这几天回顾了下自己看好的一些股票，考虑了一些增减仓的原则。记录一下。 什么是好的企业？当然是盈利能力强的企业。 首先，我认为企业盈利能力的大小，主要取决于企业产品的垄断能力。完全的市场竞争，使企业的利润无限趋向于0。不完全竞争，可以使企业获取较好的利润，最好的企业则是趋于垄断的。因为垄断，企业拥有基本的定价权，可以保证企业达到理想的利润率。 有人认为，完全竞争，照样可以获取较好的利润，譬如餐馆。其实不然，餐饮是门槛较低的行业，买卖并不好做。有些餐馆，生意能做下去，有一定的利润，但并不是真正的净利润。而是人工价值的剩余、土地房屋的费用剩余和投入资金价值的剩余。好的餐馆是有品牌溢价的，他一定是融合了区位优势、餐饮技术优势以及原料、制作、成本优势等等，并且提供的环境服务和美食是无可替代的，至少是在同一时间内、同一区域内，是无法替代的。只有这样，才能获得较高的利润。 有些企业的产品是趋于垄断的，无可替代，有消费粘性，这就是企业的护城河。它的竞争优势来源不一，可能是自然禀赋、可能是技术发明、可能是先发优势、可能是历史文化，可能是份额最高，可能是成本最低，在市场上表现为产品或服务是唯一或是第一，已经长期占有人们的心智，在业内或是生活中是人人皆知的，拥有独一无二的良好口碑。 第二个重要的因素是产品或服务有旺盛的需求。再好的产品或服务，也要有旺盛的需求。如果需求有限或是受限，那么企业的盈利能力自然也就受限。好的产品或服务，也可能受外在条件的影响，在一定时期内需求受限。譬如，随着经济的下行，一些可选消费就明显的受到压制。市场需求的缺口没有了或是变小了，都会影响利润。至少提价的理由暂时没有了。譬如当下的贵州茅台和片仔癀。有时候，有的产品或服务容易产生天花板，并且缺乏重复消费的场景，市场消费总量受到限制，这样的公司也很难产生持续的利润。可口可乐代表的饮料行业和房地产行业是不一样的，饮料可以天天喝，房子却不能无限制的盖。一个很长的时期内需要消化过剩的产能。 基于这两个最基本的认知，我在自己的能力圈内——选择了一部分股票，作为持仓或观察。 我的持仓总结一句话是:茅台片仔长电迪，腾讯迈瑞微福寿。即贵州茅台、片仔癀、长江电力、比亚迪，腾讯控股、迈瑞医疗、微创机器人、福寿园。 贵州茅台是独一档的存在，可以说是主力仓。我的想法是最高可以配置到40%的仓位。这是因为贵州茅台的护城河特别深。一个与众不同的营业模式是，企业的销售价格和二级市场的价格有很大的差别。企业销售价格1499元，市场上最高到了3000多元，现在市场低迷，仍在2100元以上。虽然这几年股价持续下跌，但我仍认为这是国内盈利模式最好的公司。品牌过硬，现金流充沛，有定价权，代表民族文化的印记，未来一定还会雄起。 片仔癀、长江电力、比亚迪和腾讯是我重点看好的标的。每个股最高均可配置到20%的仓位。当然要看价格怎样。这四只股票，均有深厚的护城河，相信十年后仍会是行业内的王者。有争议的是比亚迪，但我认为它将会是未来大众、福特、丰田等车企的取代者，甚至可能踏上世界之巅。企业的盈利能力还会持续提高，规模带来的低成本，加上全球化、高端化、智能化的趋势会使比亚迪继续攻城略地，最终占有全世界主流市场。关税战是挡不住比亚迪的步伐的，只能使欧美的企业越来越落后。腾讯控股也是非常好的公司，目前远看不到竞争对手，但它是港股，缴纳的税费较多，减了不少分。 迈瑞医疗、福寿园和微创机器人是观察仓，应该保持在5%以下的仓位。迈瑞医疗可能受关税战的影响，并且它的护城河不够深。除了生命支持系统业务，它在国内和世界上，均没有绝对的优势。目前在做的检测业务和影像业务，国内外一些公司是有利的竞争对手，有些产品的集采也使其利润受到压制。好在研发能力和营销能力比较强，有一定的品牌知名度和成本控制能力。 福寿园原来也是我非常看好的公司，但现在越来越减分了。公司扩张战略受到质疑，没有给企业带来较高的盈利能力。上海大本营历史、人文、区位优势是特有的，要想在其他地区复制，形成品牌溢价比较难。公司的业绩指引特别不靠谱，给投资者带来极坏的影响。管理者能力和水平看不出有多高，虽然占据了很多政府管制带来的竞争优势，但没有带来更好的效益。加上这几年消费能力下降，业绩是一年不如一年，很考验投资者的耐心。另外，港股通较高的税费也是减分项，分红多，扣税也多。 微创机器人是新兴的成长企业。对标达芬奇。目前在全球出现了较好的销售趋势，坏处是国内优势越来越不明显了，精锋医疗是个最大的竞争对手。边走边看吧。 另外，福耀玻璃和中烟香港也是我关注的企业。福耀玻璃主要是考虑交接班以及估值问题，中烟香港还没来得及阅读相关资料。
