5月24日，快手发布了2021年第一季度财报。财报显示，一季度快手总营收为170亿元，此前市场预期为170.17亿元；亏损为577.5亿元，调整后净亏损为49.2亿元，较去年同期同比增加13.2%。

财报发布后，快手股价在5月25日以205.6港元收盘，大跌11.46%，创下了3个月以来最大的单日跌幅。各大证券商下调了对快手的买入评级，美银证券将目标价由353港元降至303港元；大摩将目标价由350港元降至300港元；野村将目标价由333港元降至273港元。

作为“短视频第一股”，快手在上市后曾经历过短暂的高光拉涨，随后迅速进入暴跌模式。数据显示，自2月17日至今，快手已从417.8港元/股的最高点，跌至最新的205.6港元/股，累计跌幅超50%。

曾经有业内人士说：“快手股价火箭式上涨导致的估值扩张过于凶猛，这对于二级交易而言是明显的利空。”此次财报的发布以及近几个月的股价表现，已经开始验证这一说法，这让二级市场的韭菜们如鲠在喉。

好在快手应用DAU（平均日活用户）和MAU（平均月活用户）均实现了增长，DAU为2.953亿，同比增长16.5%，MAU为5.198亿，同比增长5%。同时，用户时长提升至99.3分钟，同比增长16.5%。

作为一款短视频应用，快手的日活、月活和用户时长等数据的增长情况备受投资者关心。不过为了保持数据的增长，快手也是“烧钱换用户”，这让快手的亏损持续扩大。

2021年第一季度，快手的单季营销费用为116.6亿元，占快手总营收的68.5%。近117亿换来了4410万的新增月活用户，平均每个新增月活用户的成本为264元。

为了扩大用户群和提升用户参与度等方面，快手真是没少花钱。不过用户成本居高不下，护城河壁垒不深，快手未来如果不解决这一难题，就很难突破自身的天花板。

其实，从快手的财报中可以窥见的一点是，短视频并没有外界想象的那么风光，依然是内卷化程度很高的行业。快手也在试图改变，去年转型公域给了资本市场一个变现增长的想象空间；今年财报中，广告收入占营收的50.3%，成功取代直播业务，成为快手第一大收入来源。

收入结构的变化预示着快手也在寻找新的变现模式，以突破直播业务的天花板，也能给市场带来新的故事。不过，快手的直播、线上营销服务以及其他业务收入并没有市场预期的那么好，比如一季度快手广告收入85.6亿元，同比增长161%，相比上季度170%的增速有所放缓，也没有达到市场180%左右的预期。

所以，快手近期的市场表现也可以想象。前有“短视频一哥”的抖音，后有下沉市场的新入局者，快手想要重回“高光时刻”，还要找找新的故事，探索新的模式。