当地时间5月22日，美联储公布了本月初政策会议纪要，纪要显示，与会者讨论了经济前景的风险和不确定性，他们普遍指出通胀持续存在不确定性，也不确定政策的限制性程度，并一致认为，最近的数据并没有增加他们对通胀持续向2%迈进的信心。

一些与会者指出，地缘政治事件或其他因素导致供应瓶颈加剧或运输成本上升，这可能给价格带来上行压力，并拖累经济增长。地缘政治事件可能导致大宗商品价格上涨的可能性，也被视为通胀的上行风险。

还有与会者指出，目前金融状况的限制程度存在不确定性，相关的风险是这种状况对总需求和通胀的限制不足，数目不详的与会者表示他们愿意在必要时进一步收紧货币政策。与会者还指出了经济活动的下行风险，包括美国商业地产市场状况恶化或金融环境急剧收紧。

资料来源：美联储

随后“美联储传声筒”NickTimiraos撰文称，美联储官员在最近一次会议上得出结论，他们需要将利率维持在当前水平的时间比此前预期的更长。上月，美国通胀数据连续第三个月令人失望。根据最新的会议纪要，尽管官员们仍然认为利率高到足以抑制经济活动并降低通胀，但他们暗示，他们对政策限制性的程度不那么确定。

5月20日，据美国《财富》杂志网站报道，另一名具有代表性的、被华尔街广泛看作是下任美联储主席的热门人选、现美联储理事克里斯托弗·沃勒在一场会议上表示，认为再次加息不会发生，可以排除通胀重新加速的可能性，维持利率3-4个月不会使经济陷入崩溃，未见任何迹象表明经济将陷入崩溃。

沃勒同时表示，“一段时间以来，有一些声音预测美元注定要消亡——可能很快就会消亡。美国在世界经济中的地位正在发生变化，金融也一直在变化。不过，从多项指标来看，现在美元依然是使用最广泛的货币。”

但在强调美元主导地位的同时，沃勒承认，美元正面临诸多挑战，地缘政治紧张局势、对俄制裁、中国推广人民币和全球“经济分裂”都可能冲击美元的地位，“如果这些制裁和政策持续下去，跨境支付格局变化，包括数字货币快速增长，都可能对美元的地位构成挑战。”

过去两年沃勒在美国通胀前景、经济形势及利率预测等问题上表现出极高的准确性，这为沃勒树立了权威。沃勒还指出，美国正走在一条不可持续的财政道路上。如果美国国债的供应增长开始超过需求，这将意味着价格下跌和收益率上升，这会对中性利率产生上行压力。

众所周知，美联储能控制的是短期利率，目前联邦基金利率维持在5.25-5.5%区间，但长期利率通过政策是无法控制的。长期中性利率也是一个理论概念，描述了既不刺激增长也不抑制需求的政策设定，它无法实时被观察到，且估计范围存在很大的不确定性。

长期中性利率是今年美联储官员们在进行政策讨论时的核心话题。美联储官员们3月份发布的最新估计显示，他们对长期中性利率的估计范围是2.4%-3.8%。当前，美联储高官们正在思考美国的长期中性利率是否已经上升，因为该国经济对更高利率的反应似乎比他们预想的要小。

市场很敏感的捕捉到沃勒释放的信息，一方面沃勒认为美联储可能仍继续按兵不动3-4个月，且不会重创经济；另一方面，沃勒关于长期中性利率的鹰派言论，使华尔街进一步推迟对美联储首次降息时间的预期。比如大投行高盛本周将美联储首次降息时间从7月推迟至9月。与此同时，美联储缩表持续中，资产负债表规模已跌破73000亿美元。对于发行美元的美联储，以及美元指数走势，最近美国前总统特朗普也频频发表相关言论，引发热议。

4月26日，“美联储传声筒”NickTimiraos和另外两名记者在《华尔街日报》发布了一篇报道指出，特朗普的盟友正在悄悄地起草提案，试图在特朗普赢得第二任美国总统任期的情况下削弱美联储的独立性。报道称，近几个月来，特朗普政府的前官员和其他支持者讨论了一系列建议，包括渐进式的政策改革，以及关于总统本人应该在设定利率方面发挥作用的主张，但后者不太可能被采纳。

这一小群盟友还认为，如果特朗普重返白宫，他将有权在鲍威尔于2026年的四年任期结束之前将其赶下台，尽管鲍威尔可能仍将留在美联储理事会。接近特朗普的人士称，特朗普尚未决定在第二个任期内将如何对待美联储。但知情人士称，他已与顾问们就可能的美联储主席人选进行了非正式讨论，并询问了同事们是否对这一职位感兴趣。

特朗普在5月6日的一次采访中把矛头对准了拜登政府对美元的管理，并再次提出了他将在第二个任期内推行美元贬值政策以提振出口的计划。

他在接受采访时表示，“我们的经济正在走向地狱。你必须看看就业岗位的流失和美元的现状会导致什么发生。美元当前的状况导致企业将逃离我们的国家。就就业而言，美元处于一个非常糟糕的水平……美元的现状有利于其他国家取得良好的发展。”

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在笔者看来，市场普遍预测美联储2024年将降息，美元理应走软。然而，美元指数在2024年已攀升约4%，过去三年内累积上涨约16%，强势美元也给部分企业带来烦恼，如跨国企业将海外收益兑换为美元的成本增加，同时降低了出口商品的国际市场竞争力。企业为抵御美元升值，还得投入资源实施对冲策略，减轻货币升值对利润的冲击。

但从另一个角度看，也是符合历史规律的。现在是民主党执政时期，美元往往处于强势周期，特朗普以及其他共和党总统任期则是弱势周期，这是两党不同基本盘决定的。特朗普的选民群体是本土派产业资本为主，美元这种汇率水平打击出口商，但民主党以耶伦为代表的这一派，金融是最大基本盘，如果美元失控走弱，变相就造成进口商品变得昂贵，所以维持美元强势，不仅有利于打货币战搞金融收割，还能压制通胀。

这也很容易能解释为什么耶伦三令五申反对日本干预日元汇率，因为日元在干预下大幅升值就一定导致美元指数短期内大幅走弱。

实际上，二十世纪三十年代，罗斯福实施了社会主义经济的新政，帮助美国走出了大萧条，当然时至今日美国表面上肯定是不会承认是社会主义经济模式，一直到八十年代才走向小政府大社会的新自由主义。

上世纪七八十年代处于大滞涨危机时，美国开启了史无前例的暴力加息，后来美国有学者研究发现，当时利率拉高到20%，重要的一个目的就是财富再分配，即可控的分解，在这轮财富再分配中，有钱的犹太财团因此获益，华尔街犹太财团渐渐掌控了金融主导权。

犹太财团主导了金融后，美国也从纯粹工业，军事这种硬实力转变成靠金融手段来收割世界。西方国家的货币，欧元，英镑，日元这些都是美元的影子货币。欧元曾有过试图挑战美元的梦想，但在北约出兵南斯拉夫那一刻就已经掐死在摇篮中了。在犹太人耶伦执掌金融、经济政策的当下，金融战才是不二选择，美国的优势仍是最大的。真正决定美元中长期强弱周期的极大可能将是美国大选结果。

对于短期全球市场的前景，笔者认为应高度关注本次沃勒释放的信息，本周全球包括股市等各类资产价格悉数回落，也包括黄金等避险资产。这或许反应两点信息：1，市场预期在7-8月巴黎奥运前夕全球地缘政治局势将逐步降温；2，美联储按兵不动维持高利率的时间更长，市场当下正在交易该预期。

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