动力煤核心观点

第三次保供会议召开，但安全政策仍未放松，供给短期内偏紧。4月23日，上级主管部门召开本月第三次保供会议，要求神华、中煤等主力煤企全力组织生产，确保供应。不过以上要求均是在确保安全的前提下提出的，在建党100周年临近之际，各地对于煤矿的安全检查只会越来越紧。所以短期内动力煤的供给依然以偏紧为主。

高煤价压制下游需求释放，电厂放缓补库节奏。目前，电厂主要以拉长协煤为主，力图避开采购高价煤。叠加当下火电进入淡季，后续补库需求将边际减少。

ZC2105合约面临交割博弈，即是驱动也是风险。ZC2105合约面临交割博弈，目前盘面仍维持强势，随着ZC2105合约进入交割月，需警惕ZC2109合约调整风险。

综合来看，短期内供给偏紧，但高煤价抑制下游需求释放。但高煤价抑制需求释放，淡季下电厂需求边际减弱，高层近期三次召开保供会议，也对未来煤炭供给的上升提供了预期。在碳中和的预期下，未来煤炭消费量将会区域下降，故中长期煤炭供需格局将重新恢复宽松状态。短期可关注郑煤07-09正套机会。

风险因素：安全检查政策放松、保供政策调控力度加大。

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研究员：信达期货黑色团队

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