八月最后一个交易日的结束，上市公司2024年半年报的披露也正式落下帷幕，从半年报中我们可以清晰看到过去的半年以及4-6月三个月各大上市公司的整体经营情况、盈利情况等。今天第一期的半年报总结，我们从风格和行业的整体视角，来看看上市公司的盈利现状如何，以及更重要的经济困境是否结束、哪些风格或行业有进入复苏的可能呢？

一.从风格角度看整体盈利情况

这里的风格对应的是市场中一些主流的指数成分，比如上证50里的公司基本都是大型央企国企公司、代表了权重风格；沪深300里的公司则是A股最大最优秀公司的集合，代表了白马风格；中证500主要代表了市场里优秀的500家中盘股、中证1000则是优秀中小盘股的代表；而创业板和科创板则是优秀科技公司的代表，那么它们在2024年第二季度的整体情况如何呢？

上表分别整理了A股所有上市公司以及几个主流指数风格的第二季度营业收入整体增速、扣非净利润整体增速以及与第一季度情况的对比，其计算原理为先计算出所有成分股24年第二季度的营收，再与23年第二季度进行同比，以此类推。为了辨别增长数字是少数龙头公司的行为还是整个风格多数公司的行为，我还进行了中位数增速的统计。如果一个指数风格的中位数保持增长，说明该风格里多数公司业绩是增长的、反之只有少数企业取得了快速的业绩增长。

如上表所示，A股市场所有公司在第二季度整体依然出现了营收下滑、净利润下滑的情形、与第一季度相比没有明显改善；从中位数角度观察多数公司的下滑势头还在继续恶化，也就是说市场整体的业绩改善、复苏等情形尚未出现，整体的业绩拐点尚未到来。

相较之下，中证1000指数里的成分公司整体第二季度的营收增速和扣非净利增速同比转正，而第一季度时两个数字还是负数，说明这里面的优秀中小企业业绩表现不错。再对比中证1000中位数均呈现衰退且不如第一季度的现象看，说明指数成分整体的增长来自于头部的一些公司，而非大部分现象。

此外创业板和科创板从中位数角度看都出现了增收不增利的现象（营收增长、扣非净利润衰退），这说明其中的大部分公司仍在积极投入科技研发、扩大新兴市场，只是因为整体环境差导致利润跟不上。如果后续周期反转，在前期市占率持续提升背景下它们的增速也会更快。

二.从行业角度看整体盈利情况

接下来我们从一级行业的角度来看看具体的营收增速和扣非净利增速情况，以及成长型公司占行业的比例，这里对成长型公司的定义是第二季度营收增速大于15%、扣 非净利润增速大于20%。

如上表所示，从结果上看，电子行业第二季度业绩表现最强，行业整体营收增速大于15%、扣非净利增速大于20%，且有30%以上的公司满足成长型公司条件；其次汽车和有色金属都保持了营收增速大于5%、扣非净利增速大于20%的增长势头，满足成长条件的公司比例也超过了20%；再次是环保、家用电器、通信等行业，它们第二季度营收和扣非净利增速均为正数，但是成长股比例不及20%，也就是说行业整体的增长是由少数头部公司在推动。那么与第一季度的情况相比，上述行业的动态变化如何呢？

上表统计了30个一级行业第二季度和第一季度的成长型公司比例变动，可以明显看到大部分行业的成长型公司比例都出现了10%以上的衰退，比如上面看到的家用电器、汽车两个行业业绩整体保持增长，但成长股比例明显下滑，体现出明显的经济下行趋势。相较之下有色金属、综合

、电子行业能逆势增长5%以上着实不 易，保持了很好的成长性；通信、环保、化工三个行业也实现了成长型公司比例的逆势增长，其中的一些公司有逐步进入复R苏期的可能。

接下来具体看几个第二季度业绩增速不过的一级行业的细分结构，从上表中可以看到电子行业里的多数细分领域都实现了单季度营收和扣非净利的不错增长势头，业绩增长同时成长型公司比例大于30%的细分行业包括半导体材料、半导体设备、集成电路设计、光学元件、其他电子、PCB等等，后续可以进一步从毛利率变动、存货及存货周转率变动等方面关注行业目前处于周期的什么阶段。

识图：华夏中证半导体材料设备主题ETF发起式联接C半导体材料设备ETF

全部8

上图为大家分享了如何通过通达信去搜索一个行业里有哪些公司以及行业的整体走势情况，供大家参考，上面表格里涉及的行业及公司均是来自于通达信的分类。

用同样的方法我们也可以看看有色金属的细分行业情况，从上图中可以看出，有色金属各细分行业中分化明显，比如磁性材料、稀土、锂等目前处于明显周期下行阶段，而白银、黄金、钨钼等则展现出强劲的成长势头。对于有色金属这样的强周期行业，追踪毛利率和库存的变化是有效且很有必要的。

上表展示了汽车行业的整体增速情况，可以看到一些整车行业如电动乘用车、摩托车、其他交通设备、商用载客车等依然呈现出不错的增长势头、成长型公司比例也较高；但是与汽车零部件相关的几个行业从成长型公司比例上看较低，说明开始显现出较大的竞争性，行业整体由逐步进入成熟或衰退期的可能。

总结：今天为大家分享了半年报公布结束后的业绩增减方面的整体情况和行业情况。从A股上市公司整体来看，经济依然处于衰退期状态、且从中位数上看衰退势头再加剧，几乎每种指数风格也都呈现出衰退迹象。相较之下中证1000里部分头部公司逆势增长、创业板和科创板里部分公司逆势增加营收和市占率，是后续可以进一步观察的点。

从行业角度观察，大部分一级行业同样呈现出衰退期的特征，第二季度只有电子、汽车、有色金属三个行业整体表现出强劲的逆势增长势头；家电、环保、通信等行业则勉强维持小幅增长。

从行业成长型公司的比例变动观察，仅有色金属、综合、电子行业实现了超过5%的比例增长，通信、环保、化工三个行业也实现了成长型公司比例的逆势增长。对周期性强的行业可以通过毛利率变化、存货及存货周转率变化等角度进一步观察并判断行业整体处于什么样的周期状态之下。

后续一段时间计划与大家分享如何进一步分析各行业的财报特征，同时与大家分享不同盈利模式的行业对应的财报数字重点有哪些，教会大家如何站在行业角度去思考和判断经济的复苏。

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