IPO市场其实拥有不少“存货”。2019年1月1日至2024年6月6日，IPO审核通过但尚未发行的公司有248家（不包括北交所）。如今，这些公司的现状如何？是否上市在即？

5月16日，深交所官网显示，马可波罗控股股份有限公司首发上市申请暂缓审议。5月31日，科创板IPO企业联芸科技股份有限公司首发上市申请获通过。

而在此之前，沪深北交易所最近的一次上市委会议是在2月6日，通过了铜陵有色在北交所的上市申请。在这期间，A股已连续三个月没有IPO公司接受上市委的审议。

此次，时隔三个多月时间，IPO审核重新启动，意味着A股市场的融资功能再次得到恢复，IPO将恢复常态化。

但因为此前IPO审核暂缓，今年A股融资规模大幅下滑。

截至6月6日，2024年仅有39家企业首发上市，募集资金金额累计为276.35亿元。而去年前五个月就有134家企业首发上市，募集资金金额累计为1612.95亿元。今年1-5月，每月的首发企业数量和募集资金金额均在持续下滑。

IPO日报发现，IPO市场其实拥有不少“存货”。2019年1月1日至2024年6月6日，IPO审核通过但尚未发行的公司有248家（不包括北交所）。如今，这些公司的现状如何？是否上市在即？

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超30家公司待发行

Choice金融终端数据显示，2019年1月1日至2024年6月6日，IPO审核通过但尚未发行的公司有248家（不包括北交所）。其中，已经终止注册或是不予注册的有69家，注册生效的有32家，处于过会状态或已经提交注册的公司有147家。

据IPO日报统计，上述32家注册生效的公司预计募资金额累计为391.54亿元，均值为12.26亿元。

这意味着，如果上述32家公司今年全部成功发行上市，今年的首发募集资金金额将达到650亿元左右。

从时间来看，上述32家公司，注册生效后等待时间最久的是新通药物。其上市申请于2021年12月6日被受理，2023年1月12日过会，并于同年4月25日注册生效。然而等待一年多，公司仍未能开启发行。

更为重要的是，根据彼时证监会下发注册批复，证监会同意新通药物首次公开发行股票的注册申请，并要求其严格按照报送上交所的招股说明书和发行承销方案实施发行，而该份批复的有效期则为“同意注册之日起12个月”。

也即是说，证监会下发的注册批文有效期仅12个月，如果企业未能在该期限内发行股票，便意味着其该次IPO的失败。而新通药物在2023年4月25日注册生效，一年内未能发行股份，现已IPO失败。

回顾公司发展情况以及市场环境的变化，或能发现上市失败的原因。

2020年-2022年，公司持续处于亏损状态，三年营收共计1272.05万元，但累计亏损额却超过2.5亿元。

这样一家持续亏损的公司得以申报上市，主要得益于科创板第五套上市标准，该标准侧重评估企业的研发创新能力及在研产品的市场潜力。

但自去年下半年开始，市场有消息称，科创板第五套上市标准将从严审核。

今年发布的IPO新规中，其对于拟科创板上市公司研发的要求有所提高，如最近三年研发投入金额累计6000万元改为8000万元、应用于公司主营业务并能够产业化的发明专利从5项改为7项以上等。

而公司仅有一款产品于2023年上市，较国内同类型产品晚进入市场，该产品的营收也没有披露；其他核心产品均处于研发进程中，不但尚未获批，即使后续上市，市场上也已存在多款同类产品，商业化前景暂不明朗。

需要指出的是，福建侨龙和江苏润阳的注册批文或也到期在即，注册生效日期分别为2023年6月8日和2023年6月29日。

02

过会后终止增加

回顾近两年的IPO市场，IPO日报发现，近年来，越来越多的企业在IPO过会后终止，倒在上市前的临门一脚。

具体来看，2022年，A股共有285家企业在上市委会议上被否决上市申请或主动撤回申请，其中15家为通过上市委会议终止IPO，也就是过会后终止IPO。分板块来看，科创板有7家，创业板有8家。

