2024年认知的经济因素：　　年初经济因素定性是很关键的，尤其是认知真相，而不是被各种所谓的“牛牛牛”“好好好”等忽悠。因此，我们从几个因素入手，认知2024年经济因素，以及历史上这种经济因素对应的股市周期，以及相关策略，这样才踏实。

　　中国货币信用周期划分：采用货币供应量指标（M2，12个月移动平均），信用指标（社融存量（估算）同比，12个月移动平均）。请注意，相关货币政策对应的股市周期，还是很明显的。如今是处于“紧货币+紧信用”阶段，历史上都是非常明显的震荡市弱周期，且持续的时间都不短；有一些是进入到“紧货币+宽信用”阶段，依然也是弱周期的情况。所以，对于股市方面，玉名还是坚持之前的观点《图解A股从未有过政策底，只有经济底》https://weibo.com/ttarticle/p/show?id=2309404950844121678748经济不改善，哪来什么股市底部呢？

　　经济方面，2023年受名义GDP增速慢于年初目标、地产周期疲软、以及地方化债等压力，财政两本账收支进度仅分别为81%/82%，仅略好于2022年。2023年，货币政策宽松的效果一般，资金活化性低。中央经济工作会议对2024年货币政策的表述偏中性，但考虑人民币贬值压力减弱，且2024年财政政策发力期间，仍需要货币宽松来配合释放资金，预计全年仍有常规降准、降息，但幅度和频次有限，说白了，就是明显的紧货币周期中。

　　认知到2024年传统降准、降息幅度极为有限，商业银行负债端利率下行幅度可能大于资产端利率下行幅度，MLF、OMO、PSL等货币政策工具可能作为流动性释放的重要工具，同时央行也会更加注重运用“直达实体” 效果更好的结构性、定向性货币政策工具。从管理层角度来看，2024年货币供应量的锚调整为“名义GDP增长目标+通胀目标”，预计全年M2、社融同比增长9%-10%。1季度，财政发力前置，政府融资对冲信贷投放少增的影响。

　　那么，我们再来认识景气周期和通胀周期（因为某些原因，通缩一词成为敏感了，那么我们用通胀下行来替代），从官方角度，先是“景气周期下行+通胀下行”，然后修正为“景气周期上行+通胀下行”，但无论哪个，实际上，景气周期弱势和通胀下行是明显的。这个时候，对应股市只能是震荡市，期待牛市或强势，还群体吃饭行情，都是不现实的。

　　2023年，受中游设备制造业支撑，产业政策“供给驱动”，以及金融资源向制造业领域倾斜，制造业投资累计同比增长录得6.3%，高于固定资产投资的2.9%。展望2024年，2023年工业企业盈利不佳，且部分行业出现产能过剩问题（产能利用率分位数偏低），但地产链需求拖累或减轻，中美库存周期共振，出口链需求有潜在改善预期，且有增量产业政策扶持，制造业投资增速仍有望保持韧性，预计全年增速可达5-6%左右。

　　2023年我国出口在全球出口贸易的份额依然处于历史高位，但受欧美进口需求的下滑以及国内物价因素的拖累，出口增速明显回落。展望2024年，我国出口面临全球经济增速放缓、高基数、海外贸易保护主义等的负面影响，但下半年，美联储或再度进入宽松周期、以及中美库存周期潜在共振的可能，预计全年出口增速前低后高，最终实现小幅正增长。

　　我国历次补库周期中，强补库阶段基本与强地产、强出口高度相关。考虑到四季度海外发达经济体的基本情况，以及国内地产周期弱势难改，预计本轮国内补库存强度可能相对偏弱。尤其是从2024年增量资金角度，管理层还是会在地产中进行腾挪，但效果如何，未知因素还是较多的，能有经济L型就是相对满意的。接下来，针对这样的因素，对股市方面的看点做一个梳理和展望，供大家提前准备好相关策略。