5月底以来跌了近20%（注：产品二级市场价格），现在的二级市场价格、又非常接近8月中旬的年内低点，豆粕ETF是不是又到了可以关注的时刻？

很多人开始知道豆粕ETF，还是因为去年夏天的行情，6月到8月在同期A股震荡走低的情况下，豆粕ETF上涨了近40%（注：产品二级市场价格）。当然深入了解下这只ETF就会知道，它跟踪的是大商所豆粕期货价格指数、属于大宗商品类，和A股的行情逻辑不同，能走出不同的行情并不意外。那有没有什么逻辑能帮我们判断，豆粕是不是已经在底部了呢？

数据来源：Wind产品二级市场价格涨跌幅不等于产品净值涨幅

豆粕ETF是2019年底上市的，近四年的行情中，有个挺明显的地方，就是走出新高的行情往往发生在下半年。

比如2020年5月中旬到2021年年初，这轮涨幅接近50%；

2022年7月到2023年年初，涨幅一度超30%；

再有就是上面提到的去年夏季的豆粕牛市，时间上也是在下半年。

这只是巧合吗？

这就要联系到豆粕的用途来看了，豆粕是大豆榨油以后的副产品，是国内禽畜的主要饲料。8到10月通常是我国生猪养殖的补栏季节，为春节的出栏做准备。所以4到10月饲料需求是逐步回升的。这是需求端；

供给端的话，咱们国家的大豆80%以上靠进口，包括美国在内的北半球大豆生长周期下，一般是5、6月开始播种，9月进入收割期，这期间如果遇到天气异常变化、比如干旱，对大豆产量就容易造成影响，所以这期间容易围绕天气炒作豆粕行情。

当然上面说的是基于供给、需求上的一些时间规律，并不是每年一定都会迎来豆粕行情。并且回归农产品周期，像这种季产年销的，如果去年发生了大行情，那么今年出现大行情的概率会降低，豆粕去年走出了一波大牛市，后面一两年种植面积正常不会减少、甚至会增加，当然这中间天气属于不可控因素。

还是从供给需求端看，2024/25年度美豆丰产预期基本已经交易，现在正是现货上市、豆价承压阶段。另一个大豆重要出口地：南美洲，现在是种植和生长期，距离收获还需要半年多，目前市场预期是丰产。国内需求端呢，今年2到9月小猪存栏量是环比上升的，按照6个月育肥周期推算，现在一直到明年8月，生猪存栏量也会环比增加，饲料产量预计也会环比上升，豆粕的消费应该是环比好转的。

所以整体看，虽然没有能够开启一轮大牛行情的迹象，但豆粕期货市场短期看可能持续窄幅震荡。

一方面向下空间有限，另一方面和A股关联很小、又有抵御通胀的属性，现在的豆粕ETF，很可能已经处在一个比较合适的布局位置了。

华夏饲料豆粕期货ETF（场内简称：豆粕ETF）于2019.12.5上市，业绩比较基准为大连商品交易所豆粕期货价格指数收益率，大商所豆粕期货价格指数2019~2023年完整会计年度涨幅为：5.41%、27.66%、-4.95%、62.39%、7.49%，指数历史表现不预示基金未来表现。

风险提示：1.豆粕ETF为商品基金，以交易所挂牌交易的商品期货合约为主要投资标的，跟踪商品期货价格指数，其预期风险和预期收益高于债券基金和货币基金，属于中高风险品种（R4），具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。投资于本基金存在市场风险、信用风险、流动性风险、管理风险、投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险等主要风险。产品二级市场价格涨跌幅不等于产品净值涨幅。3.基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金不同于银行储蓄和债券等能够提供固定收益预期的金融工具，且不同类型的基金风险收益情况不同。投资者购买基金，既可能按其持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。4.基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人的适当性匹配意见不表明其对产品或者服务的风险和收益做出实质性判断或者保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，全面认识本基金的风险收益特征和产品特性，充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品或者服务情况、听取适当性意见的基础上，理性判断市场，根据自身的投资目标、期限、投资经验、资产状况等因素谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。7.本资料观点仅供参考，不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保，个股不构成投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。以上内容不构成个股推荐。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。管理人不保证盈利，也不保证最低收益。市场有风险，入市需谨慎。