现在悲观情绪非常浓厚，从股市到经济，大家都在等。
等拯救经济的终极大招。
问题是，拯救经济，还有终极大招吗？
很多人相信，还是有大招的，而且这个大招药到病除，只是这个大招要留到最后。
比如，高善文、刘煜辉等经济学家，他们给出的药方是：QE或MMT。
这真的是药到病除的大招吗？
什么是QE或MMT？它们跟之前的政策最大的区别在哪里呢？
一句话就是：央行直接买国债，央行在二级市场买国债叫QE，央行在一级市场买国债叫MMT。
本质上就是，央行为国债提供融资。
说白了，MMT的目的也是放水，只不过放水的途径不是通过“央行-商业银行-实体经济”，而是“央行—政府—实体经济”。
怎么理解MMT跟之前政策的区别呢？
刚开始财政和货币是相对独立的，你财政花多少钱，全靠自己能收回来多少钱，货币政策跟你没太大关系。后来，货币政策可以跟财政政策相配合了，财政扩张的时候，货币政策也可以配合着宽松，这样能更好的刺激经济。最后的MMT阶段，货币政策完全沦为财政政策的附庸，财政需要什么货币就配合什么。
所以我们可以看出来，MMT拯救经济的理念就是，放水。如果经济没起来，那么一定是放水放得不够多。
约束条件就一个，通胀。只要通胀不起来，那么就可以一直放水，无限的放水。也就是，一直发行国债，然后让央行去一级市场或二级市场上购买国债。
有一个问题是，MMT真的是拯救经济增长灵丹妙药吗？
MMT，只是解决了融资（找钱）的问题，但是拉动经济增长，还得靠投资（花钱）。
其实，这种理念还是凯恩斯主义那一套。MMT强化了政府的调动资源的能力，强调了政府花钱的能力。更关键的是，它同时削弱了市场的作用。
国际上，搞MMT的国家，大家一般认为是美国和日本，而美国和日本的经济迅速从疫情中恢复，且日本更是获得了梦寐以求的通胀。
所以，大家都因此认为MMT是拯救经济的灵丹妙药。其实，美国和日本实施的都是弱化版的MMT，顶多称得上大规模的财政刺激计划。
美国和日本搞所谓的MMT的几个关键点：
1、财政刺激规模十分庞大。
疫情期间，美国的货币政策失效，经济陷入衰退，从特朗普到拜登，短时间内搞了天量的财政刺激计划，使得美国政府债务规模急剧飙升。
从2019年到 2024年4月底，美国政府债务上升超过10万亿美元，幅度接近50%。
日本连续多年财政赤字，疫情期间也是搞了天量的财政刺激。
比如日本内阁批准了规模高达108万亿日元的经济刺激计划。这一轮经济刺激计划中，财政支出达39.5万亿日元。
2、财政刺激，美日缺钱，我们缺项目。
过去几十年，美国和日本的经济增长，主要就是靠民间的力量，即，主要靠消费拉动。
在经济增长中，美国和日本财政刺激或者说政府主导的“铁公基”建设项目非常少。
大家去美国一看，机场、公路、地铁等待，很多基础设施还是50年前搞的，破破旧旧的。
换句话说，美国早就到了基础设施翻新的阶段了。但是，为什么美国就不更新基础设施建设呢？因为政府没钱嘛，美日都属于大市场小政府，他们政府能搞的基础设施建设相当有限。
这意味着，如果政府有钱了，如果让政府来主导投资，那么他们可上马的项目非常多。
所以，当美国说要搞MMT，搞财政刺激，美国就很容易就搞出了一系列项目。
但是，我们的情况跟美日完全相反。
我们过去几十年，经济增长主要就是靠投资拉动，所以才有了所谓的“基建狂魔”之称。
搞到现在，大家都有一个共识就是：低垂的果实已经摘完，划算的项目早没有了。
剩下硬挤出的一些项目，比如给河道贴瓷砖、城市里马路修了挖挖了修、搞一块地建新城、荒凉郊区搞高铁站、搞地铁站、上面超级面子工程等等。
这些都是无效的基建，上马多少浪费多少，对经济毫无意义。
也就是说，对我们来说，当下限制财政刺激的，其实还不是没有资金，而是没有项目。
在这种情况下，我们搞QE、搞MMT，政府手里突然多了一大笔钱，这就改变有好项目的事实了吗？
绝对没有。
通过MMT搞了一大笔钱之后，大概率还会搞一下无效的项目，全都浪费掉。
这就相当于经济学上的“破窗理论”——把好好的窗户打破了，然后再去买玻璃，请工人安装，看似“乘数效应”拉动了经济，实际上造成巨大的浪费，也失去了其他的发展机会。
在没有划算项目的情况下，硬搞财政刺激，那么结果一定是，债务失控，以及产能严重过剩。
想一下当年的4万亿财政刺激，不说债务问题，单单去产能，我们就花了10年的时间。
因此，在“美日缺钱，不缺项目”的情况下，他们搞MMT很容易拉动经济增长。
在“我们不缺钱，缺项目”的情况下，我们再搞MMT，对经济增长的拉动作用并不太明显，甚至副作用远大于正面作用。
3、欧美搞MMT，搞到的钱都花哪里了？
根据统计，在超过 5 万亿美元的疫情救助计划中，家庭部门获得了其中的1.8 万亿美元，占比超过三分之一；企业获得1.7 万亿美元，占比也为三分之一。其他的救助计划则被重点用在医疗以及受疫情影响较重的行业，比如说交通运输。
看见没，美国搞MMT弄到的钱，补贴给美国老百姓的钱占了1/3，补贴给美国企业的钱占了1/3，剩下的才去搞基建等等。
日本搞到手的钱，也差不多这样，钱几乎全补贴给老百姓了。
79万亿财政支出中，22.1万亿用来补贴受卫生事件影响的中小商家，29.1万亿补贴给电费、燃气费、油价等等，19.8万亿补贴给18岁以下的儿童等等。
美国和日本这次通胀起来，经济崛起，就业市场一片火热，从资金流动的角度就是：
央行的钱—先流向日本政府—然后直接流向日本的消费者和部分中小商家（避免它们破产）—消费者通过消费把钱流向日本企业。
通过这个资金循环，美国和日本经济才崛起了。
因此，如果我们搞MMT，把搞到的钱也大规模地转移给老百姓，然后让老百姓通过消费，再把钱转移给企业，那么我们的经济也会重新崛起。
问题是，我们即便通过MMT搞到了天量的资金，在推崇老百姓奉献精神的环境下，也不太可能给老百姓发钱的；在做强做大国有企业的背景下，也不可能给中小企业补贴钱的。
大概率的途径还是，通过MMT搞了一大笔钱，然后搞无效基建，一小撮人富裕后，留下一堆烂摊子。
所以，搞MMT也并非终极大招，也并非灵丹妙药。
总结一下，从技术上看，MMT也只是政府融资手段之一而已。
想要拉动经济增长，不看融资手段，主要看如何把融到的钱花出去。
从美日经验来看，只有把钱补贴给老百姓，才能让经济走出泥潭。
所以说，依靠普通老百姓，才是拯救经济的终极大招。