从时间来看，这15家企业里，最早过会的北京中数智汇科技股份有限公司于2020年11月就已过会，也是从过会到终止IPO间隔最长的，长达17个月的等待；最近过会的是2022年1月过会的上海芯龙半导体技术股份有限公司，间隔短短两个月就已知尘埃落定。大部分企业过会后经历一年左右的等待才主动撤回申请。

到了2023年，A股共有297家企业终止IPO，共有18家IPO企业在过会后终止上市。其中，科创板有6家，创业板有11家，北交所有1家。

从时间上来看，18家企业中，最早过会的在2021年11月，大部分都集中在2022年过会，最少的间隔7个月，最长的间隔是山东晶导微电子股份有限公司创下的22个月，而间隔的中位数时间是14个月。

截至6月6日，2024年的时间还未过半，A股共有194家企业终止IPO，已有12家IPO企业在过会后终止上市，数量已达去年全年的三分之二。其中，主板有1家，创业板有10家，北交所有1家。

可以看出，从过会到终止，间隔时间最短的也有8个月，多数公司的等待时间超过了一年。

其中不乏IPO“钉子户”，如晶奇网络和一通密封等，过会后间隔33个月才撤回申请，历时近三年的等待。而三年时间，已足够有些企业从备案辅导走到成功上市。

03

终止背后

IPO日报发现，越来越多的企业在IPO过会后终止，或是受到IPO政策的影响。

2023年8月27日晚间，证监会网站发布《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》。

关于IPO、再融资收紧方面，证监会从当前市场形势出发，完善一二级市场逆周期调节机制，围绕合理把握IPO、再融资节奏，作出六项安排。其中一项就是，根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。

2024年4月30日，伴随着资本市场第三个“国九条”出台，沪深北交易所也正式发布修订后的《股票发行上市审核规则》等业务规则，修订内容涉及上调主板上市标准、上调研发投入等科创属性评价指标、强调创业板成长性要求等，整体提高了上市要求。

上述政策产生最直观的变化是，截至6月6日，2024年的时间还未过半，A股已有194家企业终止IPO，去年全年为297家，占比已达65%。

除了市场环境发生变化，不少终止上市的公司自身或也存在一定的问题，如业绩变脸、板块定位等。

过会后等待近三年的晶奇网络，就出现明显业绩下滑的情况。

据悉，晶奇网络聚焦医疗医保、民政养老领域的信息化建设，主要为政府部门、医疗卫生机构等客户提供软件产品和解决方案。

2020年—2022年及2023年上半年，晶奇网络实现营业收入分别为2.05亿元、2.32亿元、2.38亿元及1.13亿元，实现归母净利润分别为6231.62万元、6331.78万元、4968.22万元及1617.54万元。从业绩来看，晶奇网络2021年收入、净利润呈现小幅增长，但2022年归母净利润明显下滑。

但深交所对创业板申报企业的成长性要求却在提高。2022年，《创业板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年修订）》就提出“最近三年营业收入复合增长率不低于20%”的指标；今年4月30日，深交所就正式发布《股票发行上市审核规则》等9项规则答记者问，强调创业板成长性要求，将创业板定位评价标准中的营业收入复合增长率指标由20%适度提高至25%。

而2020年—2022年，晶奇网络主营业务收入年复合增长率为7.81%，相比创业板定位评价标准的营业收入复合增长率指标，存在一定差距。

而今年过会后撤回的博菱电器，主营厨房小家电的研发、设计、生产和销售，主要产品包括食品加工及搅拌机、煎烤器、咖啡机、空气炸锅及烤箱以及其他厨房小家电产品。它曾被要求说明公司核心技术及主营产品的创新性、先进性，公司是否符合创业板定位。

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来源 | IPO日报

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