以药明康德、药明生物为代表的药明系最近因为米国“生物法案”被架在火上烤，公司股价暴跌，不少投资者纷纷出逃，并有不少投资者认为上述公司已不值得投资。药明系否认了法案中对其的指控，表示其业务不会对美国或任何国家构成国家安全风险。

生物安全和国家安全有时只是一个说法，对中国生物公司的限制其实由来已久，早在2022年2月，美国商务部工业与安全局曾将药明生物无锡以及上海等33家公司列入，未经核实名单（UVL），当时药明生物迅速采取应对措施，积极配合相关部门进行调查和核实，最终于2022年7月和12月成功将上海药明和无锡药明从该名单中移除。

一、美国生物安全法案的形成过程

美国生物法案是一项旨在限制美国联邦机构与中国生物技术公司合作的立法提案，该法案于 2024 年 3 月 6 日在参议院国土安全委员会的听证会上以 11 票赞成、1 票反对的结果通过。该法案如果最终成为法律，将对药明系等中国企业在美国的业务产生重大影响。

美国生物法案的形成过程可以分为以下几个阶段：

提案阶段：2021 年 12 月 9 日，美国参议员汤姆·科顿（Tom Cotton）和马克·鲁比奥（Marco Rubio）等共和党人提出了《生物安全法案》（S.3558）的草案，该草案旨在禁止美国联邦机构与中国生物技术公司签订合同或进行其他形式的合作，以保护美国的生物数据和技术不被中国获取或利用 。该草案还要求美国政府制定一个名单，列出与中国有联系的生物技术公司，包括药明生物、药明康德、华大基因等 。审议阶段：2022 年 1 月 25 日，该草案被提交给参议院国土安全委员会，由该委员会的 12 名成员进行审议。该委员会由共和党人罗恩·约翰逊（Ron Johnson）担任主席，民主党人加里·彼得斯（Gary Peters）担任副主席。该委员会的成员中，有 7 名支持该草案，4 名反对该草案，1 名未表态 。听证阶段：2024 年 3 月 6 日，该委员会举行了该草案的听证会，邀请了来自政府、学术、商业和民间组织的多位专家和代表作为证人，就该草案的必要性、可行性和影响进行了讨论和质询。表决阶段：听证会结束后，该委员会对该草案进行了表决，以 11 票赞成、1 票反对的结果通过了该草案。唯一反对的委员会成员是民主党人托马斯·卡珀（Thomas Carper），他认为该草案过于针对中国。下一步：该草案通过委员会后，将被送交参议院进行全体议员的审议和投票。如果参议院通过该草案，它还需要被送交众议院进行同样的程序。如果两院都通过该草案，它还需要被送交总统进行签署或否决。如果总统签署该草案，它将成为法律。如果总统否决该草案，两院还可以以三分之二的多数票推翻总统的否决，使该草案成为法律 。二、高盛调降药明系公司评级

果然都是组合拳，前脚委员会刚通过草案，后脚高盛的评级就出来了。高盛是一家全球知名的投资银行，其对药明系的评级和目标价会影响市场对药明系的预期和信心。

2024 年 1 月 11 日，高盛下调了药明生物的评级至“中性”，并将其目标价由 53.5 港元下调至 50 港元。高盛表示，虽然药明生物去年新增项目超预期，但公司合同签订到收入转换及每个项目收入规模的滞后时间存在部分不确定性，同时投资组合公允值变动带来的潜在损失扩大。高盛的评级下调导致药明生物的股价应声下跌，市场情绪一度陷入低迷。

三、损人不利己

药明系是中国领先的生物技术企业，其在美国市场的投入不小，其境外收入占比超过 80%，其中美国地区占比稳定在 65%。药明系在美国拥有多个生产基地和研究中心，为全球生物医药行业提供高质量的服务。若药明系与美国“脱钩”，不仅会损害药明系的营收和盈利，也会影响美国生物技术产业的发展和创新。

该法案的主要内容是禁止美国联邦机构与华大基因、药明康德及其子公司和其他被视为“值得关注的生物技术公司”签订合同，以防止外国对手窃取美国的基因数据和个人健康信息。针对该法案，不少美参议员认为这是“狭隘的保护主义行为”。

药明康德和华大基因等中国生物技术公司对该法案表示强烈反对，认为该法案是基于误导性和不准确的指控，没有任何证据表明他们对美国构成国家安全风险，反而会损害美国生物技术产业和患者的利益，以及美国在全球生物经济中的领导地位。他们还指出，他们的业务不仅符合中国的法律法规，也遵守美国和其他国家的法律法规，他们的客户包括美国和全球的顶尖药企，他们的服务和产品有助于加速新药的研发和上市，为全球患者带来福祉。

综上所述，美国生物法案和高盛的评级下调表面上看都对药明系产生了不利的影响，但药明系仍然拥有强大的竞争优势和市场需求，其长期发展前景仍然值得期待。

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