在新能源车出现之前，家电行业是中国制造业的代表。格力、美的、海尔是家电行业的佼佼者，在各自的产品领域占据主要的市场份额。比如空调选格力，冰箱洗衣机选海尔，其他家电选美的。以我自己的配置为例，冰箱、洗衣机、燃气热水器是海尔的，空调买的格力，三台挂式、一台立式，微波炉、烤箱之类的是美的牌子，净水器、净化器是小米的，电视是乐视的。

随着家电行业增长趋缓，各大厂商分别进入对方的产品领域。空调老大的位置由格力变成了美的，同样，格力和美的也有冰箱和洗衣机产品在卖。每家企业都按照全屋家电的范围，生产和销售产品。只要一家有，另外两家也会有。家电三巨头非常相似，几乎看不出来差距。把所有的财务指标（具体指标详见：财务分析表）进行对比，区别并不很明显，没有出现某家企业明显优于另外两家企业的情况。

核心能力

之前我们说过，对于任何企业，核心能力包括两个方面：一个是生产，能造出新产品；另一个是营销，把产品卖出去。不同的行业，侧重点不一样。比如消费品行业，生产起来很简单，那重点就在于营销。比如可乐、薯片、茅台酒，很容易生产，但是品牌、渠道等营销能力是很难替代的竞争力。对于制造业，根本能力是生产，谁能生产出性价比更高的产品，谁就能获得市场。但家电行业稍微有点区别，因为我们常见的产品，比如洗衣机、空调、冰箱等，已经很长时间没出现革命性的产品了。这个时候，谁的成本更低，谁的渠道更广，谁就更具有竞争力。

我在之前美的集团的文章中分析过，家电三巨头基本上都没有核心技术，压缩机等关键零部件还是来自于国外或者合资企业。这一点，海尔年报中明确地写了出来，如下图所示。另外两家没写，不过情况也差不多。从这方面讲，海尔管理层还是诚实本分的。成本上，差距也不大，没有明显拉开差距。虽然格力集团在净利率上占优势，但那是压低人工成本的结果，并不能构成持久的竞争力。三家企业中，格力的人均薪酬最低，但董事长的薪酬格力却是最高。

战略布局

战略上，除了前面说的全品类策略，家电行业都在谋求出海。在产能过剩和内卷激烈的情况下，开拓海外市场是不二之选。这一次，美的集团和海尔集团走在的前面，格力电器落后了，格力的海外业务一直没有起色。通过收并购，海尔和美的让自己的海外业务占比逐渐提高。目前，海尔的业务占比为52%，超过了境内业务；美的的海外业务占比为40%，比重也不低。海外业务占比高，可以降低风险，在国内地产形势不佳的情况下，有效地支撑业绩增长。但是海外业务的毛利普遍低于国内业务，看起来美的和海尔仍然是在以低价换市场，而没有像国内市场一样赢得一定的知名度和美誉度。

总体上，我认为出海是正确的战略。一个企业要不断成长，就要不断接受挑战。出海其实是一种挑战，即使暂时没取得良好的效果，但对于企业未来的发展更有益。

管理层

诚实本分的管理层，是我认为海尔具有的独特优点。张瑞敏的大名，几乎是国内产品好质量的代名词。如果有一天国内有家电产品质量大奖，我建议命名为“张瑞敏奖”。海尔之后的管理层，延续了张瑞敏的风格，低调务实、诚实本分。看年报也能感觉到，海尔的数据很清晰，说话很实在，比如上面说的自己的核心零部件就是来自于外部第三方。而格力的年报很官僚，内容少且自吹自擂；美的的年报又太花哨，总是星辰大海和各种没用的奖项。

海尔的管理层薪酬是最少的，董事长薪酬为六百多万，仅是美的和格力董事长的一半。但海尔的人均薪酬却是最高的，说明海尔内部员工的收入差距没有美的和格力高。相反，格力的管理层工资很高，但员工平均薪酬却最低，内部收入差距很大。海尔是集体所有制企业，但我搜集了很多资料，没有发现这个最后的集体是谁。目前，我猜测应该是国资、员工共同控制。也许这就是为什么内部收入差距小的原因。

除了收入差距不大，海尔管理层更好的一点是副总裁职位有一半是技术出身，这对于制造企业是一种潜在的优势。虽然海尔的董事长也跟美的和格力一样，都是营销出身，但从管理层占比看海尔是更重视技术的。

结论

如果是我要投资，应该会三家企业都买一些，因为他们确实差距不大。美的和海尔的比例会高一些，因为他们的海外业务占比更高，管理层也更优异。