一、天然气行业政策环境

2024年上半年，我国发布一系列政策推动天然气开发消费，规范市场发展。宏观调控方面，国家能源局发布《2024年能源监管工作要点》、《2024年能源工作指导意见》，明确主要目标为供应保障能力持续增强，天然气保持快速上产态势；能源结构持续优化，天然气消费稳中有增。环保政策方面，国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，提出加快页岩油（气）、煤层气、致密油（气）等非常规油气资源规模化开发，有序引导天然气消费，优先保障居民生活和北方地区清洁取暖。产业政策方面，国家发展改革委印发《天然气利用管理办法》，明确天然气利用总体原则、适用范围、管理部门及支持方向，进一步引导天然气市场规范有效发展。

二、天然气行业运行分析

2024年上半年，受国家推动能源增储上产以及能源价格持续处于高位等因素影响，石油和天然气开采行业投资实现高速增长，天然气供应能力稳步提升，能源供需平衡，能源供应整体充足，价格总体稳定。

（一）行业供给

2024年上半年，我国能源消费持续增长，供应能力稳步提升，能源供需平衡，能源供应整体充足，价格总体稳定。2024年1-6月，我国累计天然气产量达1235.6亿立方米，同比增长6.0%，增速较上年同期扩大0.6个百分点。在中俄东线管道天然气增加、国际液化天然气（LNG）现货价格下降等因素推动下，天然气进口约892亿立方米，同比增长14.3%。

近年来，我国LNG供给产量持续增长，在行业发展不断进步的背景下，2021年LNG产量延续增长态势，达到1545万吨，较2020年有较大增长。2022年国内液化天然气产量1742.6万吨。2023年，中国液化天然气累计产量为2037.1万吨，累计增长13.17%；近六年中国液化天然气产量逐年递增，2023年达到最高。2024年上半年，国内LNG市场整体呈现跌-稳-涨的趋势，价格重心同比2023年整体下移，成本下降、供应增加成为直接影响因素，加之需求复苏偏弱，对价格支撑有限。2024年1-6月，我国液化天然气累计产量达1143.2万吨，同比增长17.9%，增速较2023年同期扩大10.6个百分点。

（二）行业需求

据国家发展改革委数据，2024年1-6月，全国天然气表观消费量2137.5亿立方米，同比增长10.1%。分行业看，天然气发电快速增长，主要受补位水电、气电装机增加等影响。城市燃气用气较快增长，其中交通领域受LNG经济性明显、LNG重卡销量增长影响，用气快速增加。工业用气主要受经济持续向好拉动，呈现较快增长态势。化工化肥用气小幅增加。

在能源安全、“双碳”目标等新的时代背景下中国天然气发展进入了新阶段，未来发展的逻辑一是天然气与风、光等低碳无碳能源融合互补，确保中国能源电力安全平稳供应；二是保障和提升民生用能需求，将发展成果更好惠及民生；三是天然气自身的清洁低碳高效利用，促进行业自身及下游利用领域可持续发展。在此逻辑下，工业领域“补煤替煤”、发电领域“融合新能源”将是中国天然气未来发展的两大战略方向，城市燃气和交通用气也将稳定增加，2035-2040年中国天然气消费将达到峰值，峰值年消费量在6500亿立方米左右。

（三）行业进出口情况

根据海关总署发布的数据显示，2024年1-6月中国共进口天然气6465万吨，同比增加801万吨，增幅14.1%。1-6月，进口管道气2666万吨，同比增加347万吨，同比增长15.0%；均价1.98元/方，同比下降6.3%。进口LNG3800万吨，同比增长456万吨，同比增长13.6%；均价2.91元/方，同比下降12.1%。2024年上半年，天然气进口金额累计为2255.39亿元，同比增长2.4%。

（四）价格情况

2024年上半年，全球天然气市场保持相对宽松，欧洲经济复苏缓慢，需求不温不火；亚洲主要经济体的工业和电力部门推动，提振用气发电需求，但可再生能源的持续扩张和核能可用性的提高也给部分市场的燃气发电带来压力。欧亚间资源竞争减弱。美国自由港LNG出口终端因极寒天气发生故障，需求减弱，主要生产商削减产量以应对低迷气价。全球主要天然气市场价格同比均大幅下滑。截至2024年6月末，NYMEX天然气期货收盘价2.60美元/百万英热单位，较2023年12月末上涨0.1美元/百万英热单位。

三、天然气行业竞争格局

市场竞争日益激烈。随着天然气市场的不断扩大和开放，越来越多的企业进入天然气行业，市场竞争日益激烈。在上游开采领域，各大油气公司纷纷加大投入，争夺优质资源；在下游销售领域，燃气公司也在积极扩大市场份额，提升服务质量。这种竞争态势有助于推动行业的创新和发展，但也可能导致一些企业面临生存压力。

