专注科学母婴照护的月子中心优质龙头，正处行业高速增长期：爱帝宫于 2007 年在广东深圳成立，为国内月子中心龙头企业，涵盖月子中心及母婴相关增值服务。2019 年深圳爱帝宫实现高速增长，营收同比增长高达 52%至 6.58 亿港元，净利润同比增长高达58%至 1.05 亿港元；2016-2019 年收入及净利润复合增长分别高达62.3%及 92.8%。考虑到目前国内月子中心市场渗透率仅达 5%左右，处于行业高速发展初期，2019-2025 年中高端月子中心市场复合增速有望达 23.9%，预计 2025 年月子中心市场规模有望突破 280 亿元。

深圳月子中心市占率第一，品牌优势明显：作为早期立足于深圳最优月子中心市场的企业之一，爱帝宫凭借优秀口碑及高质量服务稳居国内市场领先地位，占全国市场份额的 4.3%，占深圳月子中心市场份额的 31.0%，领先后者 17.6pp，且剩余排名前四机构合计仅占市场 23.1%，品牌优势明显，随着市场渗透率的稳步上升，有望实现高速增长。

高度标准化运营体系加速门店扩张，有望持续快速成长：公司拥有专业培训团队及完善的培训体系，已建立 9 大月子照护服务体系，涵盖 1300 余项操作要点，高标准化运营体系加速月子中心扩张速度，成功实现门店异地快速复制，有望维持行业领先地位。

平均单房年盈利持续上升，预付费模式造就强劲现金流：公司平均单房盈利持续稳步上升，2019 年平均单房年盈利同比上升 14.0%至 24.10 万港元，净资产收益率高达 38.6%，我们认为公司未来盈利水平有望维持高增长态势。除此，公司月子中心服务需提前 3–6 个月预订并支付 30%的合同订金，且入住当天付全款，我们认为预付费模式造就公司强劲现金流，将保障扩张计划顺利进行。

目标价 0.80 港元，首次评级买入：考虑到爱帝宫为首家母婴健康行业上市公司，且拥有较强抗周期能力，我们采用 DCF 估值法，假设 WACC 为 10%，永续增长率为 1%，综合月子中心扩张计划，测算得出合理估值为 31 亿港币，目标价 0.80 港元，对应 2020 年 25 倍市盈率，较现价有 92.7%上升空间，首次评级为买入。