去年年底开始，生猪开始止跌回升。2024年春季表现为淡季不淡，因去年秋季疫情致损，而原料成本及仔猪成本此间却下降，导致春季养殖利润反季节大幅走升。原料下跌因供应恢复需求缓降导致，仔猪下跌因产能高及疫情导致。而后期仔猪价格开始飙涨，一方面疫情过后补栏恢复，一方面本来仔猪超跌，迅速反弹，一方面能繁存栏的去化也稍微有些作用，尽管去化有限。

而随着仔猪的拉涨，后续成本也随之上涨，成本上涨4-500元/头，对应9-11月合约成本成本上浮至16-17元/公斤左右，而叠加原料成本下降，总成本比该值要低一些，15.2-16.2元/公斤。随着仔猪价格回升能繁利润明显好转，能繁存栏在4月份再度回升，对10个月后的市场构成抑制，对明年春夏季行情构成拖累。盘面也有所反映。看能繁回升能否持续，目前看利润仍存的情况下，能繁存栏可能仍顺势增为主。但考虑到明年春季合约价格低，补栏积极性不高，仔猪价格后续可能仍会滑落，能繁可能逐步止增回落，进而抑制中远月合约的回落空间。

后续能繁对应基础出栏回升，而二滚动演绎的动能有限（因为春季合约价格不佳，01合约15元/公斤左右，养殖户补栏积极性有所下滑，二育成本都在17元/公斤之上，远期贴水状态令二育群体年底没有动能去大规模介入，而需求端需求亦不足，原料层面支撑尚不足，总体而言，市场的有效支撑并不足，不排除基差修复拉高过后的盘面调整可能。9月合约该风险小，11月合约风险增加。

猪周期节奏——行情来到了哪儿

生猪期现及基差走势