“十四五”规划期间，特高压建设全线提速。特高压电网的直接投资将增至4410亿元，引领社会投资达到2万亿，总投资规模接近2.5万亿。

在特高压建设中交直流各有需要，直流与柔直发展可能加快。2024年5月，国网披露7条长距离外送特高压直流线路开启可研招标，保障了“十五五”阶段特高压直流线路建设强度。

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直流特高压主要用于长距离大容量输电、交流系统之间异步互联和海底电缆送电。

特高压直流线路通常由两个换流站构成，实现“点对点”的单向电能传输。

整个输送线路利用特高压电缆和铁塔在两地换流站之间进行架设。

在电力输送端，发电侧生成的交流电经过换流阀被整流为直流电进行传输；在电力接收端，特高压直流电则通过逆变器转换回交流电，随后被输送到电力的下游，包括变电、配电及用电侧。

特高压输电工程的产业链包括上游原材料、中游的特高压设备制造和下游电网建设。

其中，中游的特高压线路与设备占据了核心地位，约占总投资的62%。

在特高压工程中，最关键的部分是两端的换流站，其主要设备有换流阀、换流变、直流监控保护系统，以及直流场相关设备。此外还涉及到线路材料的招标、设计，以及土建施工等环节。

特高压产业链图示：

资料来源：行行查

在特高压直流换流站中，价值最大两大设备是换流变压器和换流阀。

变压器在电力系统的各个环节—发电、输配电、用电都十分重要。在输配电环节，干式变压器成为配电网建设的首选；在用电端干式变压器则广泛应用于工业企业、基础设施、住宅、轨道交通等领域。

换流变压器是连接换流桥与交流系统的关键组件，在超高压直流输电工程中是关键设备。

换流变压器是交、直流输电系统中整流与逆变环节的核心接口，也承载传输电能、调整电压等重要功能。此外还能有效隔离直流与交流系统，限制故障电流、对雷电冲击过电压波起到缓冲抑制作用。

高电压技术构筑了换流变压器行业的高门槛，因此该环节竞争格局相对稳定。

根据2023年的项目数据，我国换流变压器装备市场主要由中国西电、特变电工和保变电气等几家企业领跑。

直流输电建设主要包括换流站建设和中间线路建设两大部分，在换流站的主要设备中，换流阀也是关键设备之一，其价值约占换流站成套设备总价值的22-25%。

换流阀是直流输电工程中的心脏，通过依次连接三相交流电压到直流端，获得预期的直流电压并调控功率。

换流阀常见于高压直流输电系统，是一种在直流电气系统中使用的电子器件。

其主要功能是调控电力的流向和大小，从而确保电力系统的稳定运行，并实现交流电与直流电的转换。

换流阀核心功率器件为IGBT等全控型电力电子元件，这种换流阀的控制技术复杂但运行特性更加灵活，能实现“四象限运行”，特别适用于远海风电输送、混合直流输电等场景。

从该环节国内市场份额来看，目前国电南瑞在我国柔性直流换流阀市场占有率位居首位。2014年至2023年，国电南瑞在特高压直流项目中主要以直流换流阀及其控制保护系统中标。其子公司南瑞继保和中电普瑞都是核心供应商；中国西电和许继电气也各自占据了近20%的市场份额。

直流场设备是在直流输电工程中与换流站相关联的直流及辅助设备，在实现交流电和直流电之间的相互转换过程中十分重要，包括多种不同的组件。

直流场设备的关键组成包括穿墙套管、避雷器、各类开关设备、电容器、电抗器以及测量设备等。

截至2023年前五批招标，直流穿墙套管的招标数量为89只，同比增长达167.7%，其中800kV规格的套管占比27%，较往年有显著提升。

避雷器是保护电力设备免受瞬时高压冲击的关键元件，市场高度集中，主要供应商包括西电、平高电气、金冠电气、抚顺电瓷、恒大电气以及平高东芝等。

电抗器因其补偿限流和滤波等多重功能应用广泛。2020年至2023年，国家电网的特高压项目招标中，电抗器的招标金额连续四年占比超过7%。在2023年1000kV电抗器的招标中，中标金额总计7.59亿元，中国西电占据31%的市场份额，特变电工和保变电气中标金额紧随其后。

电容器是特高压项目的核心一次设备，市场份额也十分集中，但是小型企业中相对分散。国内主要厂商包括西电、新东北、思源电气、日新电机、上海库柏、无锡赛晶等。无锡赛晶近年来的市场份额显著增长，2023年市场占有率已达39.38%。

电容器市场份额：

资料来源：国家电网

自2009年我国首项特高压交流输电工程投入运营至今，我国已成功建设了约20个特高压交流输电工程。基于当前已基本成形的特高压交流电网结构，未来有望进一步强化区域内的互联与电网延伸。在未来的电网体系中，柔性直流技术有望广泛运用于远距离输电或电网之间的背靠背联网，有效降低未来复杂大型电网的运行风险，行业有望迎来广阔市场空间。

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