五一期间国内玉米现货价格仍然呈现弱势,但节后连盘玉米价格反弹迅速,一改节前颓势,本轮玉米能涨多高,还要先从本轮上涨的驱动因素说起。从基本面来看,随着当季余粮的消耗,低库存问题支撑青黄不接阶段玉米价格,在玉米价格筑底后,存在较好的反弹空间,市场不乏看涨预期,笔者也是中期看涨的一份子,但节后连盘玉米反弹如此快,除了基本面的支撑,还有情绪端的带动,节后农产品板块普涨,五一期间美豆、美玉米大涨功不可没。
巴西南里奥格兰德州暴雨天气,市场担心对作物造成损害,该州是巴西大豆第二大主产州,对美豆价格支撑较强,但对于玉米来说,南里奥格兰德州是巴西玉米第六大主产州,玉米产量占比仅有5%,而且当地八成以上的玉米已经收割完毕,所以对美玉米支撑也比较有限,不过阿根廷玉米因为受到病虫害影响,玉米产量预期不断下调,5月2日布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷玉米产量预估下调300万吨,至4650万吨,因而整体来看南美玉米作物担忧加剧,也是支撑假期美玉米走势的。再就是美玉米自身而言,正处于播种季,近期受降雨影响播种进度放缓,推动美玉米上行,而且美玉米在经历了长时间的低位震荡,即将进入天气市交易阶段,价格走势预计震荡偏强。
也正是在假期美盘走强带动下,节后连盘农产品上行,玉米价格亦快速反弹,但笔者之所以把美玉米对连盘玉米的反弹归结到情绪端,还是因为我国进口玉米相对受限,4月份市场流传消息称已加强对进口玉米、玉米粉等的管控,从市场了解到进口玉米粉已经基本停售,前期乌克兰玉米也有洗船消息,对美玉米也没什么新增订单,因而外盘对连盘玉米的联动是减弱的,更多是情绪端的影响。
目前国内玉米市场的利空因素主要在于三个方面,其一阶段性供应仍显宽松,其二政策性粮源投放预期压力,其三新季小麦上市压力。
第一点阶段性的供应宽松,体现在价差倒挂、贸易走货困难这一点,贸易手中仍有玉米,虽然当季供应压力在减弱,但现阶段走货还是不好走,后面还有政策粮的投放的预期在,所以市场主体没有囤粮意愿,北方四港玉米库存已经达到去年同期的高位水平了,也要面临去库压力,所以现阶段走货意愿还是强的。
第二点政策性粮源投放,包括定向稻谷以及进口储备玉米,定向稻谷估计偏少约几百万吨左右,进口储备玉米的压力相对大一点,预估在1000万吨左右,4月份市场有相关传闻流出,对于进口储备玉米投放价格有传闻2100元/吨还有2300元/吨的,据了解进口储备玉米破碎粒比较多,所以可能还是比较着急出手的,不过这一点市场也是早有预期,这也是今年贸易环节不看好后市价格不愿囤粮的主要利空担忧之一,所以这一点继续交易的下跌空间可能就没有多大了。
第三点新季小麦上市压力,最近中储粮小麦停拍,市场有利多解读,但更多认为是常规操作,今年华北小麦丰产预期比较高,目前小麦陆续开始收割,华北也进入到了麦收腾库阶段,华北玉米市场最后一轮基层卖压正在释放,也压制玉米价格,上一年度小麦对玉米的替代量约3000万吨,但当前年度的替代量预期是大幅下降的,预估约800万吨,所以小麦的压力,一方面属于预期内的压力,另一方面施压程度可能小于预期,所以小麦对玉米价格继续下探的空间预期也是有限的。
这三点利空市场交易的时间也比较长了,只是还没有到兑现的时候,所以玉米现货价格虽然走势偏弱,但趋势性不足,随着基层粮源的消耗,市场低库存问题存在利多支撑,中期玉米仍持有反弹预期。对盘面来说,逢低布局多单仍是首选,但不建议追多,因为中长期还是区间震荡,涨跌可想象的空间都不大。这一轮盘面的上涨较快,而后面两点利空还没有兑现,如果盘面过早上涨,待后续政策投放等利空传闻流出,仍有回落预期,因而可以关注盘面回调再次布局多单机会,或者关注9-1正套。