当前锆相关行业迎来下游需求的增加和供应的紧缩，从而打开锆相关产品的市场空间。

锆是一种银白色的过渡金属，暴露在空气中时表面会迅速形成一层具有光泽的氧化膜，使得它在外观上类似于钢。

锆的提取过程相对复杂，但应用价值极高。目前锆的应用主要来源于锆英砂的处理，经过一系列工艺流程后，可以得到如氯氧化锆、硅酸锆等基础产品。进一步的加工，如煅烧、氯化和还原，可以得到二氧化锆、工业级海绵锆等。如果提纯技术达到一定水平，甚至可以生产出核能级的海绵锆。

锆制品的下游需求主要来自于陶瓷、铸造和耐火材料等行业。特别是陶瓷材料应用不仅局限于传统建筑领域，还扩展到了航天、机械、生物、通信等新兴领域，锆制品的长期需求非常明确。

锆金属熔点相当高，达到了1852摄氏度，因此在核能和化工行业中也有着巨大的应用潜力。

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锆产业链图示：

从上游供应角度来看，全球锆矿储量约为6800万吨，主要分布在澳大利亚和南非，我国的储量仅有50万吨。产量而言方面，全球锆矿产量约为140万吨，其中超过50%的产量集中在Iluka、力拓和特诺这三家海外矿业巨头手中，我国的产量仅为14万吨。这导致我国对锆矿的进口依赖度超过了九成。

目前全球范围内的主要锆矿山供应增量有限，同时新的锆矿产能扩张也表现出缓慢的增长态势。

当前影响产业链上游原料锆英砂市场的主要因素包括全球供应缩减，近20年来，由于海外主要矿山的品位下降和安全局势的影响，部分矿山已经停运，导致供应量持续减少。

2023年以来，部分项目有望使锆英砂产能释放：

资料来源：纬纶澳洲矿业投资，民生证券

此外，澳洲的大部分锆矿山预计在2026-2027年将进入资源枯竭期，这将进一步加剧锆英砂供应的短缺。

全球锆精矿的供给明显下降，预计2025年产量回落：

资料来源：纬纶澳洲矿业投资，东方锆业

东方锆业已形成从上游重矿物到下游锆制品的完整产业链，拥有多个独立规模化生产基地，并通过租赁重矿物分选厂成立选矿基地。此外，东方锆业独家掌控海外锆矿资源，锆英砂的权益储量超过400万吨，保持全面领先地位。公司通过其在澳洲的子公司成功获取了WIM150、Mindarie等矿的采矿权，并拥有多个锆矿资源的勘探权。此外，参股公司Image也掌握着布纳伦、Atlas等重要锆矿资源，从而确保了原材料供给能力的持续提升。

盛和资源是锆英砂选矿厂盛和锆钛的母公司，盛和资源在海南和江苏设有锆钛选矿业务，年原料处理能力可达200万吨，公司从境外进口锆钛毛矿、中矿等重砂矿，在国内进行分选。

中游市场上电熔氧化锆的需求非常旺盛，相比化学氧化锆，电熔氧化锆具有更为高效的节能环保特性和更低的生产成本。

全球电熔氧化锆的国际市场需求量约为每年10万吨，其中美国、日本、法国、意大利、西班牙等发达国家是主要的消费国。

我国已经成为全球最重要的冶金耐火材料、玻璃耐火材料以及陶瓷色釉料市场，这为电熔氧化锆提供了巨大的需求空间。

我国电熔氧化锆的生产企业已超过20家，其中规模较大的企业约有10余家，包括三祥新材、英格瓷阿斯创、郑州振中、蚌埠中恒、东方锆业等。

三祥新材在电熔锆产能位居全国第一，海绵锆领域处于全国领先地位，并正在积极布局氯氧化锆业务。

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