中国股市周期性崩溃的原因

董老师：我直截了当开门见山，把观点先亮出来，然后和大家一起去用逻辑论证它。

观点：低估引领中国资本市场，走出健康牛是中国股市唯一的出路！

我们为什么要召开交流活动？

是为了预判未来，把握未来，在预判把握未来的基础上，把自己的钱投在和未来方向一致的那些资产上。所以当我们搞清楚过去和现在所发生之事的本质原因，就自然的能够预测未来。

中国股市作为全球第二大市场，每五年崩溃一次，此现象全世界范围内绝无仅有。

原因何在？

为什么美国16年的单边牛市、印度20年的单边牛市、欧洲国家基本上是稳定向上的，唯独中国近20年多次发生3000点保卫战，中间不断的出现周期性崩溃？

最近这次崩溃的直接原因是

“低估没有在高估必然下跌时发生上涨以对冲下跌”。

那么直接原因背后的根本又是什么？

为什么本来上涨的低估值没有上涨？

观察“中国股市的估值结构”可以得知，三分之一的资产估值在15倍市盈率以下，其中10倍市盈率以下的超低估值占整个市场的接近20%，所以中国资本市场内在的是包含着稳定的条件和走牛的条件。虽然中国资本市场同时也存在着大量的高估值板块，但是市场并不是全面高估，它并不是必然要崩溃。

在这种情况下，高估值因为影响了价值，违反了价值规律必然下跌，这个谁也挡不住。而低估值具有上涨的合理性，但是没有上涨。

低估值在必然的高估下跌过程中本应顺应价值规律上涨，这样就可以稳定整个市场，但因为低估值没有在高估下跌过程中上涨，从而导致了崩溃。

那么为什么低估值没有上涨？

低估值实际是可以上涨的。资本市场风险相当巨大，靠什么在如此巨大的市场上安身立命？

发现低估、占有低估。

但是为什么咱们中国有这么大的低估板块却没有人发现低估、重视低估？

这个问题的答案就是崩溃的本质原因——市场中没有做价值发现的资金。低估值必须是有把“低估值”视为安生立命、发财获利唯一方法的价值投资资金大量存在，低估值才能发生估值修复。长期的低估值被低估，在任何时候都没有资金，事实证明，这个市场中根本就没有价值发现的资金。

那么市场中的资金都去哪了？

市场中规模最大的公募基金占有A股实际流通盘的三分之一。所谓实际流通盘是把三分之二的大股东排除在外，这些股东日常是不参与交易的。真正市场中交易的盘子的三分之一称之为实际流通盘。

公募基金的权益类资产有十万亿，占到了实际流通盘的三分之一。这样一来公募基金是完全可以决定市场上任何板块的走向估值和价格。公募基金专心致志的搞抱团割韭菜，直到把市场推到。

1929年美国股市崩溃前的市盈率是32倍；

2000年网络股泡沫破裂的市盈率是42倍；

2008年全球金融危机，美国股市破裂前的市盈率是30倍；

而基金重仓股在2021年初的市盈率是83倍......

比1929年高两倍多,在整个中国资本市场崩溃的时候，领跌的板块是基金重仓股。

拥有最大定价权，最大的资金专心致志割韭菜。

我们再看外资，外资有3万多亿，在市场上有一定影响，是公募基金的三分之一。上图展现的是四大国有银行在A股和港股的市盈率水平。

港股是外资主导的，四大国有银行在外资主导的港股中的估值水平比在A股低三分之一。所以，外资对与中国体制相关联的资产有先天的歧视，而当下中国资本资产处于严重低估值的几乎全部是与国有体制相关联的金融以及其他大型国有企业。

再看游资。

中证2000指数的平均市盈率在整个春节前市场崩塌时，指数跌了百分之几十，跌到最低点时的市盈率仍旧高达50倍，注意是2000只股票，平均市盈率是50倍，中国一共5000只股票，40%的股票的估值在崩塌时的最低点仍旧高于50倍，我们看当下又回到了六七十倍。

所以市场周期性的崩溃的本质原因是没有践行价值规律的资金。在没有践行价值规律的资金的情况下，市场必然崩溃。

大家看上图，如果股市的市场资金主要是价值投资资金，那么就会出现大量的资金采取“低买高卖”的方法进行投资。过程中凭借低买抑制了过度下跌，凭借高卖抑制泡沫，从而在价值投资为主的市场上就会出现股市稳定、实体经济受益、社会受益、在市场稳定健康的情况下，基金经理和他的客户都受益这样一种多方共赢的局面。

相反如果一个市场是由趋势交易资金主导，那么趋势交易是越跌越卖，越涨越买。在越跌越卖，越涨越买的市场上就会出现必然的暴涨暴跌。

趋势资金为主的市场上会导致两类人获利：一类是趋势基金的基金经理，另一类是趋势基金的出资人。他们获利之后，市场不获利，失去了稳定性，社会经济受损，但是趋势交易并不是最坏的。

最坏的就是公募一哥一姐的模式。

在公募基金一哥一姐的模式里包含了趋势交易的所有害处。公募在2002年开始做大，过去十多年完全掌控了A股的定价权，在这种情况下，公募主导的市场上长期暴涨暴跌，这样一来这个模式跟趋势交易、庄家主导相比没有什么进步，不仅如此，还有退步。

公募基金出现了只有公募基金经理和公募基金公司获利，基金的客户也不获利。最初发展公募基金是为了防止庄家横行导致市场不稳定，但是公募基金做起来以后，市场继续不稳定。

这个时候出现了一个现象，社会财富从大众流向个体，流向极少的个人。因为二级市场的投资者不获利，二级市场的基民不获利，基民有七亿，直接投资者有两亿，一共九亿人不获利。

药明康德的大股东在高位减持了300亿。真相是公募基金制造了泡沫和高估值。一些大V误导全中国的认知！他们把错误指向了大股东和IPO。

没有高估值怎么可能收割？

大股东能高位套现、不劳而获的原因是本来大股东低头正在努力的经营基本面，一抬头发现市盈率已经突破150倍了，大股东掐指一算，我苦干一辈子都挣不了这么多，索性把股票卖给你吧。

在这个时候大股东是被高估值刺激的，而高估值是公募基金推升上去的，公募基金之所以要推升高估值，目的是割韭菜，所以出现了高估。能够高估减持的前提是有高估，高不高估不是大股东能决定的，大股东是玩基本面的，定价权在二级市场机构手里，机构给出了超高估刺激大股东都不做实业了。面对诱惑大多数人会立即放弃经营事业，所以高估值把实体经济毁了，把国家毁了。中国已经被坑到这个程度了，必须改过来。

所以此时中国股市出现了什么情况？

生态危机。

如果像美国一样30年或者20年崩一次，这个是常有的，因为人性欲望是很奇怪的。但是中国4、5年就崩一次，这个就不是偶然了，而是生态坏掉了。市场没有人在意估值，没有人把自己的盈利和未来锁定在价值规律上。也就是说市场上没有人借助价值规律获利，虽然价值规律成就了芒格巴菲特。

美国进入排行榜的大投资家没有不是做价值投资的，趋势交易者根本就没资格，价值投资是人类投资史上铁定的事实，所有的大赢家全部是价值投资。

但是我们看到A股所有的主流资金和次主流资金均不将自己的盈利和未来锁定绑定在价值规律上，而是绑定在割韭菜上，用定价权割韭菜，用计算机算法割韭菜，用各种方法割韭菜。割来割去把生态割坏了，全面践踏价值规律。