先甭管何时冲破3000点，咱们随便看几家港股医药股的价格。

（1）S公司：

看业务。主营制药。86%的业务都在大陆。

看资产表。有息负债几乎为0，不需要借钱经营。公司账上现金超过100个亿。相当于手握净现金100亿。至于手上的各种股权，咱保守估计，直接忽略。（金额均为港币，下同）

看成长。历史上公司营收增速10%以上，利润增速20%左右。但随着公司体量增大（年利润从10年前的10亿扩大到60亿），叠加近年疫情影响，增速有所放缓。营收和利润增速降到了个位数。

根据分析师一致预期，近年公司增速会反弹到两位数。但咱保守估计，就当还是个位数。

看巴菲特最爱的ROE。公司ROE常年在20%以上。即使近年有所下降，也超过20%。符合好公司标准。

看盈利质量。公司现金流没有问题，正常都超过利润。仅去年有所下滑。

看分红回报。每年稳定分红。分红率有一定波动，但平均在30%以上。具体根据公司业务情况调整分红力度。比如去年增速放缓，就加大了分红力度。

94年公司上市时融资了2亿元。上市至今，现金分红约120亿。

总结：药企，业务主要在国内；手上净现金超过100亿；年均利润60亿，历史增速20%，未来增速预计在大个位数；ROE为20%，分红稳定，持续回报股东。

这样一家医药公司值多少？在美股怎么也得给个15倍市盈率

但在港股仅值700亿。扣除净现金，市盈率仅10倍，股息率高达4%。

后面几家公司相似，我写简短点。

（2）K公司：

主营制药和药品销售。

手上现金44亿。没有长期借款，偶尔有些短期借款，12亿。相当于净现金32亿。

盈利增速和前面的K公司类似。利润历史增速在15~20%。这两年降到大个位数。按照券商一致预测，利润增速会反弹。

ROE也是长期20%以上。

年年分红，分红率稳定在40%。2010年上市时融资了10亿，但上市以来分红了91亿。

总结：药企，账上有净现金32亿；年均利润30~40亿，历史增速20%，未来增速预计在大个位数；ROE超20%；分红稳定，持续回报股东。

这样一家医药公司值多少？在港股仅值300亿，扣除净现金，市盈率仅8倍，股息率高达4.8%。

（3）L公司：

主营制药。

手上现金108亿，长短期借款42亿，相当于净现金66亿。

盈利增速和前面的两家公司类似。年利润20亿左右，历史增速在20%左右。去年增速放缓到个位数。按照券商一致预测，利润增速会反弹。

ROE低一些，在14%左右。

公司近5年加速回报股东，分红率大幅提高到70%。该公司主要在A股融资，上市以来融资了不到20亿，但仅A股的分红就已高达54亿。

且2016年以来停止融资，但分红却在持续增长。现在每年分红15个亿。

总结：净现金66亿，年均利润20亿，增速预计大个位数，ROE为14%，大额分红，加速回报股东。

这样一家医药公司值多少？在港股仅值246亿。扣除净现金，市盈率仅9倍，股息率接近7%。

至于很多朋友关心的药明康德。

不同于前面几家制药类公司，药明属于CXO。

优点是盈利增速快得多。此前几年增速维持在70%+，去年降到20%。

缺点是部分业务在海外，受海外因素影响（即使实际没任何影响）。

目前在港股是13倍PE，股息率2.1%。注意，这是给一只医药成长股的估值。

嗯，以上就是港股部分医药的股价现状。

仁者见仁智者见智，你固然可以说还不够便宜，但真的很难说这些公司贵或合理。

到这其实还有个更关键的问题，以上是个例还是普遍现象？

光看表面，确实算不上普遍现象。

医药行业比较特殊，很多创新药企早期往往是亏损的，此时连PE都谈不上。特别是在上市环境更加宽松的港股。这不是为港股开脱。美股医药也是如此。

但问题是，我前面提到的这些稳定盈利、报表干净、努力回报股东的医药公司，现在普遍被压到了8~10倍PE，4%~7%的股息率。

而在港股医疗之外，比如港股其他行业，如港股科技股，再比如A股。是否出现了类似低估的现象呢？

答案：是的。

包括很多人瞧不上的小盘股。小盘股里的个别公司确实很垃圾，各种亏损、要死不活甚至坑蒙拐骗。

但也有非常多的公司，各行各业的，类似于前面提到的医药股——虽然业务真实、报表干净、盈利稳定、回报股东、甚至增速超群，但也只有十几倍的PE，3%以上的股息率。

因此，站在当下，何时破3000点？或者有可能跌回2600点吗？亦或者区间震荡会持续多久？

这些问题在我看来压根就不重要。

A股和港股目前的性价比是确定且肯定的，安心持有就好。特别是在存款利率仅有2%~3%、房价半死不活的当下。

（以上，是年前2600点那天我视频号直播时提到过的观点。很多朋友希望具化到文字，今日特此撰写，供诸位参考）

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