文：华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001）
联系人：夏雪（微信SuperSummerSnow） 核心观点1、重要数据回顾：①美欧日5月标普制造业PMI均回升，显示制造业景气边际上行。②高按揭利率下，美国新房和二手房销售跌幅超预期。
2、美国基本面高频：①景气上行的有：WEI指数（表征整体经济景气上行）；地产（房贷申请数量小幅反弹）；就业（初请失业金人数回落）。②景气下行的有：①消费（红皮书商业零售同比边际回落）；②物价（汽油零售价持续回落，RJ/CRB价格指数高位回调）。
3、美国流动性高频：①整体金融条件边际收紧。②在岸美元流动性：对于非银，本周SRF用量边际回落；对于银行，贴现窗口维持小额用量、边际抬升；美联储负债端ONRRP和TGA余额走高，准备金小幅回落。③离岸美元流动性：保持稳定。日元对美元、欧元对美元三个月掉期基差微幅波动。
报告摘要一、过去一周重要数据回顾
1、美欧日标普制造业PMI回升。5月，美国标普制造业PMI为50.9%，前值50%，超出彭博一致预期50%；欧元区标普制造业PMI录得47.4%，好于彭博一致预期46.2%，前值45.7%；日本标普制造业PMI为50.5%，自去年6月以来首度步入扩张区间，前值49.9%。2、美国地产销售下滑幅度超预期。4月，美国二手房和新房销售总数年化分别为414万、63.4万，低于各自彭博一致预期421万/67.9万，前值分别为422万/66.5万。二、周度经济活动指数美国经济活动指数有所回升。5月18日当周，美国WEI指数升至2.05（四周移动平均为1.72），上周为1.85（四周移动平均为1.6）。德国经济活动指数维持在零附近。5月12日当周，德国WAI指数升至0.03，上周为-0.04。三、需求1、消费：美国红皮书商业零售同比增速边际回落。4月20日当周，美国红皮书商业零售同比升至5.3%，前一周为4.9%。2、地产：美国按揭贷款利率回落，房贷申请数量小幅反弹。5月23日，美国30年期抵押贷款利率6.94%，前一周为7.02%。5月17日当周，美国MBA市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）升至201.9，环比前一周上涨1.9%。四、就业：美国初请失业金人数回落，续请失业金人数小幅回升。五、物价：大宗价格自高位边际回调；近期美国汽油零售价格持续回落。5月20日，美国汽油零售价3.45美元/加仑，较前一周-0.3%，较前两周-1%。六、金融1、金融状况：美国金融条件边际收紧，欧元区金融条件边际趋松。5月24日，美国彭博金融条件指数为1.08，一周前为1.166，两周前为1.164。同期，欧元区彭博金融条件指数为1.008，一周前为0.964，两周前为1.037。2、在岸美元流动性：①对于回购市场（非银体系）流动性：本周SRF用量边际回落。截至5月24日当周，SRF用量0.07亿美元，较上周1.03亿美元回落0.96亿美金。②对于银行体系流动性：本周贴现窗口用量小幅抬升。截至5月22日当周，美联储贴现窗口用量66.9亿美元，较上周小幅提升3亿美元。③对于美联储负债端：ONRRP和TGA余额小幅提升，准备金小幅回落。截至5月22日当周，ONRRP增加526亿美元（环比上周涨幅11.9%）至4964亿美元，TGA余额小幅增长48亿美元（涨幅0.7%）至7109亿美元，准备金小幅下滑414亿美元（幅度-1.2%）至3.375万亿美元。3、离岸美元流动性：基本稳定。5月25日，日元兑美元掉期基差为-24.4bp，5月24日，欧元兑美元掉期基差为-2.3bp，一周前分别为-24.9bp、-2.8bp。4、国债利差：10年期美欧国债利差收窄、美日国债利差震荡风险提示：数据更新不及时，单周波动不代表趋势报告目录
报告正文
一、海外重要数据回顾及高频数据跟踪
（一）未来一周重要经济数据及事件
（二）过去一周重要数据回顾
具体内容详见华创证券研究所5月27日发布的报告《【华创宏观】美欧日制造业PMI回升——海外周报第51期》。
根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。20240417-张瑜：供需压力，一升一降——3月经济数据点评
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