虽然早已不持有相关股票，但是作为自己最懂的行业，还是保持对行业持续的跟踪。

在我看来，以三一重工为代表的工程机械类股票跌跌不休的核心原因在于预期差。市场之前普遍预期，三季度是挖机设备尤其是中大挖的销售旺季。中大挖的销售数据上涨就会带来两个改善：1、利润率的上扬，中大挖的利润率高于小挖  2、扭转每月销售数据的下滑趋势, 这种扭转就会改变市场对周期股的普遍看法。

但是，实际的销售数字击穿了所有乐观的预期。以最新的10月份大致的预测数据来看，挖掘机的销量不仅同比2020年下滑了50%，更可怕的是，10月份是第一次，2021年的数据同比2019年是下降的，而不是增长的。

那么，实际呈现出的销售数据不仅没有扭转预期，反而告诉了所有人，这就是一个强周期性的行业，对于强周期类的行业而言，当周期景气逆转之后，那么低点之后就更有低点，下滑就会带来进一步的下滑。尤其是行业的信用销售模式在下滑周期会带来新的问题，需要花钱去处理可能产生的设备回购损失。

在股价上，其实是一种双杀，第一重来自于所谓穿越周期的成长股逻辑的证伪，第二重来自于实际利润水平的下挫。两相震荡，就是我们看到的三一重工、中联重科这些优秀企业的跌跌不休。

这是宏观的背景，微观的角度上也试着分析下为什么会旺季不旺，一般的观点会认为下游的开工项目数在增加，设备的开机小时数依然维持在高位，所以新机销售会维持景气。这个观点为什么在事实层没有兑现？我认为的一个极其重要的原因，新机要卖出去，施工商就得有钱买，施工商要有钱，就需要业主结款。那么长久以来，工程施工的结款时间点就是一年三节，春节、端午、中秋。尤其是春节与中秋，传统上就是工程机械销售的黄金旺季，客户手上有钱，春节后又要大面积开工，中秋后要大面积赶工，钱和需求一匹配，工程机械的销售高峰就来了。

但是今年的实际情况就略有不同，从身边的各类工程承包商，小老板处了解到，今年的项目结款空前困难，端午节的款基本上就结的成色不足，中秋节更干脆，很多工地根本就没结款。反映到施工商手上，虽然机器还是要干活，而且活也不缺，但是呢，钱没了。这是需求端，供给端呢，各个厂家尤其是三一，早已经摈弃了之前大开大合的风控风格。零首付，长账期这种事情，再胆大的厂家也不大敢干。结合到一起，厂家销售风格的改变加上客户没钱，设备自然就卖不动。

那么这个时候有一个误区，这个时候销售端还在上涨的企业是好企业还是不好的企业呢？照我的观点，一定是不大棒的企业。因为客户没钱，是大家都没钱，如果哪家销售额还在噌噌的涨，这个问题就大了，基本上就采取了极度激进的销售政策和价格折让，这可是一件要还债的事情，而且，还的金额一般而言是远超增加的比例的。

从这个角度，三一挖机销量下滑的速度要超过行业销量下滑的速度，这反而是一件好事而非坏事。

最关键的事情，后续会怎么样？

从微观的角度，其实开工率和设备开机小时数都非常健康，那么核心的因素就是缺钱。如果观测到项目能够大面积结款，那么微观层面还能迎来一波销量的大反弹。

从宏观的角度，我们可以观测到，国内的挖机市场，最高峰去年卖了30万台，差的时候一年七万台。这个时候最大的机会是什么？是市场可能会认为既然你是强周期股，那么你就可能掉回一年7万台的销量水平，那么相关企业未来的盈利预期就会变得非常的消极与悲观，反映到股价上就是大幅的下挫。如果出现这种现象，那就很值得看一看三一重工这种企业，道理很简单，中国的挖机市场已经慢慢步入了成熟期，再要回到一年7万台的水平线已经不可能了。日本的土木景气过去这么多年了，一年的销量还有4-5万台。挖机行业有一个专业术语，引致消费量，就是最低销量的意思，那么实际上，这么多年过去了，个人为，这个底线的高度，实际上已经越弹越高。

换句话说，如果市场真的往这个最差预期去走，这个时候，就存在一种机会，赚预期差的钱。因为实际情况很有可能根本不会那么糟。

        当然，任何一种市场预测都是困难而复杂的，首先要承认复杂性和灰度，一个相对靠谱的预测需要很长的探索和构建的过程。认为真相只有一种的观点是错误的，投资中很难简单而又确定的去预测增长。

只是站在这个时间点，这个行业已经有了持续跟踪的价值。从自己最熟悉的领域寻找这种预期差的机会，也许正是我这种小散户的优势所在。