彭树军（资深金融从业者）

6月14日，央行官网发布的《2024年5月金融统计数据报告》显示，5月末RMB贷款余额248.73万亿元，同比增长9.3%；增速比上年同期和上月分别低2.1和0.3个百分点。

同日《金融时报》公众号发表《业内人士：应逐步淡化对金融总量的关注》一文，从内涵式发展、相关性减弱等方面的宏观分析来“宽慰”其他业内人士。

不过野叔倒是认为，对于商业银行、特别是中小银行来说，各类贷款是其主要资产、贷款利息是其主要收入，目前在需求减弱、利率下行、竞争加强的形势下要让其不去高度关注贷款总量、增量等指标可能是件难事，也许还不如先直面现实、再学会看淡。本文侧重从多层结构角度分类对5月贷款数据、特别是个人贷款数据等进行简要分析（均为RMB口径）。

（附图1）

整体贷款分类增长分析

尽管专家强调应当逐步淡化总量关注，野叔首先还是要说一说3个总量与增速。一是5月末“社融”存量391.93万亿元，同比增长8.4%；增速比上年同期低1.1个百分点，但是比上月高0.1个百分点。

二是广义货币M2余额301.85万亿元,同比增长7%；增速比上年同期低4.6个百分点，比上月低0.2个百分点。特别值得关注的是，狭义货币M1余额64.68万亿元,同比下降4.2%，增速分别比上年同期和上月低8.9个百分点和2.8个百分点。

三是RMB贷款余额248.73万亿元，同比增长9.3%。从长期看，目前M2、M1和贷款总量的增速均处于相对历史低位（详情见附图2）。

（附图2）

从RMB贷款的主要结构看。5月末，企业（含事业）贷款余额164.78万亿元，同比增长11.3%，从近十年的长期看增速相对较为稳定；今年前五个月，企业贷款净增9.37万亿元，比上年同期少增约1.16万亿元。同期企业存款余额76.21亿元，同比增长-1.6%。

5月末个人贷款余额8.1万亿元，同比增长4.4%，从近十年的长期看增速下行明显（详情见附图3）；与上年同期和上月相比分别低2.8个和0.4个百分点。今年前五个月，个人贷款净增8891亿元，比上年同期少增约1.78万亿元，少增较为明显。

值得一提的是，5月末RMB个人储蓄存款余额144.12万亿元，同比增长11.2%，增速比上年同期和上月分别低6.5个和0.2个百分点。其中，个人活期存款和定期存款分别同比增长5.4%和13.6%；由于后者增速更快，使得储蓄定期化程度提高，5月末储蓄的定期占比达到72.93%。

个人贷款分析增长分析

第一，个人消费贷款增长。5月末，个人消费贷款余额57.56万亿元，同比增长只有1.0%，这是自有个人消费贷款单列统计以来的历史最低值（详情见附图4）。

其中，个人短期消费贷款余额9.91万亿元，比年初净减少4421亿元，同比增长-0.7%；中长期消费贷款余额（包含较多的个人房贷）47.65万亿元，同比增长1.3%。

3月末个人房贷余额38.19万亿元，同比增长-1.9%。4月开始诸多重点城市完全放开住房限购；5月“央妈”降低住房贷款首付比例，同时下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，取消全国层面首套住房和二套住房商贷利率下限。不过5月末个人房贷是否恢复正增长，目前还不得而知，可能要等到7月公开披露6月末贷款投向数据时才会揭晓。

第二，个人经营贷款增长。5月末，个人经营贷款23.43万亿元，同比增长13.8%，增速比上月低3.1个百分点。其中，中长期经营贷款余额12.6万亿元，同比增长16.6%，增速比上月低3.4个百分点。

由于近两年多来受个人房贷增速等影响，个人贷款增长主要依靠经营贷款，特别是中长期经营贷款；所以5月份此类贷款的增速明显放缓，值得各银行高度关注。

（附图4）

两类贷款影响因素分析

5月末企业贷款增速有所放缓，其中主要影响因素之一是投资增速。首先从M1同比增长-4.2%的进一步下行变化，可以看出当前企业投资意愿需要加强提振。其次从企业债券融资看，5月份同比增长1.9%，虽然比前四个月略有上行，但数值还是不大。再次，从今年前四个月全社会固定资产投资同比增长4.2%看，虽然比上年末有上行，但数值也是不算大。

当然，相对于个人贷款而言，企业贷款增长还算不错的，所以今年以来诸多中小银行更多发力对公贷款，包括纷纷强化公司贷款营销的员工培训。

野叔认为，影响个人贷款增长的主要因素，从长期看更多在于宏观经济、人口总量、结构等变化等，从短期看更多在于居民的就业、收入和消费变化等。就短期看，各年龄段的就业数据、各阶层段的收入数据相对缺乏，这里只说说消费（因5月份相关数据大多尚未公布，更多为4月份）。

第一，一般消费增长情况。从量上看，今年前四个月社会消费品零售总额156026亿元，同比增长4.1%。不过从逐月看，1月和2月同比增长5.5%，比上年12月低1.9个百分点；今年3月和4月同比增长分别为3.1%和2.3%，呈现下行趋势。

从价上看，5月份全国居民消费价格同比上涨0.3%，与上月持平，数值表明消费仍然偏冷（详情见附图5）；从1月-5月整体看，前五个月CPI比上年同期上涨0.1%。

第二，住房消费增长情况。这里野叔用了“消费”一词，主要是考虑目前投资性购房恐怕不多。2024年前四个月，商品住宅销售面积24507万平，销售金额24452亿元，分别同比增长-23.8%和-31.1%。所以，目前个人住房贷款总量想要明显增长的可能性较小，也许能够保持不明显下降都算不容易。

（附图5）

野叔的结语

最后还是回到开篇时关于“逐步看淡总量”那篇文章，凭心而论其论述从宏观讲是很有道理的，尽管银行人在路径依赖心理影响下可能不会立即做到。

其一，从债务分布角度看，当前企业部门和住户部门的杠杆率相对较高；在资产负债表方面主要资产（家庭房产）价格上涨预期减弱、在现金流量表方面收入增长预期不确定性较高的背景下，住户部门主动对金融负债进行缩表是一种经济人的理性行为。

其二，从货币流速角度看，按弗里德曼公式测算，2023年的流速大致在0.43左右，数值相对较低；当然金融规模指标与经济发展的相关性在不同的时间段肯定不是简单的线性关系。

对于商业银行来说，可能以后确实需要学着“逐步看淡”，包括适度调低年度信贷投放计划的总量和增速，更看重投向结构与真实质量，从外延式扩张、粗放式经营转向内涵式高质量发展。如此，银行之间竞争可能不会那么卷，一线员工营销不会那么苦。

等到风景都看透，也许你会陪我看细水长流。