一、盘前要闻
宏观：
据央行官网消息，为优化公开市场操作机制，从即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，为进一步加强逆周期调节，加大金融支持实体经济力度，即日起，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。随后，LPR报价也跟着下调了10个基点：1年期LPR为3.35%，上月为3.45%；5年期以上LPR为3.85%，上月为3.95%。常备借贷便利利率（SLF）也跟随下调10个基点。热
央行7月22日发布消息称，为增加可交易债券规模，缓解债市供求压力，自本月起，有出售中长期债券需求的中期借贷便利（MLF）参与机构，可申请阶段性减免MLF质押品。业内专家指出，阶段性减免MLF质押品，有利于平衡债券市场供求。
据财联社，利率市场化改革后，存、贷款利率之间的联动增强，国有大行正在考虑下调存款挂牌利率。根据以往经验，中小银行也会跟进调整，银行业净息差将保持总体稳定。热
国务院总理李强7月22日在天津调研。他强调，要全面落实二十届三中全会各项改革任务，着力推进高水平对外开放，积极探索创新，激发动力活力，在进一步全面深化改革中推动高质量发展。热
上周“特朗普交易”引发全球金融市场剧烈波动，本周拜登宣布退选并支持副总统哈里斯接任总统候选人，这又给市场带来了一些新的不确定性。本周“特朗普交易”出现了回摆，昨晚美股科技巨头大涨带领纳指反弹，英伟达大涨4.8%、特斯拉大涨5.2%。截至收盘，道涨幅为0.32%，纳指涨幅为1.58%。热
国际油价小幅下跌，美油9月合约跌0.51%，报78.24美元/桶。布油9月合约跌0.4%，报82.30美元/桶。国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.04%报2398.2美元/盎司，COMEX白银期货涨0.05%报29.315美元/盎司。
行业：
国家数据局：推动国家枢纽节点和需求地之间400G/800G高带宽全光连接，推动算力电力融合发展。热
国家新闻出版署发布7月份国产网络游戏审批信息，共105款游戏获批。中青宝旗下4款游戏获得版号，腾讯、米哈游、吉比特、三七互娱等也均有产品在列。
上海三大先导产业母基金正式成立，出资额合计890.03亿元，计划分别投向集成电路、生物医药和人工智能三大产业。
风电近期迎来一系列催化：近日，29.3GW深远海海风项目获得上海市发改委编制规划并获得国家批复；7月19日，国电电力广西风电开发有限公司发布海上风电竞争性配置技术服务公开招标项目招标公告，根据公告，广西北海海上风电竞争性配置拟于近期组织开展。热
公司：
有消息称英伟达正在为中国市场开发一款新的旗舰AI芯片“B20”，并将与浪潮集团合作进行分销。浪潮信息证券部门对此回应称，目前未开展与“B20”相关业务与合作，该消息不属实。热
特斯拉CEO马斯克称，明年特斯拉将“小规模生产”人形机器人供公司内部使用，而2026年“有望”为其他公司大批量生产机器人。热
据报道，谷歌正接触雷朋眼镜制造商依视路，计划进一步购买其股份，并合作生产搭载Gemini模型的智能眼镜。此前有消息称，Meta也计划斥资数十亿美元收购依视路约5%的股份以深化合作。
二、重大事件前瞻
7.24-欧元区7月制造业PMI初值、美国7月标普全球服务业PMI初值、美国7月标普全球制造业PMI初值；谷歌、特斯拉财报
7.25-美国至7月20日当周初请失业金人数、美国第二季度实际GDP年化季率初值、美国第二季度实际个人消费支出季率初值、美国第二季度核心PCE物价指数年化季率初值；安费诺财报
7.26-美国6月核心PCE物价指数年率、美国6月个人支出月率
三、舆情热点
信创-操作系统是IT系统的基石，是支撑数字基础设施的重要“底座”，微软蓝屏事件体现了操作系统自主可控的必要性。热
卫星互联网-G60星座首批组网18颗卫星发射预计于8月5日在太原举行，我国商业卫星产业发展将进一步加速。
