据彭博社6月25日报道，由于人民币兑美元汇率正趋于走弱，交易员的隔夜掉期交易不得不暂停，以防止人民币汇率跌破政府允许的每日2%的范围。

据报道，今年4月，当人民币汇率下滑至2015年以来的历史低位附近，投资者就被暂停过进行类似的掉期交易，以防止过度贬值。

据彭博社计算，人民币目前已经处于过去7个月以来的低点，比本周一公布的固定每日参考汇率还要低约1.999%。

图：人民币汇率下滑，逼近交易区间低位边缘

当前人民币走低的一大原因，是美元持续坚挺，强势美元甚至给包括日本至印尼等整个亚洲地区的货币都带来贬值压力。而对中国来说，央行十分警惕资本外流和货币贬值可能形成负向循环，市场预期央行会支持人民币稳定，而不会放任其快速下跌。

然而，人民币贬值的更重要的原因，是市场对中国宏观经济下行趋势的担忧情绪。投资者不断寻求资金的避风港，导致之前债券市场的大幅飙升。但表现不佳的宏观经济数据，使得投资者预期不断降低，人民币收益率正在接近历史低点。

知情人士透露，中国央行本周一已经是连续第四个交易日小幅度降低了人民币的“每日固定汇率”，但交易员表示，中国的国有银行仍在积极支持人民币。

瑞穗证券亚洲首席亚洲外汇策略师Ken Cheung表示，人民币触及交易区间可能会进一步加剧贬值压力，导致贬值步伐过快。未来政府可能会采取一些行动来限制汇率波动，缓解贬值压力，并为外汇交易提供足够的流动性。

法国农业信贷银行策略师Eddie Cheung表示，中国央行对人民币的行动将取决于美元的走势。当美元疲软或稳定时，央行将对人民币汇率的走低持更宽容的态度，但在美元走强的情况下，中国央行可能会保持人民币汇率更加稳定，以防止人民币过度贬值。

据路透社报道，近期随着人民币贬值幅度加大，大量资金从大陆流向香港，这说明中国大陆投资者正在利用离岸投资渠道寻求更高的投资收益。此外，由于上市公司准备支付年度股息，香港的人民币存款储备也在增加，这增加了人民币的贬值压力。

数据显示，虽然今年2月海外资金重返大陆资本市场，但本月也开始离场，通过北向通道撤离了330亿元人民币，约合45.4亿美元。同时，投资者通过南向通道向香港注入了1290亿元人民币。

数据显示，随着内地现金涌入香港，香港的人民币存款达到创纪录水平，4月份的最新官方数据显示，香港的人民币存款达到1.09万亿元，约合1500亿美元，接近2022年1月的峰值。

法国巴黎银行大中华区货币和利率策略主管Ju Wang表示，由于大陆的投资收益率偏低，以及市场对货币政策放松的预期，大陆投资者正在涌向香港，以获得更好的离岸人民币回报。

此外，传统上6月至7月香港上市公司为支付股息而带来的换汇，以及持续的南向资金的流动，也导致了市场对离岸人民币的抛售和对美元的需求。

不过，分析人士表示，投资者还需要思考未来中国央行放松利率的可能性，以及即将于今年7月召开的二十届三中全会，届时中央可能会公布新的货币和财政政策，会影响资金流向和人民币汇率走势。

资料来源：

1、Bloomberg, June 25, 2024, Yuan Pressure Mounts as Trading Disruptions Appear Once More

2、Reuters, June 24, 2024, Cash is leaving China again, pressuring yuan