7月17日，华润医药非全资附属公司博雅生物斥资18.2亿元，收购了韩国绿十字100%股权的消息，引发了行业震动。

绿十字是在华的老牌外资企业之一，1995年正式签约投资，是当时安徽淮南市引进的第一个外资企业。博雅生物这次收购主要是冲着绿十字在中国境内的4个采浆站来的，其中三个在安徽，一个在湖南。交易完成后，博雅生物将在安徽获得一张生产牌照。

根据市场评估，这一并购实际溢价水平超过180%。市场可能无法理解如此高溢价的收购行为，消息披露后，博雅生物股票已接连两天下跌。

博雅生物向健识局表示：“这属于正常的市场波动，我们能做的也只是积极调整产业布局，但大方向不会变。”

绿十字在中国运作近30年，尽管浆站不多，但4个浆站的采浆规模比较可观，公告显示年采浆量达到104吨。

更为关键的是，绿十字是专注于血液制品的研发、生产及销售的老牌企业。1995年安徽决定引进的时候，绿十字在全球血制品领域排名第五。目前，绿十字在中国拥有白蛋白、静注免疫球蛋白、VIII因子及纤维蛋白原等16个品规。

博雅生物目前拥有9个品种、23个品规，共有16个血浆站，2023年采浆量为467.3吨。可以说，两家公司规模大小有差距，但基本处在同一层次上。而且，绿十字拥有国内不多的人源VIII因子及重组VIII因子销售权，无论是生产能力、市场网络，还是品牌影响力，都是博雅生物未来重点关注领域。

一位业内人士曾表示，博雅生物采浆站大多都只集中在江西，要解决血浆的跨区运输的难度比较大。绿十字分别在安徽设有3个采浆站、湖南设有1处，对博雅生物来说大大提高了公司的市场覆盖范围。

博雅生物向健识局透露，目前采浆站的审批越来越难：“一个浆站的审批可能要经过国家、省、市三层级的通过。”

7月15日，博雅生物江西泰和、乐平浆站相继投入使用。公司向健识局透露，两站预计能为年采浆量扩增100吨。

去年年报中，博雅生物年采浆量已有467.3吨，如果能加上绿十字104吨的年采浆量，未来博雅生物的采浆采集量可以增长到约700吨。和天坛生物、上海莱士、山东泰邦等血制品巨头相比，博雅生物的采浆量仍有不小差距，但在品类规模上已经不输给对手。

另一方面，绿十字背靠韩国集团总部，手握一系列专利技术。过去几年，因为要支付给集团技术服务费等费用，绿十字连续亏损。但这次交易后，华润和韩国绿十字集团承诺，绿十字中国可永久继续使用集团总部的相关技术，且不再支付相关的服务费。预计这笔并购将为博雅生物带来巨额商誉。

博雅生物向健识局表示，今年公司业绩情况或将好转。

7月17日，双方及华润还签署了为期10年的《战略合作框架协议》，建立了药品进出口销售的战略合作伙伴关系。在产品技术合作方面，开展血液制品、疫苗、细胞与基因治疗和诊断业务等领域产品技术引进合作，通过技术许可、联合研发、技术转移、通过CDMO模式拓展海外业务等多种形式，共同推动产品技术创新与升级。

博雅生物基本盘就是血液制品。血制品的增量，需要采浆量的带动。但短期内想要多开血浆站并不实际，博雅只能通过收购的方式来提高原料供给。这个行业参与企业并不多，并购一家少一家，是零和游戏。2001年5月起，国家对生产企业实行总量控制，就已不再批准新的血液制品生产企业。

目前，国内正常经营的血液制品生产企业不足30家，血液制品的行业壁垒是非常高的，更别提生产企业牌照资源紧俏程度。

血制品行业是名副其实的蜜与血之地。有中商产业研究院分析师预测，2024年该领域市场规模将达596.4亿元，竞争并不激烈。但在场玩家已经十分固定，上海莱士、天坛生物、华兰生物、派林生物等行业龙头掌握着大部分的市场话语权。公开数据表明，前7家上市公司的采浆站数量和采浆量行业占比约在65%左右，上述4家占比就已过半。

2021年，博雅生物被华润医药以近48亿元纳入麾下，一下拥有了国资背景。博雅生物规划：在“十四五”期间实现浆站数量30个以上，采浆规模达到1000吨以上。这就基本挤进了中国血制品行业第一线阵营。

收购绿十字，得到的是几个血浆站，和十几个生产批文。此次交易完成后，博雅生物浆站总数达到20个。博雅生物表示，“未来还将继续补足，慢慢累积，一点点想办法。”

博雅生物其实还有一块资产可以并入：关联方控股的丹霞生物。丹霞生物拥有25个血浆采集点，顶峰时期有达400吨的采集量。并入华润的博雅生物并不打算立刻将丹霞生物并进来，但未来不是没有重组注入公司的可能，有分析师预计，这一并购可能涉及50亿元以上金额。

撰稿 |苗苗

编辑 | 江芸 贾亭

运营 | 廿十三

插图 | 视觉中国

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