摘要： 春节后，原糖呈现出一路下行走势，从24美分左右跌至当前21美分。主力合约盘中触及20.96美分。SR春节后跟随外盘，从大约6600元附近一路下行，至6200元一线后遇支撑反弹。 以下是我们对当前基本面的梳理： 1.巴西增产，成为转势根本因素 2.印度减产不及预期，且已经在ICE白糖合约参与交割，视为参与出口。 3.泰国减产不及预期 4.国内方面，广西增产不及预期，因天气影响出糖率，是对国内有支撑的核心因素。 整体看，原糖市场基本面向下，全球三大主产国供给端不同程度有增加的预期。 供给预期的增加一定程度上缓解了贸易流偏紧的问题。当前近月原白价差已无法支撑大量炼厂加工，远端加工利润急剧走缩。 原糖从供需角度看短期偏弱，向下第一支撑位看印度出口成本，第二支撑位看乙醇折糖价。 国内方面，由于广西增产不及预期，部分地区因寒潮出糖分大幅走低，后续极可能出现部分糖厂产量大幅不及预期，控制销售进度等行为。 广西糖现货有偏紧的可能。未来在力求配额外进口糖补充国内供给的背景下，我们认为相较于外盘的大幅走弱，国内向下支撑更强，与此同时，向上反弹空间有限，维持窄幅震荡走势。