提起物流行业，首先想到的可能是顺丰、京东、三通一达，还有一类化工危险品的物流因离我们比较远，容易被忽视。危化品物流行业是现代物流产业的重要细分领域之一，其发展与化工行业紧密相关，有一家企业已经做到了该领域的龙头，这就是密尔克卫，A股危化品物流上市第一股。
一、基本情况发展历程
密尔克卫成立于1997年，从海外货代业务做起，总部位于上海，2018年在上海主板上市。目前有两大业务：一站式综合物流服务和化工品交易服务。
经营数据
2023年，公司营业收入97.5亿，净利润4.8亿，2021年开始，公司业绩大幅提升，源于公司化工品交易业务的发展，当年同比增加 352.59%；同时全球货代业务高速发展，当年同比增加 185.40%。但我们也发现，净利润的增速低于收入的增速，分销业务的低毛利拉低了整体的利润率，物流业务的毛利率为15.84%，分销业务的毛利率为6.44%。
股权架构
公司创始人为陈银河，74年出生，一直担任公司董事长、总经理，陈银河和李仁莉为一致行动人，加上员工持股，陈银河累计的控制47.1%的股份，公司股权稳定。
二、公司小而美分析行业的特殊性形成进入壁垒
规模门槛
和前两期分析的乔治白、承德露露“毛利高、净利高、ROE高”的轻资产模式不同，密尔克卫属于重资产、利润薄的行业，前期需要投入大量的固定资产扩大规模，规模做上去，形成一定的运输网络、仓配能力后，就有了一定的进入门槛，新进入者和小散企业则难以抗衡。
（数据口径及来源：2023年数据，来源东方财富Choice）
专业门槛
我国的化工物流企业发展经历了无序竞争（2006年之前）、规范发展（2006-2018年）、大炼化期（2019年至今），由于化工物流行业的特殊性，部分属于易燃、易爆或有毒的危险化学品，对储存和运输的安全性有较高要求，尤其是前些年发生了很多危化品物流的重大事故，国家提高了资质要求和准入门槛，化工物流企业需要有国家颁发的营运资格、从业人员要有从业认证书、运输和仓储要有安全管理能力，经过这一轮洗牌，一些小型、不规范企业被淘汰。
客户门槛
巴斯夫集团、陶氏集团、阿克苏集团、PPG 等大型化工企业是物流企业重要的客户，这些企业对物流企业要求高，但一旦合作，提供稳定的服务后，粘性也比较强，形成一定的客户门槛。
网络布局是物流企业基础底盘
对于物流企业来说，致胜的核心要素之一就是网络布局，我国的化工行业发展不均衡，供给端主要集中在东南沿海，需求端在全国各地，这种不均衡加大了对物流的需求。2015年以前公司配送范围主要是上海市区内和周边的城市，以自有车队运输为主，规模较小。随后公司通过一系列并购不断扩展自己运输业务版图，建立了覆盖全国主要城市的运输网络，形成西部、南部、北部、山东、上海、长江（2个）七大集群。对于危化品物流来说，仓库属于稀缺资源，公司能够先发制人，对仓储资源进行提前布局。以下为部分密尔克卫的收购事件：
一体化综合物流更符合市场需求
目前化工物流行业普遍存在业态单一、区域协同不足、响应速度慢等痛点，随着化工产业升级，化工产业链上下游将会转为一体化综合物流服务的需求。
密尔克卫从最初的第三方物流，逐步拓展到全面介入企业的生产、销售阶段，并通过整合供应链上下游信息，优化企业各阶段的产销决策，物流企业专业化服务水平和效益显著提高。密尔克卫向上延伸企业的销售端，致力于成为化工品的亚马逊，向下延伸到企业的生产端，为企业提供定制化物流服务，和客户深度绑定。
三、以赋能业务为本的组织架构公司的组织架构分为盈利中心和支持中心两部分：
● 盈利中心：一个营销部门+货代、移动、仓配、分销四大事业群
● 支持中心：财经+人事行政+安全+科创
分析密尔克卫的组织架构，我们发现了几个有意思的地方：
事业群外独立设置营销部门很多企业会把营销部门设置在事业群内部，这种的好处是方便事业部统筹调配，事业部可以根据年度任务目标开展营销工作，有更大的自主权。带来的问题是营销资源分散在各事业部，不利于资源共享，这种方式更适合多品牌运作的企业。密尔克卫目前是单品牌运作，所以设置统一的营销部门更加适合。
在事业部群内设置赋能中心“为业务赋能”是当下比较时髦的用语，因没有更多的信息，不确定密尔克卫设置的赋
能中心的主要职责，推测可能是运营、培训、数据等服务职能。赋能中心比传统的业务支持部门功能属性更强。
支持中心内均设置了BP部门最早提出BP概念的是人力资源，也就是大家熟悉的“HR三支柱”模型，BP是连接人
力资源部门和业务部门的桥梁，更像是人力资源部门的客户经理。贴近业务，为业务提供一站式HR服务。密尔克卫将这个理念延伸到了所有的后台支持部门，包括财经BP、HRBP、安全BP、科创BP。也侧面反映出密尔克卫后台部门的服务意识。
四大支持部门内都设置了合规赋能中心企业最早履行合规职能的是法务部、审计部等部门，现在合规被赋予了更多的内容，外
部合规包括法律、环保、安全等层面，内部合规包括制度、流程、行为准则等层面。横向包括事前合规把控、事中风险管理，事后审计监督。密尔克卫没有独立设置合规管理部门，而是在各个职能分别设置，这样合规部门的作用更加具象化，专业化，密尔克卫属于安全性要求很高的行业，这样设置也凸显了它的规范性和专业性。
四、总结密尔克卫最新的市值在110亿左右，在A股里属于“中小”企业，但它20多年的专注成就了在危化品物流行业的地位。通过前期的“自建+并购”的模式在全国范围内布局物流网络，向上、向下延伸打造一站式物流综合服务，加上危化品物流行业的特殊性，密尔克卫已有一定的护城河，在大炼化时代，化工企业对物流环节的专业化需求增加，越来越多的化工综合型企业将物流环节的业务剥离，而选择第三方专业物流服务商，再加上化工行业的高景气度，密尔克卫仍有较大的发展空间。
