编者按：中国股市价值修复，迎来难得的普涨，医药板块作为科创先锋自然更加受到投资者的关注。医药细分非常复杂，不同业务之间差异十分巨大。在十一假期，健识局对医药行业热门板块进行逐一分析，希望能为读者提供一定参考。

国庆前夕，随着利好政策的组合拳连出，股市迎来普涨。9月30日，长假前最后一个交易日，沪指涨8.06%，不少券商营业部发出“国庆假期不放假，可为大家提供各项投资业务咨询服务”的通知。

长期低迷的医药各板块都集体飘红。过去5个交易日里，医疗器械板块整体上涨30%以上，9月30日大型设备类公司表现强劲，迈瑞、联影的股价涨幅超10%。曾备受资本冷落的国产设备，一夜之间成为资本的宠儿。

迈瑞、联影等高市值医疗设备公司的股价能有如此表现，表明其基本面被市场看好。在社交媒体上，国产化替代、破局出海等话题一度成为网络热搜，认为今后成长空间巨大。更有分析人士认为：国产设备已具备与跨国企业抗衡的实力，股价已被低估。

今年以来，国家多部门相继发布支持大规模设备更新的系列举措，引导国产设备进入增量市场。联影医疗2024年上半年销售收入达53.33亿元，迈瑞医疗同期收入更是呈现双位数增长，至205.31亿元。国产设备正努力与GE、西门子、飞利浦等跨国一较高下。政策大背景的支持是国产设备信心的主要来源。

估值严重被低估

过去5个交易日，联影医疗涨幅38%，迈瑞医疗涨32%。多家券商认为，从产业空间维度来看，医疗设备市场狂飙突进，加之AI、人工智能等技术的快速普及，产业格局有望迎来重估。以迈瑞、联影为代表的国产医疗设备正在打破跨国企业多年的垄断，多个产品线的新增设备台数反超进口品牌。

2022年至2023年，联影医疗的营收分别达到92.38亿元、114.11亿元，均实现两位数增长，而迈瑞医疗这两年的营收则都超过300亿元，在影像、B超等多个细分赛道快速发展。

不过，资本市场似乎并不买账。今年初，迈瑞医疗股价创近几年新低。8月公司总市值已下降到2700亿元，仅为巅峰时期的一半；联影医疗9月18日股价最低跌至每股92元，较巅峰市值已跌去1000亿元。尽管从去年开始贴息贷款、以旧换新等一系列政策退出，但国产医疗设备企业估值依然拉不起来，广大投资者对资本市场缺乏信心，这与整个行业的发展现状不匹配。

好在资本市场的低迷并未影响国产医疗设备的高速发展，迈瑞医疗、联影医疗、万东医疗、东软医疗均在XR、CT、MR等细分领域争抢基层市场份额。

据平安证券的统计，目前已有部分省份发布医疗设备更新项目审批前公示或批复，此前披露的金额已超200亿元，预计全国范围或有数百亿规模设备更新增量。

医疗设备市场呈现很明显的“外冷内热”格局，股价虽然表现一般，但各企业的业务进展一直没有停步。随着本轮国家出台刺激股市的利好政策，各大投资板块全线飘红，给困在寒冬里许久的医药设备板块，注入了一针强心剂，所有公司都能实现价值回归。

拓展基层市场是重点

事实上，中国医疗设备市场的利好支持政策一直都在出台。

今年3月，国务院印发通知明确，推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级。随后，国家发改委5月发布通知，鼓励适度超前配置高端设备和县域基层医疗设备达标提质。7月，国家发改委又安排3000亿元超长期特别国债资金支持设备更新。

作为全球第二大医疗设备市场，中国高端医疗设备过去集中在大城市的三甲医院，本轮的市场扩容显然将集中在县域医院。根据国家卫健委数据显示，2022年底，全国共有县级（含县级市）医院1.75万所，有3.4万个乡镇卫生院，58.8万个村卫生室。

多重刺激下，县域及基层医疗设备市场有望充分激活，国产医疗设备将进一步向下沉市场渗透。联影医疗方面也在日前召开的投资者调研活动上表示，预计今年下半年度及明年，政府利好政策的落地将加速公司快速占据基层市场。

医疗设备产品更新换代较慢，国内主要由销售扩张驱动。近几年基层市场出现了明显的国产替代，一些省市甚至在设备采购时明确不得采购进口设备。加上今年启动的以旧换新政策，国产设备正在逐渐替代进口品牌产品成为市场的新选择，相关企业已经具备核心竞争力。

随着中国医疗设备产业的发展，国产品牌想在市场上全面胜出，必须要在技术、渠道、资本等各个方面寻找突破口。从目前情况来看，我们还有相当长的路要走。

撰稿丨小米

编辑丨江芸 贾亭

运营｜韩瑾睿

插图｜视觉中国

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