作者| 猫哥

来源| 大猫财经Pro

牛市只剩半口气时候，行长又出马了，然后指数直线开始拉升。

行长选的时间点很好，GDP等等数据都出来了，基本都超预期，连失业率都降低了。

行长说了啥呢？

其实就是公布了下之前措施的进度条：

1、股票回购、增持再贷款，首期额度3000亿元 利率1.75%。

2、择机进一步下调存款准备金率0.25-0.5个百分点，预计21号公布的LPR也会下行0.2-0.25个百分点

3、央行即日起正式启动证券、基金、保险公司互换便利，20家申请，2000亿规模。

这些话说完，股市就翻红了，这些话为啥这么有威力呢？

就是预期管理做得好，政策之前全说过，但现在告诉你，5000亿专门用于股市的资金准备好了，还是首期，这对所谓颤巍巍的牛市，绝对是强心针。

之前的牛市为啥跌了个熊样呢？就是预期管理不行，为什么这么说呢？

1、5天指数涨了23%，这是1999年519行情、2007年、2015年牛市一个月的涨幅，暴涨一定暴跌。

2、舆论环境过热，典型代表就是某网红经济学家小长假喊话，8号开盘即涨停，留给大家买入的时间不多了，以前的牛市确实出现过大盘涨停，千股涨停的奇观，但那都是老黄历了，现在5000多只股票，90万亿市值，大盘涨停不知道需要多少钱吗？

3、实际上，资金的分歧是非常大的，暴涨之后，散户还在融资、贷款搞冲锋，是谁先跑的呢？

4、最主要的，之前预计会有一大波散户跑步带巨资入市，结果官方数据表明，9月份一个月，存款增加了4万亿，确实很多人取了定存入市，但是还有4万亿资金根本不理这茬口，坚定地把钱存进了银行，这是主流。

四大分歧之下，股市肯定剧烈波动，最关键的，这一轮的牛市，就是水多了，而企业的基本面、宏观的经济数据还没有根本性的扭转，所以暴涨之后，全是空头。

但我们确实需要一波慢牛的行情，非常急迫，为什么这么说呢？

从924以来，出现了蹲守发布会的行情，啥意思呢？

就是预报关键部门的发布会时间后，相关板块在前一交易日都会增加很多的筹码，发布会当日，如果超预期，那就暴赚一笔，如果一般般，哪也至少有一个小时跑路。

所以经常盘间巨幅波动。

但这么多场发布会停下来，其实路线图已经很明确了。

我们首要的任务，不论是拉房地产还是拉股市，都是要解决地方的债务问题。

前两年的思路是指望企业、家庭端出力，拉动消费、增加信贷继续维持地方和中央财力，后来发现这波人指不上，大量都躺平了，利率降到“1”字头也不多贷款，消费降级降得厉害，二两猪肉能做八个菜，半斤花蛤做海鲜大餐，有钱也不花。

但地方等不了了，地方债40多万亿，城投债也是巨量的，这些都是要给利息的，很多地方能用的办法都用了，比如展期20年，先息后本，但这只是缓兵之计，并不能真正解决问题，这时候只能中央出手了，央行放水，财政发力。

思路是没问题的，17号住建部说了，允许地方发债收房买地，取消四限、搞了四降，这样城投前两年吃进去的土地才能转起来，未来就是新加坡模式的双轨制，保障房保民生，商品房止跌回稳，这个市场才能转起来，这是第一步，地方的活力才能逐渐恢复，有钱了，债务就不是大问题。

但这种靠增加收入来还旧债的路子还是有点慢，中央给化债定了任务和时间表，地方也急，所以他们真的需要一个大牛市。

为啥这么说呢？牛市里股价大涨，地方入股的大量上市公司，可以通过增发套现还债，速度会快很多。

假如A股的总市值从90万亿增加到140万-150万亿，增发套现再配合牛市带来的消费和信贷的增加，地方债、城投债的问题就会解决很大一部分。

但这样一个牛市肯定是一个慢牛，三个月涨完了，很多事都来不及安排了。

所以你看到行长的发言了吧，在给了市场信心之后，也说了，要严查信贷资金入市，这是底线。

这么说，一是要控制资金的情绪，二是要保证银行的稳健。控制节奏，大家懂了吧？

总之一句话，央行目前的节奏还是比较稳健的，10月底看下财政的力度，慢牛可期。