五一期间国内玉米现货价格仍然呈现弱势，但节后连盘玉米价格反弹迅速，一改节前颓势，本轮玉米能涨多高，还要先从本轮上涨的驱动因素说起。从基本面来看，随着当季余粮的消耗，低库存问题支撑青黄不接阶段玉米价格，在玉米价格筑底后，存在较好的反弹空间，市场不乏看涨预期，笔者也是中期看涨的一份子，但节后连盘玉米反弹如此快，除了基本面的支撑，还有情绪端的带动，节后农产品板块普涨，五一期间美豆、美玉米大涨功不可没。

巴西南里奥格兰德州暴雨天气，市场担心对作物造成损害，该州是巴西大豆第二大主产州，对美豆价格支撑较强，但对于玉米来说，南里奥格兰德州是巴西玉米第六大主产州，玉米产量占比仅有5%，而且当地八成以上的玉米已经收割完毕，所以对美玉米支撑也比较有限，不过阿根廷玉米因为受到病虫害影响，玉米产量预期不断下调，5月2日布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷玉米产量预估下调300万吨，至4650万吨，因而整体来看南美玉米作物担忧加剧，也是支撑假期美玉米走势的。再就是美玉米自身而言，正处于播种季，近期受降雨影响播种进度放缓，推动美玉米上行，而且美玉米在经历了长时间的低位震荡，即将进入天气市交易阶段，价格走势预计震荡偏强。

也正是在假期美盘走强带动下，节后连盘农产品上行，玉米价格亦快速反弹，但笔者之所以把美玉米对连盘玉米的反弹归结到情绪端，还是因为我国进口玉米相对受限，4月份市场流传消息称已加强对进口玉米、玉米粉等的管控，从市场了解到进口玉米粉已经基本停售，前期乌克兰玉米也有洗船消息，对美玉米也没什么新增订单，因而外盘对连盘玉米的联动是减弱的，更多是情绪端的影响。

目前国内玉米市场的利空因素主要在于三个方面，其一阶段性供应仍显宽松，其二政策性粮源投放预期压力，其三新季小麦上市压力。

第一点阶段性的供应宽松，体现在价差倒挂、贸易走货困难这一点，贸易手中仍有玉米，虽然当季供应压力在减弱，但现阶段走货还是不好走，后面还有政策粮的投放的预期在，所以市场主体没有囤粮意愿，北方四港玉米库存已经达到去年同期的高位水平了，也要面临去库压力，所以现阶段走货意愿还是强的。

第二点政策性粮源投放，包括定向稻谷以及进口储备玉米，定向稻谷估计偏少约几百万吨左右，进口储备玉米的压力相对大一点，预估在1000万吨左右，4月份市场有相关传闻流出，对于进口储备玉米投放价格有传闻2100元/吨还有2300元/吨的，据了解进口储备玉米破碎粒比较多，所以可能还是比较着急出手的，不过这一点市场也是早有预期，这也是今年贸易环节不看好后市价格不愿囤粮的主要利空担忧之一，所以这一点继续交易的下跌空间可能就没有多大了。

第三点新季小麦上市压力，最近中储粮小麦停拍，市场有利多解读，但更多认为是常规操作，今年华北小麦丰产预期比较高，目前小麦陆续开始收割，华北也进入到了麦收腾库阶段，华北玉米市场最后一轮基层卖压正在释放，也压制玉米价格，上一年度小麦对玉米的替代量约3000万吨，但当前年度的替代量预期是大幅下降的，预估约800万吨，所以小麦的压力，一方面属于预期内的压力，另一方面施压程度可能小于预期，所以小麦对玉米价格继续下探的空间预期也是有限的。

这三点利空市场交易的时间也比较长了，只是还没有到兑现的时候，所以玉米现货价格虽然走势偏弱，但趋势性不足，随着基层粮源的消耗，市场低库存问题存在利多支撑，中期玉米仍持有反弹预期。对盘面来说，逢低布局多单仍是首选，但不建议追多，因为中长期还是区间震荡，涨跌可想象的空间都不大。这一轮盘面的上涨较快，而后面两点利空还没有兑现，如果盘面过早上涨，待后续政策投放等利空传闻流出，仍有回落预期，因而可以关注盘面回调再次布局多单机会，或者关注9-1正套。