最近有人问我，买的科创50指数损失惨重，越补亏损越多，还能继续吗？

今天借助两个基金案例，来聊聊我们做投资到底应该注意哪些？

一、企业盈利角度

上面的科创50指数近3年亏损51%，今年以来又跌了23%，短期和长期均为倒数，收益曲线上也大幅跑输沪深300和同类平均。

把业绩和市盈率估值叠加起来，可以看出这两年科创50指数持续创新低，但是估值没有下降，甚至还有剪刀差，也就是指数下跌，估值反而变得更贵了。

为何会有这样的反常现象？继续往下看

上图是该指数的净利润变化，虽然是盈利预测，但这三年实际的情况比预测值更差，也就是该指数成分股的净利润一直在下降。

这张表显示的更详细，从22年至今，净利润增幅和每股收益大幅下降，虽然这三年跌了50%多，但估值还在40多倍，股价腰斩都没拉下估值，实在太离谱。

当然，这么离谱的事不仅存在于科创50，其它行业指数也有类似情况。

上图是中证中药和中证医疗两个细分行业指数，自2021年以来，中证中药跌幅14.5%，中证医疗跌幅72.3%，虽然它们都属于医药生物大类，但实际业绩相差巨大，简直不像同一个类别。

净利润变化上，中证医疗从2022年以来持续下行，且幅度很大。

中证中药净利润在2023年还有上行，期间也有一段时间下行，近半年转为横盘震荡。

相比之下中药比医疗的盈利更稳定，加上上一轮牛市涨幅偏小，相对跌幅才会更小。

所以，表现很差行业都是有原因的，只是关注基本面的人太少，更多人看中了赛道的美好前景。

当然这些情况不仅只存在以上三个行业/指数，对大部分行业都适用，比如像新能源、光伏也是因为大幅扩张，竞争恶化，利润率下降。

包括今年的白酒加速下跌，也都因为预期利润下降，所以表现在股价上，从而影响到相关基金。

二、从投资者角度

我们做投资就是为了收益，而不是宏大的叙事，因为再好的预期，如果中途波动巨大，很可能被提前吓跑了。

就像前几年都说人口老龄化，医药有很大前景；

科技创新是未来10年最大机遇；

新能源渗透率大幅提升，进入智能时代；

高端白酒商业模式好是YYDS等等。

只要行业暴跌两三年，大部分信仰都变了，与最初的美好愿景渐行渐远。

我们必须要明白，投资收益主要就两部分来源：一是企业盈利的钱，第二是交易对手的钱。

但是大部分人买行业基金是因为宏大叙事，没有注重其盈利能力和增长潜力，忽视了基本面，严重违背基本投资原理。

关于能否赚到交易对手的钱，这个很简单就能看得出来，跑不赢市场平均的就是被人收割了，股票类基金可以去对比偏股基金指数、全A指数。

比如近5年亏损超过10%的，都是被交易对手收割了，亏损主要源于两方面：一是买得太贵，二是盈利能力差。

三，该买还是卖？

弄清以上基本逻辑之后，再来看这个问题就简单多了。

科创50指数当前可能是利润下行的末期，明后年利润增速有所回升。

所以现在持有即可，目前位置已不适合卖出。

至于是否要买入，这是另外一个问题。

首先要考虑自己的风险承受力，因为科创50的主要成分行业是半导体和光伏，这两个行业的波动率巨大，持有者应该能感受其威力。

另外相比其他宽基和行业来说，科创50盈利的稳定性和成长预期依然有较大的不确定性，复苏的时间节点可能也比较晚。

因此对科创50，我本人暂时不考虑买入，继续保持观望。

投资不是考试，不懂的地方最好不去做，考试做错了只是不得分，投资做错了要扣分，会付出沉重代价。

所以尽量争取每买入一笔都要经过深思熟虑，不要只看得分，更要看错误的后果，对于不了解的行业，胜算不大的基金，最好不去参与。

发车和收益更新：

今天又到了组合发车日，按计划3倍发车，往期发车收益如下：

今年以来发车收益-4.15%，组合收益-9.6%，偏股基金指数-13.3%；

发车收益大幅跑赢组合本身和偏股基金，核心原理就是：越跌越买，便宜很重要，值得一提的是今年以来共有两次4倍发车，目前均有正收益。

当然，除了越跌越买之外，像四五月份连续上涨的时候，发车也暂停了两个月，如果当时一直在买，现在收益就要差一点了。

我们无法预测行情，但可以根据已知的数据做出相对正确的选择。

一周动态：

短期值有所上升，情绪依然很低迷，处于好机会；

长期值略有上涨，脱离钻石坑，重新回到黄金坑位置。

长期值到达黄金坑位置，处于近几年的低位区间，机会大于风险，但不代表这就是最低点，我们还要做好极端的情况，以及持续磨底的心理准备。

黄金坑的应对策略：

上策加仓，下策卖出，中策躺平

提醒：本文内容仅供参考，不代表具体投资意见，投资没有绝对，凡事做好两手准备！

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