众所周知，桥水基金创始人达利欧，算是在国内知名度比较高的外资，

其内地私募规模有足足500亿，所以很少见达老会讲A股不好。

但这几天他对A股的看法却发生了微妙的变化，

事情发生在近期一场经济论坛的采访中，

主持人问道：“你一直在削减中国的敞口，关于中国你觉得还是好的投资之处吗？”

随后达利欧回复，过去四年中国确实发生了巨大的变化，

第一，对于居民端，他认为中国老百姓需要资产重组，他们70%的钱都是房地产上，

但房地产已经下跌，股票也在下跌，工资已经下降，所以他们不花钱，都放在现金上，导致了通货紧缩。

第二，政府部门的债务问题，由于83%的政府支出都是由地方政府来出，

但地方政府的收入来源主要是卖地，现在地卖不动了，于是借很多钱，但他们借来的钱投资并没有得到报酬，导致还不起债。

所以问题是他们要如何去解决，这是一个比1990年日本更具挑战性的情况。

目前来看，它只有进行债务重组才能做到这一点。

然后还有一个非常重要的，就是中国的财产价值所有权的问题。

因此他总结出来现在中国的环境正在发生变化，并且变得困难。

那么解决问题的关键是什么呢？

他认为主要是得债务重组并且进行技术创新，然而这些主要是由政府主导的，所以这都是需要考虑的重大问题。

他表示：任何国家都有周期和起伏，任何一个国家你都不应该投资太多钱，以至于成为你组合的主要部分。

最后达利欧做了个总结，就是要解决产权的问题，富裕是否光荣的问题，以及债务的问题，并且推动技术创新。

并且强调了他的组合只有一小部分在中国，并且会将这个过程留在中国，这是一个很棒的体验（重在参与）

大致观点就是这些，

因为是在海外的采访，所以这次达利欧尺度还是比较大的，虽然有些观点也比较克制，但也能意会。

目前的情况确实就是如此，短短四年时间，我们的投资环境确实发生了天翻地覆的变化。

那么接下来会不会困境反转，就如他所说的，能否真正意义上去做出一些改变。

但因为中间存在诸多的不确定性，所以不能押宝在一个市场，任何一个市场，都不能成为你的全部赌注...

就说这些。

最后关于推荐新读者，没看过的话，可以去同名gzh（思哲与创富）看一看我的文章：百年大变局！

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1、茅台拟以30-60亿元回购自身股份并且注销，这次不再选分红了，而是要稳股价，现在茅台估值是20PE，比海外消费巨头要便宜，但还是得看中国消费者能否支棱起来，什么时候房价企稳...

2、财政部公布1-8月份的财务数据，1-8月证券交易印花税同比-55.5%；国有土地出让金同比-25.4%，车辆购置税-9.6%，个人所得税-5.2%，企业所得税-5.0%，增值税-4.9%，简而言之今年卖地、卖股票、卖车都在下滑，且物价、工资、企业利润也在下降，不过倒是有个数据比较亮眼，就是出口退税同比增长了14.4%，今年外贸出口确实靓眼，政策鼓励出口，以及外需旺盛都有关系。