在天然气上市公司中，天然气开采参与主体以中国石油、中国石化和中国海油等大型央企为主。在业务布局方面，中国石油、中国石化、中国海油国内外市场全面布局，而民营企业则侧重在我国西北、西南等天然气资源丰富地区设立天然气工厂，再将天然气输送至其他地区进行销售。

天然气开采属于天然气产业上游，由于准入门槛高，而且需要大量资金投入，产业的垄断性较高。目前，中国石油、中国石化、中国海油在我国天然气行业市场的占有率持续居于领先地位。

四、天然气行业区域分布

2024年1-6月，我国天然气产量约为1235.6亿立方米，同比增长6%。产量地区分布来看，2024年1-6月我国天然气累计产量排名前三的省市分别为四川省、新疆维吾尔自治区、陕西省，产量分别为316.9亿立方米、217.9亿立方米、179.5亿立方米。

各大区产量分布来看，2024年1-6月我国天然气产量以西北区域占比最大，约为35.02%，其次是西南区域，占比为30.23%。

五、天然气行业发展趋势

展望2024年下半年，供应端，国内产量预计将维持5%左右的增速，进口现货受国际价格波动上升的影响，采购增速环比可能继续下跌，国内市场资源整体供应量保持小幅上升。需求端，上半年出台房地产重大利好政策，但市场预期仍不容乐观，预计工业需求小幅增长；“OPEC+”三季度继续保持减产政策，柴油价格高位震荡，比较优势下，预计天然气重卡市场渗透率将不断提高，车用需求较快增长；华南区域夏季洪涝灾害频发，加上天然气价格水平略有回升，发电需求恐不及预期，预计整体需求维持增长态势。综上，预计下半年国内天然气供应量增幅与需求基本持平，价格波动较上半年明显，且受国际现货价格高企影响，整体价格水平或有所上升。

中长期来看，在能源安全、“双碳”目标等新的时代背景下中国天然气发展进入了新阶段，未来发展的逻辑一是天然气与风、光等低碳无碳能源融合互补，确保中国能源电力安全平稳供应；二是保障和提升民生用能需求，将发展成果更好惠及民生；三是天然气自身的清洁低碳高效利用，促进行业自身及下游利用领域可持续发展。在此逻辑下，工业领域“补煤替煤”、发电领域“融合新能源”将是中国天然气未来发展的两大战略方向，城市燃气和交通用气也将稳定增加，2035-2040年中国天然气消费将达到峰值，峰值年消费量在6500亿立方米左右。

六、天然气行业风险分析

（一）供应侧不确定风险

3季度为美国飓风高发季，且今年预计较往年更为频繁，飓风对美国LNG出口带来不确定性。同时，美国天然气活跃钻机数仍在下滑，产量较难反弹至2023年高位水平。此外，在2024年过后，俄罗斯-乌克兰过境协议到期，奥地利和斯洛伐克等国每年可能因此失去约150亿方的俄罗斯供应，欧亚LNG资源竞争加大。最后，6月20日欧盟最新制裁首次针对俄罗斯LNG，制裁将在9个月的过渡期后生效，这一地缘局势的新变化也使得天然气市场的未来波动趋势更加不明朗。

（二）需求不及预期风险

电力行业或是促进天然气消费增加的主要部门。据亚太气候中心预测，在2024年7月至12月期间，除热带和亚热带东太平洋外，地球大部分地区的气温将高于正常水平。工业用气预计增加有限，3季度将进入国内下游工厂较为集中检修阶段，不可避免影响天然气消费，到7月夏季，户外施工将逐渐减少，终端项目采购需求的减少也将影响工业企业的生产速率。行业面临需求不及预期风险。

（三）国际天然气价格波动风险

2024年，世界经济增速趋于稳定，地缘政治冲突短期内难以平息，美国、俄罗斯等世界多个国家迎来政治大选，将进一步加剧全球能源市场的不确定性。供应侧，北美和中东产量有望继续创新高，加之部分大型LNG液化项目将在2024年下半年集中投产，预计供需格局将趋向宽松，但区域市场分化明显，天然气价格将对市场变化继续维持高度敏感，价格波动不确定性增加。

七、天然气行业银行介入策略建议

2024年上半年，全国天然气表观消费量2137.5亿立方米，同比增长10.1%。下半年，在管道气交易新形势及经济复苏带动下，市场活跃度有望提高，预计2024年下半年国内天然气表观消费总量为2082亿立方米，全年消费总量为4196.18亿立方米，同比增加6.36%。LNG市场在进口成本高位震荡及国内取暖需求释放影响下，预计下半年全国LNG均价4858元/吨，同比涨4.43%。因此，2024年下半年，建议将天然气行业列为“适度支持类”行业，天然气行业总体投资原则为“适度支持，择优进入，严控风险”。