【行业洞察】光伏：节后排产大增+提价！
【摘要】光伏制造业共计27家公司披露业绩预告，其中17家为业绩预增、续盈或扭亏，10家为业绩下滑或亏损。
根据目前已披露业绩预告公司的业绩表现，整体来看，逆变器、组件环节业绩表现相对较好，而上游硅料、硅片、电池片环节业绩表现相对较差。
行业事件：2024年2月22日，硅业分会发布硅片价格信息。
根据最新价格信息显示：N型单晶硅片-182mm/130um：3.00元/片—2.80元/片，均价2.89元/片，与节前价格持平；M10单晶硅片-182mm/150um：2.05元/片—2.00元/片，均价2.05元/片，较节前环比上涨2.5%；G12单晶硅片-210mm/150um：3.00元/片—2.80元/片，均价2.89元/片，与节前价格持平。
光伏组件两大龙头率先放出涨价消息，涨价幅度大约0.03-0.04元/瓦。
点评：目前是试探性提高报价，能否顺利提价有待下游确认，月底数据会更加清晰，底部且探且明，左侧不猜底，以跟随为主。
结合产业逻辑的表现，辅材环节仍为本轮弹性较大的方向。
简述此次组件涨价原因和支撑逻辑
成本端顺价传导：年前组件价格三连涨，原材料价格上涨带来组件成本上涨；春节长假期间下游硅片环节开工率继续高开工率，对应硅料尤其是N型硅料的需求有所保障，尤其优质N型硅料，个别订单已至下月上旬，硅料价格仍有支撑。
供需端近况较为景气：节后光伏组件厂商尚未完全恢复生产，组件供应减少，市场库存逐渐消耗。具体来看，欧洲库存持续去化，组件龙头反映库存预计去化至正常水平；非欧美海外装机延续旺盛，特别印度ALMM搁置带动需求强势；国内项目3月预计启动招投标。
春节期间行业库存有所去化，对节后季节性提排产也有一定拉动作用
3月组件排产预计在45-50GW左右，且不乏进一步超预期的可能，其中TOP4平均预计在7GW以上，环比60%-80%增长，高于1月排产水平；其他组件企业3月排产亦和1月水平相当或更高。辅材方面，胶膜龙头订单需求旺盛，3月预计接近满产，部分二线亦预计接近满产，较此前状态大幅改观；玻璃龙头2月库存保持在2周左右；焊带、接线盒等企业亦表示3月需求较为乐观，环比2月大幅增长，基本已经恢复到了节前的水平。
现在整体的光伏组件库存水平
全球库存方面，欧洲市场是一个主要参照点，去年三季度至过年前的库存有所下降，预估年前整体全球库存大概在70GW+，当前的库存水平略显偏高。
欧洲库存反馈有望在3-5月陆续回到合理水平；国内的库存从去年三季度开始下降，年前大概降到了30GW左右，较高点45GW+有所下降，但并不算偏低水平。
辅材胶膜的格局受到市场广泛关注
根据SMM，受光伏级EVA粒子成本提高的影响，主流厂家们均存在调涨EVA胶膜、EPE胶膜价格的意愿，存在相关意向的企业超过市场总胶膜企业数量的80%。胶膜3月盈利有望改善，叠加可能的粒子库存收益整体Q1盈利改善可期。
粒子价格反弹有望贡献库存收益：节前及节后光伏级粒子价格实现触底反弹，由于胶膜厂商一般有1-2个月的粒子库存，23Q4粒子降价通道下胶膜厂商粒子库存成本基本已处于较低水平，因此粒子涨价通道时，胶膜厂商会受益于价格上涨产生库存收益。
受益3月胶膜出货量占比预计不低，涨价带来的单月盈利改善有望带动Q1整体环比改善：从Q1整体组件排产情况来看，3月排产预计环比显著改善（2月受春节假期影响下游排产不佳），因此胶膜3月订单量有望实现同步改善，3月有望实现量利齐升，从而带动Q1整体盈利环比改善。
后续成本端2024年EVA粒子新增供给相对有限，需求端海外主流市场有望逐步释放（季节效应+海外降息周期渐近），关注胶膜继续顺价的机会。
相关概念股海优新材、天洋新材、赛伍技术、鹿山新材等。
小结春节后，随着3月国内外需求回暖，排产稼动水平提升，市场普遍预计2024年Q1一体化组件企业的单瓦盈利有望触底，Q2单瓦盈利有望开启回升改善。
2月6日以来，市场进入普涨阶段，光伏行业β不高，主要表现为跟随指数。从交易层面来看，行业的筹码经过1月份的调整后重新进入交投活跃阶段，市场不在漠视光伏行业的变化，对于边际变化的态度转为积极一试。但需要注意的是，行业的预期波动很大，对于海外需求的变化非常敏感，叠加行业不在周期乘风起的阶段，这种背景下要更加关注公司自身的质地，以α取胜，不要盲目进场。
参考资料：
20240223-华福证券-光伏胶膜3月有望涨价，胶膜盈利反弹可期
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