近日，人民币汇率又进行了一轮新的波动，截至6月25日17时，离岸人民币汇率报7.2850，最低至7.2867，直逼7.3。今年3月份，笔者也同样分析过汇率走势，当时最高至7.27。最近半年以来，人民币汇率屡创新低引起市场高度关注。

同时，在岸人民币现报7.2622，最低至7.2631。

此外，6月25日人民币汇率中间价7.1225，距上一日波动24个点。

从上周四（6 月 20 日）开始，离岸市场出现了极为明显的跌幅，并且这种情况还带动了在岸市场随之进行相应的调整，而在这一周里，其贬值幅度已然达到了 0.09%之多。这一现象与国际地缘政治风险的最新变化紧密相连，主要表现在三个方面：

1.欧洲政治格局的变动成为市场关注的焦点。欧洲极右翼政党在欧洲议会的席位显著增加，引发了市场对欧洲未来发展不确定性的担忧。这种不确定性导致金融资本的风险偏好下降，资本开始从新兴市场等高风险资产中撤离，对人民币等货币形成了一定的压力。

2.欧洲央行的降息政策也加剧了人民币汇率的下跌趋势。欧洲先于美联储采取降息措施，这使得美元与其他货币之间的利差优势进一步扩大。不少欧美资本因此看涨美元，并选择沽空人民币等新兴市场货币，从而加剧了人民币汇率的下跌。

3.巴以冲突与俄乌冲突的持续升级，以及端午节期间黄金等避险资产意外大跌，也进一步推动了资本流向的改变。这些冲突和不确定性导致更多欧美资本选择美债作为避险工具，资金从新兴市场陆续向美债资产转移，对人民币汇率形成了进一步的压力。

央行出手累计增发600亿元

6月19日，人民银行通过香港金融管理局债务工具中央结算系统(CMU)债券投标平台，以利率招标方式发行200亿元央行票据，期限为6个月。其中，50亿元为滚动续发，150亿元为新增发行。

这是2023年8月以来，央行第六次在香港增发离岸人民币央票，累计增发规模达到600亿元。

在业内人士看来，在近期人民币创下年内低点之际，央行此举有着较高的稳汇率意味。

近一年以来，央行多次增发离岸人民币央票，释放了强化离岸人民币流动性调节、稳定人民币汇率的重要政策信号，表明央行坚决稳汇率的决心，有利于稳定外汇市场预期。

央行坚决防范汇率超调

值得注意的是，中国相关部门再度向市场发出更明确的稳汇率信号。

在6月19日举行的陆家嘴论坛上，央行指出人民币汇率在复杂的形势下保持了基本稳定。

包括下调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数、上调远期售汇业务的外汇风险准备金率、重新引入逆周期因子等，一旦中国相关部门打出稳汇率“组合拳”，境外投机资本很可能知难而退。

在业内人士看来，当前人民币汇率跌幅相对较低，究其原因，是相比其他国家采取消耗外汇储备干预汇市的做法，中国相关部门拥有更充足的稳汇率工具，令投机资本颇为忌惮，不敢大肆兴风作浪。

人民币汇率逼近7.3的影响

1. 对进出口企业的影响：人民币贬值对于出口企业而言是利好消息，因为贬值可以提高出口产品的价格竞争力。然而，对于进口企业而言，人民币贬值则意味着进口成本的上升，可能对其经营造成一定压力。

2. 对资本流动的影响：人民币贬值可能导致资本外流加速。一方面，贬值会降低人民币资产的吸引力，促使国内投资者增加对海外资产的配置；另一方面，贬值也会增加海外投资者对人民币资产的担忧，导致资本流出。

3. 对国内经济的影响：人民币贬值可能带来一定程度的通胀压力。因为贬值会导致进口商品价格上涨，进而推高国内物价水平。然而，贬值也有助于提高出口企业的竞争力，促进经济增长。因此，人民币贬值对国内经济的影响需要综合考虑其利弊得失。

亚洲市场承压

亚洲市场中承压的远不止人民币。

日元和韩元作为亚洲两大主要货币，近期均出现显著贬值。截至25日，美元/日元报159.455，日元即将跌破4月创下的历史新低（160.04）。交易员普遍认为，日本央行迟迟没有再度加息，短期内日元继续承压，并会压制整体亚洲汇市的情绪。而今日韩元对美元汇率也跌至1389.79附近，持续逼近1400的重要心理关口。

面对货币贬值的压力，日韩两国政府已采取行动以稳定本国货币汇率。在4月，当日元对美元汇率跌破160、韩元对美元汇率跌破1400时，两国均动用了外汇储备来干预外汇市场。这一举措在一定程度上缓解了货币贬值的趋势。

然而，面对美元持续强势的局面，两国货币仍持续承压。日本财务省于6月24日表示，日本政府已做好在必要时24小时全天候干预外汇市场的准备。他强调，如果日元汇率出现基于投机的过度波动，将对日本经济产生负面影响，因此当局将采取适当行动来维护汇率稳定。

韩国方面，外汇管理机构与国民年金公团（NPS）达成协议，将货币互换额度从350亿美元扩大至500亿美元。这一举措被视为对韩元汇率的“间接干预”，因为互换额度的扩大意味着NPS无需从外汇市场购买美元，从而有助于缓解韩元的跌势。

然而，这些措施能否真正达到稳定汇率的效果，还需看美元未来的走势。

美元短期仍将维持强势

尽管美国近期的通胀数据呈现向下趋势，但在劳动力市场强劲和核心通胀仍具黏性的背景下，短期内难以改变市场对美联储较低降息预期的判断，这使得美元指数再度逼近106水平。

在经历了几次通胀数据走弱和零售销售放缓之后，市场对年底前美联储降息1~2次的预期有所回升。然而，在9月之前降息的可能性仍然较小。美联储主席鲍威尔在6月议息会议后发表相对鹰派的言论，强调最近的数据尚未让美联储更相信通胀正在接近其目标水平；同时，美联储还上调了2024年和2025年的核心PCE通胀预测。

此外，欧元的疲软也加剧了美元的强势。6月初，欧洲央行宣布降息25个基点，但法国大选的不确定性拖累了欧元汇率。分析人士指出，如果投资者不降低对政治风险的溢价，欧元/美元汇率很难有显著的上涨空间。因此，在可预见的未来，美元指数仍有望保持强势地位

全文转至：跨境金融监管学院