自2019年科创板注册制试点正式落地以来，注册制下共有47家IPO过会企业在提交注册后终止，其中科创板26家、创业板19家、北交所2家。
注册制以信息披露为核心，使股票发行上市全过程更加规范、透明、可预期。尚普君整理了注册制下47家IPO过会企业在提交注册后的终止情况并分析其折戟原因。
47家IPO企业倒在“注册阶段”
截至2024年1月31日，注册制下IPO过会企业提交注册后终止的共计47家，具体情况如下图所示：
1、注册结果方面
47家倒在“注册阶段”的企业中，因主动撤回申请而终止注册的达44家，占比93.62%；1家（佳*科技）因财务资料逾期而终止注册；2家（鑫*生物、恒*嘉新）不予注册。
2、时间分布方面
从47家企业IPO终止时间来看，2021年最多，达18家，占比38.30%；其次是2022年，有14家，占比29.79%；2023年，有9家，占比19.15%；2019年及2020年，各有3家，合计占比12.77%。
业内人士预计，在未来一段时间内，“终止注册”的公司数量可能会有所增加，然后逐步减少。一方面，由于市场误认为注册制门槛降低，使得一些有潜在问题的企业也争相进入IPO行列，在一定程度上会增加“终止注册”的数量；另一方面，由于证监会新增了“注册准备会”进行审核把关，加之“8.27新政”后审核节奏减缓，IPO全链条严监管严把入口关，从而使得“终止注册”数量减少。
3、上市标准方面
47家倒在“注册阶段”的企业中：
科创板有26家，选择上市标准一的有25家，占比96.15%；另有1家（仁*生物）选择上市标准五。
创业板有19家，选择上市标准一的18家，占比94.74%；另有有1家（亚*半导）选择上市标准二。
北交所有2家，和*科技选择上市标准四，海*股份选择上市标准一。
4、行业分布方面
47家倒在“注册阶段”的企业中，软件和信息技术服务业最多，有11家，占比23.40%；其次是计算机、通信和其他电子设备制造业，有10家，占比21.28%；排在第三位的是专用设备制造业，有8家，占比17.02%。
5、提交注册到终止间隔时间
47家倒在“注册阶段”的企业中，从提交注册到发行注册终止平均间隔时间为258天，近八成企业间隔时间超150天。有10家企业在注册阶段耗时长达一年以上，间隔时间最长的为晶*微，其于2021年11月26日提交注册，2023年7月5日证监会对公司发行注册程序做出终止决定，耗时586天。
注册阶段问询
一、科创板方面，证监会在注册阶段问询问题主要集中在科创属性、经营业绩、实控人及股东、研发问题及信息披露等。
1、科创属性和行业定位问题：包括主要产品定位、研发设计能力、核心技术水平、同行业可比公司情况、市场地位及竞争优势等。
2、经营业绩问题：包括营业收入、毛利率波动、行业景气度、业绩下滑、收入季节性波动、业务增长的可持续性等。
3、实控人、股东、董监高、核心技术人员问题：包括亲属股份锁定、股东入股、股权代持、增资定价、偿还受让股份借款、薪酬水平、离职影响等。
4、研发问题：包括研发人员比例及费用、研发人员认定、研发项目取得的成果、研发费用资本化等。
5、其他问题：包括内部控制、信息披露差异、收入确认、会计差错、募投项目、关联交易、对赌协议、现金分红、中介机构核查问题等。
二、创业板方面，证监会在注册阶段问询问题主要集中在可持续经营能力、实控人、财务问题、关联方、经销商模式及内部控制等。
1、可持续经营能力：包括收入、业绩趋势、规模可持续性、行业政策、产品优势、核心竞争力、毛利率等。
2、实控人问题：实际控制人认定 、实控人是否存在重大违法行为、实控人亲属股份锁定等。
3、财务问题：固定资产抵押、资金流水核查、成本核算及相关内部控制、资金出借、收购资产等 。
4、关联方问题：关联关系、关联资金拆借、关联方资金流水、业务竞争、代付款项等。
5、经销商问题：收入实现的真实性、销售真实性、唯一经销商的原因及合理性、经销商库存核查等。
6、其他问题：债券违约风险、现金分红、专利诉讼、高环境风险、食品安全、历史沿革、信息披露质量、会计基础及内部控制等。
三、北交所方面
1、和*科技于2022年12月7日过会，2023年6月公司更新招股书（注册稿），上市标准由北交所第二套标准变更为第四套，原因为公司2022年的财务数据已不满足第二套上市标准的指标。此外，报告期内公司尚未盈利，截至2022年底，公司累计未弥补亏损为4.90亿元。2023年8月9日，公司发行注册程序被终止。
2、海*股份在通过股转公司精选层挂牌委会议，注册稿获证监会受理后，2021年5月26日，公司发布《关于控股股东、实际控制人被调查的风险提示公告》：“近日，浙江**股份有限公司获悉，公司控股股东、实际控制人之一江*林先生被相关部门调查，无法与其取得联系。”2021年11月22日，公司发行注册程序被终止。海*股份也成为北交所开市后，首家终止IPO的企业。
