央行最近公布了4月份的金融数据，这一次的数据引发了市场的高度关注！

因为大部分数据都低于预期，M2增速下降，居民存款停止增加，竟然减少4万亿，尤其是M1和社融数据同时负增长，这是历史罕见的首次。

那么，数据的背后究竟隐藏了什么样的真相？

首先来说社融数据，社融就是社会融资规模，指的是一个时期内实体经济从金融体系的融资金额，也就是实体经济从银行贷款的规模。

根据央行公布的数据，今年4月新增社融减少1987亿元，社融负值很少见，而且金融机构此前对4月社融的预测值是增长1.12万亿，结果却是负值，相差上万亿，远低于市场预期。

结合今年以来的数据，1月份社融新增6.5万亿，2月新增1.52万亿，3月新增4.8万亿，4月份戛然而止，减少1987亿，究竟是怎么回事？

很多人对此数据的解读是：大家都不借钱了，这其实是一句正确的废话，现在的经济情况每个人都感同身受，投资下滑不是一天两天了，为什么4月份突然暴跌呢？难道上个月大家集中不借钱？

显然不是，4月份社融数据的“异常”主要是因为央行禁止商业银行“手工补息”。

4月8日，央行发布新规，严禁商业银行手工补息。什么是手工补息？简单而来，银行为了提高贷款规模，对企业申请的贷款给了一些利率优惠，企业拿到贷款后，没有去搞生产，而是转头在银行办理大额存款。

比如，某企业从银行拿到2%左右的低利率贷款，然后拿着几百万贷款去银行办理大额存单，存款利率3%，啥事儿没干，躺着赚利差，这就是典型的“空手套白狼”。

银行之所以敢这样做，是因为这既能提升银行的贷款规模，又能提升存款规模，简直“一箭双雕”，各种考核任务都完成了，所以有些银行悄悄给企业贷款“补利息”，给优惠，损害的是股东的利润和利益，补出来的都是虚假规模。

所以，央行才禁止了这种行为，直接堵住了“手工补息”的途径，导致很多企业之前的做法在4月份突然被禁止，这也是上个月社融数据下降的重要因素。

同时，这也能解释为什么4月份居民存款减少4万亿，禁止“手工补息”对此有直接影响，既然无法套利，也就没有那么多贷款转去银行存起来。

对于居民存款减少，还有一个原因是有部分“存款”转变成了理财，4月份理财规模环比增长2.3万亿，创下28万亿新高，4月的第一周理财环比新增1.6万亿，规模大幅上升。

这也就解释了为什么4月份的M2增速下滑，因为很多存款“搬家”，变成了理财，由于M2包含了大量的企业和居民存款，近期随着收益率上升和市场回暖，居民购买理财的热情逐渐上涨，一部分存款流向了理财。

同时，这也能解释为什么M1增速负增长，其中一个重要因素就是企业拿着活期存款理财去了，因为MI包含M0（市场流通中的现金）以及企业活期存款。

当然，M1负增长，原因是多方面的，在经济下行时，企业投资需求减弱，企业活期存款就会减少，叠加房地产市场低迷，居民购房需求萎靡，房企没有多少活期存款，反而在资金方面捉襟见肘。

事实上，M2增速持续上升并不是什么好事儿，只能说明大家都把钱存进银行，不消费不投资不买房，但是M2增速下滑已经是未来的趋势，银行存款正在分流，同时挤出一部分“水分”，加强金融监管，也能更好服务实体经济。

对于社融下降，除了禁止“手工补息”，打击资金空转以外，还有债券市场的吸引，企业更愿意去投资债券，而不是银行贷款，以及居民还房贷等因素的综合影响。

综合来讲，现在市场上的闲钱非常多，导致M2规模很大，不是存进银行储蓄，就是拿去买理财，或是其他渠道，就是不投资房产，股市也一般，整体信心不足。

钱很多，但是流动不起来，资金传导效率不高，想消费的没钱，有钱的没有好的投资渠道，要么存银行，要么买理财，纯消费花不了多少，资金没有完全流通起来。