2024年03月第2周，5个交易日估值继续修复，日均成交额10381亿元。各主要指数均有不同程度表现。上证指数、沪深300和万得全A分别上涨0.28%、0.71%和2.03%。创业板指、中证500、中证1000和科创50分别上涨4.25%、1.95%、3.45%和0.68%。本周北上资金大幅流入328.20亿元。中信一级行业分类中，汽车、医药和电力设备及新能源板块在政策推动下表现相对较好，分别上涨6.54%、4.62%和3.79%。食品饮料板块在酒类子板块的带动下上涨5.01%，或因白酒近期销售情况好于此前市场悲观预期。有色金属板块在国际铜价快速上升的背景下上涨4.83%。本周红利指数表现较弱。受此影响，电力及公用事业、银行、家电、石油石化和煤炭板块表现较弱，分别下跌0.80%、1.44%、1.46%、2.60%和7.34%。

美国2月核心CPI环比从0.39%小幅回落至0.36%，高于市场预期的0.3%，同比回落0.1%至3.8%；CPI环比升至0.4%，符合预期，同比回升至3.2%。其中，商品通胀由负转正，但1月跳升的等价租金以及住房外的其他核心服务分项均高位回落，显示OER权重调整和“1月效应”对通胀的扰动一定程度消退。非粘性通胀方面，能源分项环比回升，食品分项环比回落。半黏性通胀方面，核心商品由负转正，二手车和服装环比增速大幅改善。核心服务通胀下行，房租与等价租金的背离显著收窄，而其他核心服务分项环比下行。近期美国增长保持韧性，通胀走势出现不确定性，后续关注商品通胀反弹的持续性以及住房分项何时回到此前的回落轨道。

《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》（以下简称《行动方案》）发布。《行动方案》以标准引领促进产业升级，通过财税金融支持设备更新，明确提出运用再贷款政策工具。《行动方案》提出，到2027年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023年增长25%以上。对消费品以旧换新来说，重点以汽车、家电、家装为抓手，坚持中央财政和地方政府联动，并实施回收循环利用行动。建议关注相关板块。

国内2月新增人民币贷款和新增社融1.45万亿和1.56万亿元，低于市场预期的1.6万亿和2.3万亿元。1-2月合并看，新增人民币贷款和新增社融合计6.37和8.06万亿元。由此，2月社融同比增速从1月的9.5%回落至9.0%。货币增长方面，2月M2同比增速持平于8.7%；M1同比增速从1月的5.9%季节性回落至1.2%，低于市场预期的2%。2月社融增速季节性回落，一方面由于春节假期因素，也反映经济回升动能仍待加强、地产需求偏弱以及政府债发行进度同比偏慢，同时地方化债过程中城投债和非标“债转贷”的结构性调整仍在进行中。具体看，2月新增人民币贷款偏低，主要由于居民短期贷款季节性回落、以及银行平滑信贷投放下企业票据融资同比少增。新增社融偏低，主要由于新增人民币贷款、以及政府债净发行同比少增。往前看，在地产周期企稳回升、以及房价和通胀预期回升前，社融增速回升或仍需政策进一步支持。另一方面，由于收入预期尚待改善、以及地产周期仍然偏弱，居民融资需求、尤其是短期融资需求不强。同时，M1同比增速放缓亦反映企业现金流状况仍待改善，而1月M1增速明显回升受季节性因素提振较为明显。往前看，在地产周期企稳回升、以及房价和通胀预期回升前，逆周期政策仍需进一步发力来带动社融增速回升。

近期国际算力芯片和相关服务器厂商均表示2024年AI服务器需求持续向好，华为问界等智能车新品销售火爆，产业链库存持续优化，全球月度销售额同比增长加速。建议关注AI算力需求带动的算力芯片和先进封测等相关半导体链条，把握AI叠加自主可控逻辑持续加强相关的设备、材料和零部件等公司，以及行业复苏带来业绩弹性的细分板块和公司。

重点关注：1）国产替代及顺周期板块，2）AI

后续跟踪：1）地产、基建、消费数据、价格指数数据，2）海外经济数据和金融风险，3）中东局势变化，4）中美科技摩擦变化

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