超500亿市值的医药巨头华东医药出手，将老牌苗药企业纳入麾下。

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华东医药超5亿收购苗药药企

标的上半年仅赚约560万

近日，华东医药公告显示，其拟以基础价款约5.28亿元收购贵州恒霸药业有限责任公司（以下简称“恒霸药业”）100%股权。

即华东医药及其全资子公司华东医药（西安）博华制药与贵州恒霸药业、何晓玲、何尧、贵州宝鼎辰玺科技、贵州钤钰企业签订《关于收购贵州恒霸药业有限责任公司股权的协议书》，博华制药收购恒霸药业100%股权，交易基础价款5.2847亿元，并将根据协议约定支付浮动对价。

本次被收购方，恒霸药业是一家成立于1995年的老牌苗药企业，拥有独家产品伤科灵喷雾剂等产品。

财报显示，2023年与2024年上半年，恒霸药业分别取得营收0.86亿元、0.35亿元，分别取得净利润0.107亿元、0.056亿元。今年上半年，恒霸药业的净资产总额为0.86亿元。

可以看出，这是一场高增值的收购。2023年，华东医药归母净利润28.39亿元，同比增长13.59%。如今，其以2023年归母净利润的近1/5为交易基础价提出收购，也让业内不少人士疑惑，这场收购是否“物有所值”？

值得注意的是，目前伤科灵喷雾剂在全国主要省市销售，销售集中度较高，5个主要省市合计销售额约占该产品总销售额的80%。

华东医药拟通过本次收购，获得伤科灵喷雾剂等产品，进一步丰富其外用制剂产品管线，强化其外用制剂领域核心竞争力。收购完成后，华东医药将积极推进伤科灵喷雾剂在31个省市院内院外销售网络覆盖。

根据Frost&Sullivan统计，2021年中国50岁及以上人群中新增带状疱疹病例数为390万，其预计2025年将达到490万，2021-2025年复合增长率为6.0%。米内网数据预测，2020年中国城市零售药店终端骨科中成药销售额超过96亿元。

综合来看，伤科灵喷雾剂适应症涵盖的患者人群数量较多，临床需求明确。作为外用制剂，其方便携带的特性和可湿敷、喷洒等多种创面治疗使用方法进一步增加了药物可及性，华东医药有望在这一市场挖掘产品更多潜在的商业机会。

同时，在外用制剂这一领域，华东医药旗下产品丰富。本次收购之前，其已经拥有十余款产品，产品适应症广泛，覆盖特应性皮炎、斑块状银屑病、骨伤等。其表示，预计在2030年之前，外用制剂平台将会有10余个产品陆续上市，最终实现在外用制剂领域的差异化布局。

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中药领域收并购火热

从近几年的发展看，外延并购似乎成了华东医药抢占相关市场的重要手段之一。通过外延并购，华东医药一举集齐了医美、GLP-1减肥药等热门业务板块。

不过，左手减肥药，右手少女针，这样的发展似乎很难完全体现华东医药的野心。

尽管医美业务给华东医药带来了看得见的利润（2023年，华东医药医美业务营收24.47亿元，同比增长27.79%），但众多药企纷纷扩充医美版图下，相关产品的同质化也在加重。

另一方面，减肥药市场火热，司美格鲁肽已抢占最大市场，相关仿制药和竞争产品层出不群。

华东医药需要寻找更多的市场发展。自身免疫是华东医药布局的核心治疗领域之一，在这一领域，其已经向外用制剂延伸，不管是自研还是外部合作，华东医药都动作频频。

2023年8月，华东医药先后引进美国Arcutis的罗氟司特外用制剂（ZORYVE®乳膏剂和泡沫剂）与丹麦MC2公司的Wynzora®乳膏；同年，华东医药获得MC2用于治疗斑块状银屑病的药物Wynzora®乳膏在大中华区（中国大陆、香港、澳门和台湾）的独家开发和商业化权益。

目前，华东医药形成了ADC、GLP-1、外用制剂三大特色研发矩阵。2023年年报显示，华东医药全资子公司华东医药（西安）博华制药有限公司已建成三条外用制剂生产线。

图源：华东医药2023年年报

本次收购后，华东医药称，其将与国内外优秀的企业合作，致力于打造全球领先的集研发创新、成果转化为一体的外用制剂平台，并积极推进新药的研发和产业化进程。

综合来看，华东医药在中药领域的产品并不多，虽然百令胶囊曾是销售额突破30亿的大单品，但华东医药想要在中药这一领域更好的发展，还需发展和寻找更优质的品种。

近年来，随着政策扶持和行业调整的影响逐渐扩大，中药行业发展正朝着好的方向不断优化，有潜力的并购标的浮出水面，行业内并购越发火热。

作为“BD狂人”的华东医药，正积极出手。

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