域的发展战略，以及背后各种骚炒作，早已把自己变成了一个商业帝国，而不是一个纯粹的房地产企业。

这几千亿的缺口，既有合理的经营亏损，也有巨额的融资成本造成的债务增加。但一个不合理的逻辑是：恒大花高息融来的资金，最终并没有产生预期的效益，甚至没有变成有效的资产。

房地产是重资产行业，资金一般都用来储备土地和建设开发，一般情况下，物业开发还是建筑商垫支。如果高息借来的钱既没有用来储备土地，也没有进行大的物业项目开发，这些钱到底去了哪里？

一是拆东墙补西墙的不断累加的利息超出了集团的营业利润，这个还不是主因，通过“技术手段”进行资产转移可能才是入不敷出的罪魁祸首。

万达可以通过断臂求生，度过危机，许家印坐看楼塌却无能为力，一方面是无臂可断，另一方面是早就做好了楼塌的准备。

所以，被抓只是开始，怎么定罪还需要许老板自我救赎。怎样把这些不明去向的资金找回来，缓解保交楼的当务之急，这是留给许家印最后的机会。