高铁轨交-中央财办副主任韩文秀表示，推进能源、铁路等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革。
鸿蒙概念-华为计划在 2024 年8月启动华为 HarmonyOS NEXT 的公开 Beta 测试，并在四季度推送正式版。
风电-风电近期迎来一系列催化：近日，29.3GW深远海海风项目获得上海市发改委编制规划并获得国家批复。
四、热点研报与纪要
1. 【卖方观点】疲于奔命的“高切低”：如何度过？
目前交流反馈来看：会后公报内容整体是中性的，是符合市场预期。值得注意的是稍晚披露的《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》在财税领域提出“增加地方自主财力，增加一般性转移支付，拓展地方税源，推进消费税征收环节后移并稳步下划地方，优化共享税分享比例”与“合理扩大地方政府专项债券支持范围，适当扩大用作资本金的领域、规模、比例”等，有利于“央地财政支出增速差”（实战领先沪深300指数1-2个月，从2017年至今相关性强）企稳回升，这个是中期最重要的好事，后续得持续跟踪政策落地。
对于大盘走势评估：对于当前经济形势“强调坚定不移实现全年经济社会发展目标”，结合二季度经济放缓的关切说明短期政策预期不至于落空，或许要留待7月底政治局会议再进行观察。虽然近一段时间以沪深300ETF为代表的积极资金成为最主要的增量资金，但沪深300指数9连阳背后市场自发力量不容忽视，应该是在酝酿蓄势，会议后对应市场向下的概率是小的，小幅反弹的概率是存在的。虽然对于会后反弹的高度不抱以过高期待，但逐渐震荡向上应该是合理的。
结构上，在这个阶段的交易依然偏向博弈，不断的“高低切”成为最重要的交易特征。
•海外市场定价在经历抢跑降息预期后的回摆，表现为大盘科技和黄金的波动；
•内部市场处于高位的以中证红利全收益为代表的高股息同样出现波动（高股息核心品种依然泡沫化向上）。
如果说趋势的本质是抱团，那么高低切的本质则是抢跑。
“内需“+超跌”+“受益于降息预期”+“中小盘”是该阶段主要的博弈特征，除去内需中科技领域代表科创50指数外，我们更加建议内需中另外一个方向：消费平替所对应的下沉消费投资更具备业绩支撑，将成为“高切低”阶段的重要博弈对象。事实上，近期低价消费组合反弹走强趋势较为明显。
需要提示的是抢跑是基于预期而非现实，“抢跑交易后的定价回摆”随时会形成，也就是高切低之后再度切换的可能
2. 【卖方观点】英伟达GB200PCB、铜缆大涨解读
【观点】
领导好，近期英伟达开发B20加速卡，叠加GB200产业链备货节奏加速，建议持续关注铜互连+PCB产业链，我们更新行业及公司近况如下：
•B20带来供应链弹性
英伟达开发符合出口中国的“B20”加速卡，采用机柜形式；
此前市场预期2025年的H20出货量为70万-100万颗，若全部切换为B20，则将带来PCB+铜互联的显著增量。
•GB200供货节奏加速
据此前调研来看，3Q24安费诺产线备货提速，9-10月出货量提升至每日300-400套cartridge；
3Q24末安费诺产线已达到基本满产状态，说明备货提速，GB200产业链业绩贡献节奏有望加快。
【相关方向】
考虑到推理+训练效率显著提升，以及英伟达产业链话语权增强，机柜形态有望成为后续AI服务器主流形态，重视弹性较大的铜互连+PCB产业链；
•铜互联：机柜产业链弹性最大的赛道，NVL 72单机柜价值量100万+，关注安费诺、沃尔核材、立讯精密、鸿腾精密、神宇股份、鼎通科技等；
•PCB：B系列单GPU提升至3500元，且PCB价值量在连接器、电源等环节有显著增长，关注沪电股份、胜宏科技、景旺电子、威尔高等。
五、北向资金流
北向资金和上证指数走势图
近一日北向资金个股流向
近一周北向资金个股流向
六、沪深300股指期货（7.23）
上证50+沪深300净空单数
以上内容仅供交流，不作为投资依据，也不构成投资建议，据此操作风险自担。股市有风险，投资需谨慎!
