国联证券【连天芳草】投顾组合于2022年7月成立，于2024年8月22日迎来第4次调仓，柠檬君以基金投顾体验官视角来解读这次调仓。老朋友可以略过前三部分，直接从第四部分开始阅读。
初心：目标和定位做好评价的第一步，先要了解这个基金组合！
这个组合的目标：以长期投资者资产保值增值为目标，灵活投资于固收+基金，寻求能够超过偏债基金指数的收益。
目标是比较明确的，偏债基金的超额收益，什么才算超额呢，就是超过偏债基金指数才算。（不过业绩基准并不是，还是使用的传统的股票指数和债券指数构成的，这个有待行业的共同努力，一个是大家都愿意把基准调高，另一个是平台都能花钱采购这个指数的数据）
柠檬君给这个投顾总结了几个关键词：固收产品的收益目标为锚（投向是固收+基金，以固收产品的收益为目标，参考权益中枢是20%）、灵活资产配置（相机而动，不设限，选基也不拘一格，调仓不定时）、持仓集中（合并同一基金经理参与管理的产品，可能只有6-8只基金）、不择时（整体趋于满仓，不给货币基金预留过多仓位）。
抓住这些关键词，就搞清楚了这个基金组合投什么，有什么样的投资目标。而这也就是组合的初心和定位：固收基金组合。
恒心：策略和手法目标再宏大，也要有方法去达成，方法再精妙，也得有能力去实践。
这个组合在投资上：
资产配置：结合宏观经济周期、中观产业趋势、行业景气度、以及市场估值水平，在“固收+”大类基金中，优选潜在收益风险比较高的产品，构建核心仓位，其中核心仓位的权重占比不低于组合的 80%;针对市场可能出现的新股申购套利等投资机会，设置卫星仓位，其中卫星仓位的权重占比不高于组合的20%。
优选基金：综合风格特色、基金经理、基金规模、基金公司等多个维度，在可投基金池中综合优选最符合组合需求的底层基金进行配置。
关注投资性价比，也就是风险收益比，把握有确定性的收益，依据则是宏观、中观层面的情况和市场估值水平。
择时、择势、择基这三个层面，力量集中于择势和择基，少择时。综合下来就是一个稳中有进的固收投顾，参考业绩基准，权益的中枢可能落在20%。
读心：特色和应用柠檬君以一个基金投顾体验官的视角来把握一下连天芳草的特征：这是一个趋向于作为理财替代的产品，相较于传统印象里的理财替代产品，这个投顾组合是主动拥抱波动的，明确承担一定的风险，以此寻求一个较为不错的收益。
在权益20%，固收80%的中枢水平下，希望承担一定的波动，做出一定的超额收益。
把握住特征，如何运用也就比较简单：
有人就当理财买，还有人就当现金理财买，可能不见得每一次都有理想的结果，但是长期下来可能收益也是接近于组合的收益水平的。
什么时候买？由于有权益资产，只要A股不是很贵，都是合适的，当然越便宜越好，定投、分批、一次性买入，对于估值的苛刻程度依次提升，择时这是世界难题，至少不买贵的，吃不了大亏！
说说本次调整首先还是先来看看官方公告：
调仓说明：
市场调整演绎到新的阶段，市场的结构和格局依旧不明晰，衡量投资标的的投资性价比依旧需要慎重。可转债风险事件的出现，让个别持仓基金的投资性价比变差，故作出此次调整。调出可转债投资较重的基金永赢鑫享C，减仓规模较大的基金华泰柏瑞鼎利C。调入基金招商享诚增强C则是对应分散持仓的考虑，加仓的基金是永赢鑫欣C，基金经理交易能力较强，且目前规模尚在合理范围内。本次调仓后，整体的权益仓位无明显变化。我们将继续加强相关产品的跟踪和研究，在合适的时机，继续优化我们的投资组合。
方向上的理解：
结合月报和调仓说明来看，整体仓位上并没有明显的变化，主要是一个避险的操作，调出以可转债投资为特色的产品，因为现阶段风险事件出现，使得可转债投资性价比降低，也使得产品的投资性价比降低。调整在继续调高灵活风格的产品仓位同时，作了一个分散投资，将占比较高同一基金经理管理的产品仓位调低，补充近似产品替代。仓位上有区别，可能是考虑到调入调出的基金权益含量不同。调整幅度9%，并不大。
调出基金：
1.永赢鑫享C（018648）
基金经理曾琬云擅长可转债投资，这也是这只基金最大的特色，估计也是组合配置这只产品的主要原因。近期，在转债风险事件发生后，可转债市场的信心受挫，虽然相关违约事件可能有一定补救措施，但是市场上存量转债存在违约风险的数量并不少，后期压力可能反复，或有长期影响。以可转债投资为特色的基金，投资性价比降低，暂时被放弃也可以理解。
减仓基金：
2.华泰柏瑞鼎利C（004011）
组合持有董辰管理的2只“固收+”产品，过往对于组合的贡献比较大。随着时间推移，认可董辰的资金越来越多，基金规模越来越大，也一定程度限制基金经理的操作。不过得益于在周期股上的布局，产品依旧延续了较好的业绩，但是较为集中的持仓，对于组合来说也是偏重了，如有风格近似持仓有差异的产品，适当替代也不失为一个好的选择。
调入基金：
1. 招商享诚增强债券C（012819）
基金经理之一的王刚，市场上较为受关注的“固收+”基金经理，近年来有所转型，更偏重于宏观视角出发的权益投资，而该基金还配有较为出色的债券基金经理刘万锋，可谓是强强联合。当前王刚的持仓偏重于周期股，尤其是造船和军工，以及一些低估值的股票。权益投资仓位跟华泰柏瑞鼎利也较为相近，看上去是一个不错的分散投资的选择。
加仓基金：
2. 永赢鑫欣C（018603）
永赢鑫欣混合，基金经理之一的卢丽阳，管理公募产品的时间不长，但是从表现来看，其交易能力很强，当前在管产品的规模尚在合理范围之内，便于基金经理发挥自身的交易能力，从而获取更好的收益。这只基金是3月和宝盈增强收益C一起纳入组合的，仓位远低于宝盈增强收益，表现相当，这次给加仓，也是给到了更多的信任。
以上是柠檬君一些不太成熟的见解，欢迎在评论区一起解读【连天芳草】的这次调仓！
