随着春节临近，有色金属下游将陆续放假。 当前有色金属需求整体有一定韧性，但接下来将进一步季节性回落， 按往年规律来看，要等到3月中旬才能够恢复正常。 而冶炼企业在春节期间多数是保持正常生产的， 如：铜、铝、锌和不锈钢等， 锡春节期间因部分炼厂放假产量会明显回落， 工业硅生产也会受到一定限制。 我们看到2023年元旦之后， 有色金属多数品种库存普遍开始累库，但节奏并不快。 考虑到有色部分品种供应端仍存在一些扰动； 而各终端预期分化，电力投资放缓， 一季度家电排产预期维持高位，汽车产销维持高位，房地产销售和竣工预期下降，基建投资增速预期放缓，电子行业迎来修复。 整体来看，供应端有扰动但还处于偏高增长状态， 需求预期偏负面但现实端还有较强韧性， 我们认为2024年春节后有色金属累库增量可能偏高， 但需要谨防部分品种冶炼端加大检修或者减产扰动风险。