英伟达和特斯拉三个共同点

嘉有商学宾 2024-04-02 05:48:38
一夜涨万亿、半年翻一倍,超苹果赶微软,问鼎全球指日可待,今年英伟达频频上演资本神话,所有人都跟着亢奋,却忘了特斯拉的惨案就在眼前。 2019年12月,特斯拉上海工厂正式交付Model 3,卡了特斯拉脖子好几年的产能问题终于解决,特斯拉股价开启狂飙模式,仅8个月就从25美元飙到165美元,连翻七八倍,比今天的英伟达还疯狂。这还没完,特斯拉稍作休息继续飙,到2021年11月达到414美元,市值突破1.2万亿。 正当新能源的投资者狂按计算器,算算一个特斯拉等于多少个丰田、通用、福特、奔驰的总和时,特斯拉又拐头向下,用1年的时间跌到110美元,腰斩再腰斩。 那么已经高处不胜寒的英伟达,会重蹈特斯拉的覆辙吗? 最近一年的英伟达,和2019年下半年的特斯拉,有三个共同点,这也是它们能飙涨的原因。 第一个,是都在技术和产品性能进步的前提下,突破了产能瓶颈。 特斯拉靠的是上海工厂,英伟达靠的是上游供应商。 事实上,英伟达一直受到产能瓶颈的压制,尤其是2021年开始、持续了一年多的芯片荒,让英伟达算力芯片的核心零件——HBM存储芯片严重缺货,这种芯片几乎只有韩国的SK海力士能做,市占率超过95%(数据来源:华尔街见闻),而且它也缺货,催也没用。 直到2023年3季度,三星技术突破,开始给英伟达供货,SK海力士的产能也得到恢复,英伟达才算不缺零件了。 另外,最强代工厂台积电也砸钱扩产能,先进制程产能向AI芯片倾斜。英伟达这位大厨,终于买齐了菜,等到了锅,开始烹饪山珍海味了。 最近一年的英伟达,和之前的特斯拉的第二个共同点,是所在的赛道都刚开始变热。 前几年的新能源车可是香饽饽,传统车企高喊转型口号,再过几年十几年就全面取消燃油车;还有随处可见的新势力,不是要吊打丰田,就是要超越特斯拉。 英伟达所在的AI芯片赛道也一样,最近一年大厂扎堆做大模型,好像不蹭上个AI概念,就不好意思出门似的。 最后,英伟达和特斯拉所在的美股,也都需要新故事。过去二十几年,PC互联网、移动互联网、云计算轮番登场,2019年-2022年是新能源车。只有不断出现新故事,尤其是想象空间足够大的新故事,才能提供炒作的空间。如今AI已经被戴上了第四次工业革命的王冠,可以随便炒。 这么看,英伟达和特斯拉上涨的逻辑差不多,但是特斯拉已经先跌为敬,英伟达会跟随吗? 特斯拉大跌,主要是因为行业环境变了。三四年前特斯拉愁的是订单太多怎么交付,如今的特斯拉愁的是产能太多怎么快点卖掉。2023年,特斯拉一共产了1845985辆,但是只交付了1808581辆,也就是说,有37404辆车滞销了。事实上,2022年2季度,特斯拉就出现了产大于销的现象,此后一直没有好转,所以它才频频挑起价格战,利润率也跟着降价一路走低。这背后,是比亚迪、蔚小理、华为智选车的崛起,以及整个新能源车渗透率的提升,增长变得越来越困难。一句话:行业从蓝海走向红海。 而英伟达所在的AI芯片行业,还远没有到红海。尤其是英伟达与特斯拉不同,它现在面对的不是消费者市场,而是企业市场,用户粘性是远超普通消费者的。你上一台车买的丰田,下一台车换成问界,一点毛病没有;但如果你是开餐厅的,之前一直用海天酱油,你大概率不会突然换成厨邦,你要保证口味的稳定。 更何况,AI的时代才刚刚开始。 不过随着AMD、英特尔、特斯拉、微软等巨头的加入,英伟达的绝对优势正在丧失,供不应求的局面可能要结束。尤其是在大模型还看不到盈利前景的情况下,英伟达的客户们,烧钱还能烧多久呢?还记得两年前的元宇宙吗? 当然,尽管万物皆有周期,但英伟达过去表现出了极强的穿越周期的能力。 从主机显卡到PC显卡,从挖矿到AI,每一波浪潮它都没落下,只要技术进步,就离不开算力的支持,而英伟达一直在做的,就是把算力提升到极致。英特尔的摩尔定律,是芯片性能每18个月提高一倍;而英伟达的黄氏定律,是每6个月提高一倍。只要英伟达能保持进化的优势,即使有一天AI芯片变成红海了,也会出现下一个蓝海。 商业世界最值钱的东西,就是让别人离不开你。 出品 | 嘉宾商学
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