近期，动力电池第一股宁德时代公布了2024年中报。数据显示，上半年宁德共实现营业收入1667.67亿，同比下降11.88%；净利润228.65亿，同比增长10.37%；扣非净利润200.54亿，同比增长14.25%。
看到这份中报成绩，再回想起2021年时，某券商将宁德时代业绩预测到50年之后的往事，真心感到滑稽之极。现实情况是别说50年，预测三年都是极端不靠谱的事情。
中报披露，根据中国汽车工业协会数据，1-6月我国新能源车销量为494.4万辆，其中新能源乘用车销量为467.1万辆、同比增长31.0%、渗透率提升至39.4%。
海外市场方面，根据欧洲汽车制造商协会数据，2024年1-6月欧洲 31国实现新能源乘用车销量144.2万辆、同比增长1.6%、渗透率为 21.0%；根据美国汽车创新联盟数据，2024年一季度美国新能源轻型车实现销量34.4万辆、同比增长13%、渗透率为9.3%。
新能源车销量增长带动动力电池需求持续增长，根据SNE Research数据， 2024年1-5月全球动力电池使用量为285.4GWh，同比增长 23.0%。
与前几年相比，虽然行业出现了明显的降速，但总体而言，新能源仍然属于当前为数不多的一条高景气赛道，但是作为绝对龙头的宁德时代反而出现了营收下滑，这显然不能算一个太好的现象。
其中，国内部分收入下降了4.78%，境外收入下降了24.77%。有博主解读公司市占率仍在提升（1-5月公司动力电池使用量全球市占率为37.5%， 较去年同期提升2.3个百分点），收入下降主要系动力电池、储能产品降价所致，只要盈利在增长，似乎无伤大雅。
但在我看来，为什么要降价呢，如果可以的话，谁不愿意多卖出一些溢价？这只能说明动力电池市场竞争日益激烈，越来越依赖于存量搏杀。
毕竟国内39.4%的渗透率，再想快速提升，已变得越来越难，瓶颈问题开始浮出水面实属正常现象。国外市场渗透率虽然还不算高，但是撇开中国市场之外的全球市场占有率，其实也没有那么惊艳。
关于这一点，还有一个重要的体现，就是公司的产能利用率。如下表所示，当前电池系统的产能利用率只有65.33%，并不高，而且在建工程还有153ＧWh，假如销售不能有效提升的话，当在建工程转固，产能使用率将会下降至45%。
至于净利润之所以还能实现双位数增长，主要得益于毛利率的大幅提升，上半年公司的综合毛利率相对于去年同期提高了4.9pct，达到了26.53%，表明虽然产品降价了，但原材料降价更厉害，一改前两年供不应求的画风。
随着成长性的减弱，宁德的估值终于逐渐回归正常，当前不到20倍的PE值，实际上已反映了市场关于动力电池产能过剩的担忧。
特别是宁德这种重资产高资本支出模式，一旦产能过剩，利用率下降，固定资产折旧就是一个不容回避的问题，甚至可能会出现产品全周期销售赚不回生产线投资的钱，累计融资大于公司的全部利润的情况。故而，当前股价的萎靡也就没什么好值得奇怪了。
（风险提示：本文所提到的观点仅代表个人意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。）
还卖贵阳的原因