近期，林园爱股金龙鱼公布了半年报。

2024年1-6月共实现营业收入1094.78亿，同比下降7.78%；净利润10.97亿，同比增长13.57%；扣非净利润1.61亿，同比增长1013.79%。

表面看在营收下降的同时，盈利实现了高增长，但这是建立在去年同期极低业绩基数之上的增长，意义实乃相当有限。如果和上市初期的2020年同期相比，净利润只有当初的1/3，而扣非净利润甚至连一个零头都达不到。

关于营收收入的下降，公司给出的解释为主要因产品降价所致，大概意思是说销量其实实现了一定增长，但由于产品均价下调，抵消了销量增长的贡献，反而拖累了销售收入。

至于为什么要降价销售呢？答案在于大豆及大豆油等主要原材料价格下跌，公司不得不按照物价部门的指导意见，调低了粮、油等主要产品的售价。

从这一说法看，至少透露了三重不好的信息：

１、老问题，粮油属于事关国计民生的战略物资，公司没有终端定价权，上游原材料涨价会给你带来成本压力，可遇到上游原材料降价也同样没好果子吃，你必须得跟着降价。总之只能让你维持温饱，超额收益最好想都不要想。

２、为了化解没有定价权的窘迫，近年来金龙鱼大力进军调味品、预制菜等领域。然而就中报看，营收负增长依然强调是产品价格下调惹的祸，要知道只有粮油受物价指导，而调味品、预制菜是不受物价指导的，故而也就意味着公司的调味品、预制菜卖得非常不好，在总体量中的贡献度微乎其微。

３、价格下调却并未带来收入增加的效果，说明降价刺激下销量的增长极为有限，公司主业所遭遇的瓶颈问题非常明显。

这一点简单想想也十分清楚，人口总量不增长的情况下，粮油消耗增长空间又在哪呢？现在人其实并不缺乏主食摄入，人均摄入量又能继续提升多少？

至于利润的提升，仔细瞅瞅，也一样看不出有啥出彩的地方。

一是因为毛利率略有提升，与去年同期相比提高了0.75pct，这主要因为去年的毛利率实在太低了，再怎么接受物价指导，总得让公司缓口气不。

二是用来管理其商品价格和外汇风险的衍生工具，及结构性存款产生的投资收益比去年同期多了好几亿，这一块完全看天赏赐，显然与经营本身无关。

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