自中国股市以来，二级市场中的投资者在股市中一直处于劣势。为什么会这样？答案可以追溯到1978年十一届三中全会的公告中。这次会议开启了中国的改革开放，目标是解决落后的生产力问题，从而促进经济发展。股市的诞生和演化就是为了支持这一目标。
从1978年起，中国社会各行各业都在配合消灭落后的生产力，股市也不例外。股市成立之初的使命就是帮助国有企业获得资金，以便提高生产力。为了实现这一点，股市默认允许炒作，通过高估值、高价发行股票，为企业提供大量资金，从而促进生产力的提高。这种炒作贯穿了几十年，经历了两个阶段：第一阶段是庄家主导的恶性炒作，导致周期性崩溃；第二阶段是公募基金崛起，但炒作现象依旧存在。
因此，中国股市自成立以来，一直优先考虑融资者的利益，而不是投资者的利益。这种现象解释了为什么投资者常常处于不利地位。
2、中国社会主要矛盾发生变化然而，这一切正在发生变化。在十九大之后，中央会议文件指出，中国社会的主要矛盾已不再是生产力落后，而是发展的不均衡。经济过剩和消费不足成为新的主要矛盾。为了应对这一变化，2023年7月，中央政治局提出要搞活股市，提振信心，促进消费。
这意味着股市的功能和责任也发生了根本性的转变。过去，股市的主要目标是促进生产力，现在则是创造消费能力。投资者必须在股市中挣钱，才能有消费能力，这样才能拉动经济发展。
（二）估值规律为什么从2021年初到2024年春节，股市先波动下跌，后单边崩溃下跌？
这次崩溃实际上是（基金重仓）恶性炒作的结果，对中国资本市场造成了严重伤害。从2018年开始的抱团周期一直持续到2023年，而在2023年8月之后，基金重仓股开始持续下跌，进入了崩溃期。事实上，在基金重仓股背后还有一个更广泛的炒作，即对所谓的成长股的炒作。过去一年的崩溃也是由这些所谓的成长股泡沫所带来的。这引发了我一直在追问的是这是必然的死，还是人祸？
在成长股泡沫形成的过程中，价值指数一直保持不变，但当成长股泡沫破裂并导致无法逆转和阻止的下跌过程中，价值板块一直处于低估值状态。在泡沫不可避免地下跌的过程中，只要成功地托起低估值，市场就能避免崩溃，形成稳定甚至慢牛的态势。然而，在中国股市的赛道上，高估值去泡沫的过程中，市场中有1/3的资产处于罕见的严重低估状态。只要在成长股泡沫消退的过程中，让这些低估值资产实现符合价值规律的上涨，中国股市就没有理由陷入崩溃。
然而，最终的崩溃是由于职能部门未能有效应对，他们没有尽一切办法拉升低估值，而在2024年春节前，全市场在卖出，崩溃随之而至。从春节后的一个月起，国家队迅速拉升低估值资产，以应对危机和崩溃。所以国家队一定要从崩溃的根本原因上入手解决——拉升低估。政府在救市时拉升低估是尊重客观规律的表现，是在输入价值规律，输入价值投资，引导市场。
----------------------------节选自《2024年半年报附件：过去一年公开活动演讲精编》
